全球追逐AI，中国排位如何？

全球追逐AI，中国排位如何？ 核心观点 策略研究·策略专题 板块层面看，A股、美股、韩股热度较高，港股、日股略低。①估值水位：当前A股科技、美股科技、韩股科技已处历史上超90%的高位水平，港股科技、日股科技估值水位略低，但也处历史上较高水平。②成交集中度：当前A股科技、港股科技、韩股科技、美股科技、日股科技等不同科技板块的成交额占比均已接近或处于历史最高位。③市值占比及变化：当前A股科技、韩股科技上升均较快，美股科技、日股科技次之，上述板块当前占比均已达到或接近历史100%的极限分位，而港股科技市值占比有所下降，当前处历史80%的较高分位。 证券分析师：吴信坤证券分析师：杨锦021-61761046021-61761017wuxinkun@guosen.com.cnyangjin1@guosen.com.cnS0980525120001S0980526020001联系人：陆嘉瑞021-60375458lujiarui1@guosen.com.cn 基础数据 中小板/月涨跌幅(%)9560.63/0.75创业板/月涨跌幅(%)4252.39/8.62AH股价差指数119.76A股总/流通市值(万亿元)102.31/93.04 指数层面看，科创50、美股、韩股热度较高，创业板指、日股适中，港股明显偏低。①估值水位：当前A股科创50PE-TTM为225倍，处100%分位、日股TOPIX电子设备、KOSPI200信息科技、纳斯达克100PE估值均处历史较高位，A股创业板指估值水平相对合理，恒生科技、日股TOPIX信息电信估值处历史低位。②成交集中度：科创50、纳斯达克100、KOSPI200信息科技、TOPIX电子设备成交额占比均已处极致分位，创业板指次之、恒生科技、TOPIX信息电信处低位。③市值占比及变化：KOSPI200信息技术成分股流通市值占比已翻倍，此外A股科创50、创业板指、纳斯达克100、TOPIX电子设备上涨幅度同样较可观，上述指数当前占比均已达或接近历史100%的极限分位，而恒生科技、TOPIX信息电信当前均处历史1%、1%的较低分位。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 个股层面看，A股、韩股、日股科技龙头交易热度明显提升，不过盈利支撑也较为明显。①估值水位：当前A股、韩股和日股科技龙头估值水平已处于历史较高分位。美股和港股科技龙头估值水位中等偏低。②成交集中度：A股、韩股和日股科技龙头成交额占市场比重均大幅提升，当前均已接近100%分位。而美股和港股科技龙头由于内部分化明显，成交热度并不如A股和韩股极致。③市值占比及变化：类似成交额占比，目前A股、韩股和日股科技龙头均已达到历史最高分位水平，近年来美股科技龙头市值占比也呈上升趋势，而港股科技龙头占港股市值比重下滑至10%、处11%分位。④估值盈利匹配：A股和韩股算力、存储企业受益于海内外科技巨头资本开支高增，业绩增速大幅抬升。从PEG来看，A股光模块行业科技龙头盈利估值匹配情况依然较好。 《AI赋能资产配置(三十八)-Agent赋能开发行业轮动策略》——2026-06-16《策略专题-什么是判断行业过热可靠指标？——对本轮AI行情的思考》——2026-06-13《策略周报-科技成长风格会逆转吗？》——2026-06-06《美债利率与配置展望-高位震荡，防御久期》——2026-06-04《策略专题研究-聚光灯之外，哪些科技领域值得重视？》——2026-06-04 综合板块、指数、个股等不同维度来看，韩股科技热度已较为极致；A股热度次之，也已处较高水平；美股、日股因科技内部存在分化，热度适中；港股科技板块整体仍偏冷。若我们从定量的角度综合考察不同科技市场的温度，假设温差区间在0-100度，韩股约100度，A股约90度，美股、日股约70-80度，港股则约40-50度。 风险提示：历史数据并不代表未来。 内容目录 全球追逐AI，中国排位如何？....................................................4 风险提示......................................................................8 图表目录 图1：A股、韩股、美股科技估值分位较高，港股、日股略低.....................................4图2：各市场中科技板块成交额占比均已处高位................................................4图3：A股、美股、韩股、日股科技市值占比处高位，港股处中高位...............................4图4：A股、韩股科技市值占比上升较快，美股、日股次之，港股下降.............................4图5：科创50估值较高，创业板指较为适中，恒生科技较低.....................................5图6：A股、韩股、美股科技指数成交额占比均已处高位，港股、日股处较高位.....................5图7：A股、韩股、美股科技指数市值占比均已处极限分位，日股次之，港股处较低位...............6图8：A股、韩股、美股科技市值占比上升较快，日股次之，港股有所下降.........................6图9：A股、韩股、日股等科技龙头成交占比明显提升...........................................6图10：A股、韩股、美股等科技龙头市值占比明显提升..........................................6图11：A股、韩股、美股等科技龙头利润占比明显提升..........................................7图12：A股、韩股、日股等部分科技龙头盈利估值匹配度较好....................................7图13：全球科技市场热度仪表盘全览.........................................................8 今年以来，全球与AI相关的科技资产大放异彩，美股纳斯达克指数，A股创业板指、科创50等代表性科技指数均创历史新高。随着全球科技资产交易热度持续提升，各市场行情分化已趋于极致。在全球追逐AI浪潮的趋势下，A股科技热度顺次如何？本文对此进行分析。 全球追逐AI，中国排位如何？ 板块层面看，A股、美股、韩股热度较高，港股、日股略低。我们以通信设备、半导体、电子设备、先进制造、软件、IT互联网、传媒、电信服务八个细分领域构造科技板块。 ①估值水位：当前A股科技（截至6/19，截至时间下文均同，PE-TTM为65倍，处13年以来96%的分位，下同）、美股科技（37倍、96%）、韩股科技（29倍、95%）已处历史上超90%的高位水平，港股科技（26倍、82%）、日股科技（27倍、83%）估值水位略低，但也处历史上较高水平。 ②成交集中度：当前A股科技（成交额占大盘比重54%，处13年以来99%的分位，下同）、港股科技（56%、98%）、韩股科技（80%、100%）、美股科技（61%、100%）、日股科技（56%、100%）等不同科技板块的成交额占比均已接近或处于历史最高位。 ③市值占比及变化：当前A股科技（流通市值占大盘比重为40%，较24/09增长约14个百分点，下同）、韩股科技（81%、12个百分点）上升均较快，美股科技（51%、6个百分点）、日股科技（26%、7个百分点）次之，上述板块当前占比均已达到或接近历史100%的极限分位，而港股科技（37%、-1个百分点）市值占比有所下降，当前处历史80%的较高分位。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 指数层面看，科创50、美股、韩股热度较高，创业板指、日股适中，港股明显偏低。我们对A股科技选取科创50和创业板指、港股为恒生科技、美股为纳斯达克100、韩股为KOSPI200信息科技、日股为TOPIX电子设备和TOPIX信息电信指数。 ①估值水位：当前A股科创50PE-TTM为225倍，处100%分位、日股TOPIX电子设备（37倍、94%）、KOSPI200信息科技（29倍，87%）、纳斯达克100（35倍，81%）PE估值均处历史较高位，A股创业板指（54倍，63%）估值水平相对合理，恒生科技（23倍，31%）、日股TOPIX信息电信（12倍、15%）估值处历史低位。 ②成交集中度：科创50（成分股成交额占大盘比重为5%，处13年以来99%的历史分位，下同）、纳斯达克100（44%、96%）、KOSPI200信息科技（54%、100%）、TOPIX电子设备（50%、100%）成交额占比均已处极致分位，创业板指（26%、83%）次之、恒生科技（34%、36%）、TOPIX信息电信（7%、14%）处低位。 ③市值占比及变化：KOSPI200信息技术成分股流通市值占比自24/09的26%上涨至61%，市值占比已翻倍，此外A股科创50、创业板指、纳斯达克100、TOPIX电子设备上涨幅度同样较可观，上述指数当前占比均已达或接近历史100%的极限分位，而恒生科技流通市值占比自30%下降至25%，TOPIX信息电信自6%下降至5%，两者当前分别处历史1%、1%的较低分位。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 个股层面看，A股、韩股、日股科技龙头交易热度明显提升，不过盈利支撑也较为明显。在本轮科技牛市中，龙头占优现象非常明显。我们进一步选取不同市场的科技龙头股进行研究，个股选取见《科技极致演绎后，风格会收敛吗？——20260530》。 ①估值水位：当前A股、韩股和日股科技龙头估值水平已处于历史较高分位，其中A股PE（TTM，整体法，下同）为136倍、处19年以来85%分位（下同）；韩股PE为25倍、处90%分位；日股PE为27倍、处86%分位。美股和港股科技龙头估值水位中等偏低，美股PE为30倍、处26%分位；港股为20倍、处16%分位。 ②成交集中度：A股、韩股和日股科技龙头成交额占市场比重均大幅提升，当前均已接近100%分位。而美股和港股科技龙头由于内部分化明显，成交热度并不如A股和韩股极致，目前美股科技龙头成交占美股比重为13%、处20%分位；港股科技龙头成交占比为19%、处17%分位。 ③市值占比及变化：类似成交额占比，目前A股、韩股和日股科技龙头市值占市场比重分别为4%、52%、13%，均已达到历史最高分位水平。近年来美股科技龙头市值占比也呈上升趋势，目前为23%、处83%分位。而港股科技龙头占港股市值比重下滑至10%、处11%分位。 ④估值盈利匹配：A股和韩股算力、存储企业受益于海内外科技巨头资本开支高增，业绩增速大幅抬升。25年A股科技龙头利润占全部A股比重为0.6%，较24年的0.3%翻倍；韩股、日股科技龙头利润占比也分别从24年的34%、0.2%上升至25年的42%、4%。并且从PEG来看，A股光模块行业科技龙头盈利估值匹配情况依然较好，具体数据详见表1。 图10：A股、韩股、美股等科技龙头市值占比明显提升 图9：A股、韩股、日股等科技龙头成交占比明显提升 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源:Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源:Wind，国信证券经济研究所整理，注：2026年净利润增速预测来自Wind一致预期