晨会纪要20260605

董经纬S0630526040001djwei@longone.com.cn证券分析师： 李嘉豪S0630525100001lijiah@longone.com.cn证券分析师：王洋S0630513040002wangyang@longone.com.cn 重点推荐 ➢1.羚锐制药（600285）：业绩稳健增长，毛利率分红率提升——公司简评报告 财经要闻 ➢1.中国信通院：即将召开研讨会启动高质量Token服务能力攀登计划➢2.央行：将开展5000亿元买断式逆回购操作➢3.美联储褐皮书称通胀全面蔓延，新任主席迎棘手政策大考 正文目录 1.重点推荐.....................................................................................31.1.羚锐制药（600285）：业绩稳健增长，毛利率分红率提升——公司简评报告...........................................................................................................................32.财经新闻.....................................................................................43. A股市场评述...............................................................................54.市场数据.....................................................................................7 1.重点推荐 1.1.羚锐制药（600285）：业绩稳健增长，毛利率分红率提升——公司简评报告 证券分析师：杜永宏，执业证书编号：S0630522040001，dyh@longone.com.cn 投资要点 业绩稳健增长，分红比例提升。2025全年,公司实现营业收入38.53亿元（同比+10.07%，下同）、归母净利润7.60亿元（+5.11%）、扣非归母净利润7.12亿元（+10.81%），销售毛利率80.03%（+4.21pct），销售净利率19.79%（-0.85pct）；2026年Q1,公司实现营业收入11.26亿元（+10.32%）、归母净利润2.46亿元（+13.61%）、扣非归母净利润2.28亿元（+11.59%），销售毛利率78.19%（+1.42pct），销售净利率21.97%（+0.74pct）。公司拟每股派发现金红利1.10元，合计派发现金红利6.24亿元（含税），占2025年归母净利润的82.14%。报告期内，公司业绩稳健增长，分红比例进一步提升。 核心产品平稳增长，毛利率稳中有升。分产品来看，2025年公司贴剂产品实现收入21.71亿元（+2.62%），毛利率83.80%（+4.85pct）；片剂产品收入3.71亿元（+4.36%），毛利率80.31%（+10.37pct）；胶囊剂产品收入7.18亿元（-4.55%），毛利率80.39%（+4.60pct）；软膏剂产品收入1.36亿元（+6.44%），毛利率78.57%（+3.40pct）。报告期内，公司核心贴剂产品平稳增长，受益于原材料价格下降、产品结构优化等，毛利率稳中有升。报告期内，公司通络祛痛膏、丹鹿通督片入选《中国颈椎退行性病变诊疗指南（2025）》，锐枢安®芬太尼透皮贴剂入选《中国成人癌痛诊疗指南（2025版）》，显著增强相关产品在临床端的认可度；公司快速推进孟鲁司特钠咀嚼片、莫匹罗星软膏等新产品的销售，为公司业绩持续增长提供新动能。 银谷制药正式并表，产品管线丰富。报告期内，公司完成对银谷制药90%股权的收购，于2025年3月正式并表，银谷制药2025年实现营业收入2.66亿元，净利润4301万元，对公司合并报表净利润影响金额为2848万元，显著增厚公司业绩。报告期内，银谷制药1类创新药苯环喹溴铵鼻喷雾剂作为核心品种被纳入国内首部《鼻用抗胆碱能药物治疗过敏性鼻炎的专家共识》，并获批新增感冒相关适应症。公司通过补充鼻喷剂、吸入制剂等剂型，进一步丰富产品管线，提升市场竞争力。 投资建议：考虑到OTC市场竞争加剧等不确定性因素影响，我们适当下调2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为8.52/9.52/10.54亿元（2026-2027年原预测为9.51/10.79亿元），对应EPS分别为1.50/1.68/1.86元，对应PE分别为14.58/13.05/11.78倍。公司业绩稳健增长，产品管线持续丰富，维持“买入”评级。 风险提示：产品降价风险；原材料价格上涨风险；市场竞争加剧风险等。 2.财经新闻 1.中国信通院：即将召开研讨会启动高质量Token服务能力攀登计划 为贯彻落实国家人工智能高质量发展部署，中国信息通信研究院等单位将于6月16日在北京召开“高质量Token服务研讨会”，成立“高质量Token服务特别研究组”，启动“高质量Token服务能力攀登计划”，从组织建设和能力提升两方面推动Token服务高质量发展，夯实产业规范化发展基础。 （信息来源：中国信通院） 2.央行：将开展5000亿元买断式逆回购操作 央行公告，为保持银行体系流动性充裕，2026年6月5日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月(92天)，到期日为2026年9月5日(遇节假日顺延)。本月有8000亿元3个月期买断式逆回购到期。这意味着当月3个月期买断式逆回购缩量3000亿元。这是央行连续第四个月缩量续作3个月期买断式逆回购，缩量规模比上月的5000亿元有所下调。 （信息来源：央行） 3.美联储褐皮书称通胀全面蔓延，新任主席迎棘手政策大考 美联储最新《褐皮书》显示，中东冲突推高能源价格，带动通胀压力向全美扩散，企业成本上升、消费需求走弱、就业市场承压，经济增长不确定性加大。受持续高通胀影响，市场对美联储政策预期由降息转向维持高利率甚至进一步加息，年内货币政策或继续保持偏紧。 （信息来源：新华社） 3.A股市场评述 上交易日上证指数回落收阴，收盘60日均线破位 证券分析师：王洋，执业证书编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn 上交易日上证指数回落收阴，收盘下跌26点，跌幅0.64%，收于4057点。深成指、创业板双双回落，主要指数跌多涨少。 上交易日上证指数盘中小幅震荡收小星K线，收盘收于60日均线之下，60日均线破位。虽仍处半年线之上，但半年线与60日均线较近，支撑也岌岌可危。量能略收，大单资金大幅净流出超252亿元，金额仍然可观。日线KDJ尚未死叉，日线MACD死叉延续尚无向好，日线短期均线空头排列延续，30日均线、60日均线也拐头向下，指数中短期均线进一步走弱。目前指数尚无明显的调整结束迹象。指数目前仍处半年线支撑位，一旦有效跌破半年线，重要支撑位破位，或有进一步向下寻找支撑的动能。观察中仍需加强谨慎。 上证指数周线呈星K线，收盘收于10周均线之下，目前指数5周、10周、20周均线均呈破位。周KDJ、MACD死叉共振尚未修复，5周、20周均线方向向下尚未修复。周技术条件走弱，若不能快速修复，或有进一步向下调整动能。若有效跌破10周均线，最近支撑位是60周均线，距离目前点位仍有6%的回落空间。震荡中仍需谨慎，仍可考虑择机高抛，等待低吸机会。 深成指、创业板双双收跌，收盘分别下跌0.27%、0.83%，均收假阳K线。两指数目前仍处相对高位，表现强于其他指数。但日线KDJ、MACD矛盾不强势，两指数在最近四周虽小幅震荡上行，但四周K线均带长上影线，短线技术条件不强势。两指数自本年4月7日以来，最大涨幅分别超过21%、34%，收涨明显。若震荡中，两指数5日均线死叉10日均线，10日均线拐头向下，短期均线走弱的话，仍需加强谨慎，规避短线调整风险，等待指标修复。 上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比12%，收红个股占比24%。涨超9%的个股高达120只，跌超9%的个股24只。上交易日强势个股仍然较多，但大多数板块个股多呈回落。 上交易日同花顺行业板块中，电子化学品板块大涨居首，收盘上涨5.63%，但大单资金呈净流出状态。其次，元件、其他电子、煤炭开采加工、半导体等板块逆市活跃居前。油气开采及服务、工业金属、白酒、贵金属、农产品加工等板块大幅回落居前。元件、光学光电子、半导体等板块大单资金净流入居前，而电池、通信设备、工业金属、消费电子、电力、软件开发、IT服务等板块，大单资金净流出居前。 化学制药板块，上交易日收盘下跌1.8%，回落明显。指数自本年5月11日单边震荡向下，历时19个交易日，目前最大跌幅超过16%，回落明显。目前指数日线均线空头排列趋势向下尚无改观，周线跌破90周均线，呈重要支撑位破位。日线、周线KDJ、MACD均呈死叉共振尚无修复。指数短线技术条件尚无向好迹象。但目前日线RSI6为9.16，明显超跌，周线RSI6为16.04，也明显低于20，呈超跌状态。超跌不是买点形态，但是反弹的条件之一。若指数震荡回落中遇到重要支撑位，其他量价指标配合的情况下或有反弹的可能。但指数趋势向下的情况下，即便反弹高度也或有限，与趋势性上涨的条件仍有一定的差距。 在近日的弱势回落中，有一些消费概念板块率先出现超跌迹象。如小家电、啤酒概念、教育、生物制品、家居用品等板块。超跌需与其他技术条件配合反弹可靠性才更强。但超跌反弹仍是风险操作，目前趋势性上涨的条件并不具备，观察中仍需谨慎。 4.市场数据 一、评级说明 二、分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。 本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。 三、免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。 本报告版权归“东海证券股份有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 四、资质声明： 东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，已经具备证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大