当前晶圆代工行业进入由AI需求驱动的新一轮上行周期,成熟制程因电源管理等AI外围需求及供给收紧选择性提价,先进制程则因AI算力拉动结构性短缺,价格具备多年上行空间。复盘2020-2022年涨价周期,行业量价齐升,毛利率与ROE显著提升,本轮涨价若兑现,盈利弹性可循。先进制程短缺具有结构性而非周期性特征,台积电AI晶圆需求预计2022-2026年增长约11倍,先进产能缺口持续,价格中枢有望多年上移。当前晶圆代工行业进入由AI需求驱动的新一轮上行周期,成熟制程因电源管理等AI外围需求及供给收紧选择性提价,先进制程则因AI算力拉动结构性短缺,价格具备多年上行空间。复盘2020-2022年涨价周期,行业量价齐升,毛利率与ROE显著提升,本轮涨价若兑现,盈利弹性可循。先进制程短缺具有结构性而非周期性特征,台积电AI晶圆需求预计2022-2026年增长约11倍,先进产能缺口持续,价格中枢有望多年上移。