镍：累库持续，价格底部震荡
镍：累库持续，价格底部震荡 作者 交易所累库持续，国内社会库存小幅去库 本周，LME镍+SHFE镍库存37万吨，较上周+0.59%；其中SHFE库存93955吨，环比+0.87%，LME库存276306吨，环比+0.5%。国内纯镍社会库存为12.66万吨，环比-86吨，同比+8.8万吨。 分析师廖浩祥SAC：S1070526040006邮箱：liaohaoxiang@cgws.com 供应：等待年中配额落地情况 供应方面，随着中东局势缓和，前期受地缘扰动影响的硫磺供应链有望逐步恢复，原料端紧缺预期减弱。与此同时，市场传闻印尼MHP供应或将重新放量，若后续实际落地，镍中间品偏紧格局有望改善，不排除远期供应回升、对镍价形成压制。 分析师熊可为SAC：S1070525110001邮箱：xiongkewei@cgws.com 需求：不锈钢涨价&去库 价格：截止2026/06/18，无锡304/2B卷-毛边价格15250元/吨，环比上周+75元/吨，年初至今涨幅16.6%。 库存：本周五，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存111.8万吨，环比-0.7%，同比-3.4%。 展望：成本有支撑，需求偏弱，供给仍为价格弹性的关键变量 我们认为镍在长期过剩与短期供应链脆弱之间反复博弈，印尼的一系列政策使得镍价成本支撑位进一步抬升。短期看，由于利润压缩并且转负，国内电解镍产量近期有下滑态势，若持续减产，或对镍价形成一定支撑。中期看，我们认为7月印尼配额有释放可能，或形成潜在利空。 风险提示：下游需求不及预期、海外矿山供给释放超预期、宏观政策风险、报告中部分数据或有滞后风险 内容目录 宏观&印尼动态..........................................................................................................................................31.电解镍周内价格窄幅震荡..........................................................................................................................32.库存：国内持续累库................................................................................................................................43.供给：海外镍矿离港大幅增加...................................................................................................................54.下游：不锈钢涨价&去库...........................................................................................................................65.供需平衡表.............................................................................................................................................8风险提示...................................................................................................................................................8 图表目录 图表1：美联储降息概率（CME）...............................................................................................................3图表2：印尼动态追踪...............................................................................................................................3图表3：印尼内贸红土镍矿1.6%（美元/湿吨）...........................................................................................3图表4：菲律宾红土镍矿价格走势（美元/湿吨）..........................................................................................3图表5：SHFE及LME镍价格走势...............................................................................................................4图表6：镍内外盘价差（元/吨）................................................................................................................4图表7：印尼高冰镍&MHP FOB价格走势（美元/镍吨）................................................................................4图表8：电解镍成本及利润（元/吨）..........................................................................................................4图表9：高镍生铁价格及利润率..................................................................................................................4图表10：硫磺价格及相关产品价格走势......................................................................................................4图表11：SHFE镍&LME镍期货库存（吨）..................................................................................................5图表12：国内纯镍社会库存（吨）.............................................................................................................5图表13：保税区镍库存.............................................................................................................................5图表14：港口镍矿库存（万湿吨）.............................................................................................................5图表15：国内主要港口镍矿到港（万吨）...................................................................................................5图表16：菲律宾镍矿离港（万吨）.............................................................................................................5图表17：中国+印尼镍生铁产量（月度）....................................................................................................6图表18：镍铁产量及价格（吨，元/吨）.....................................................................................................6图表19：电解镍周产量（吨）...................................................................................................................6图表20：精炼镍开工率.............................................................................................................................6图表21：不锈钢市场价(元/吨)...................................................................................................................7图表22：不锈钢产量（万吨）...................................................................................................................7图表23：不锈钢周度89家样本企业库存（万吨）.......................................................................................7图表24：不锈钢月度表需（含库存）.........................................................................................................7图表25：三元电池产量（GWh）................................................................................................................7图表26：国内新能源汽车销量（万台）......................................................................................................7图表27：全球镍元素平衡表...................................