房地产行业周报：5月行业继续筑底蓄势

2026年06月21日房地产 证券研究报告 5月行业继续筑底蓄势 投资评级领先大市-A维持评级 周观点：5月地产筑底蓄势，温和修复 2026年1-5月全国新建商品房销售降幅收窄，开发投资与供给端展现结构性调整。统计局数据显示，1-5月商品房销售面积3.1亿㎡，同比下降10.8%；销售额2.9万亿元，降幅较前值收窄1.1个百分点；5月末待售面积7.7亿㎡，同比下降0.4%。同期开发投资额3.0万亿元，同比下降16.2%，住宅投资2.3万亿元；施工、新开工、竣工面积分别为54.9亿㎡、1.8亿㎡和1.4亿㎡。 5月份商品住宅销售价格底部企稳，一线城市全面领涨且各线城市同比降幅整体收窄。70城中新房环比上涨城市增至16个，一线城市新房与二手房环比分别上涨0.2%和0.4%，上海新房同比逆势上涨3.2%。核心城市房价持续改善，一线城市房价率先企稳。核心城市优质项目的持续去化将持续巩固行业平稳发展。建议关注：1）龙头房企：保利发展、华润置地、招商蛇口；2）成长型房企：中国金茂、绿城中国；3）持有物业双轮驱动型企业：新城控股、浦东金桥。 销售回顾（6.13-6.19） 重点监测32城合计成交总套数为1.6万套，环比上周增长13%；2026年累计成交总套数为33.6万套，累计同比下降10.1%。其中，一线城市成交4529套，环比上周下降3%，2026年累计成交10.7万套，累计同比下降2%；二线城市成交10152套，环比上周增长30%，2026年累计成交19.1万套，累计同比下降12.7%；三线城市成交1332套，环比上周下降21%，2026年累计成交3.8万套，累计同比下降17.2%。重点监测16城合计成交二手房总套数为2.3万套，环比上周下降13.7%；2026年累计成交总套数为61.1万套，累计同比增长8.6%。 资料来源：Wind资讯 陈立分析师SAC执业证书编号：S1450525040001chenli9@sdicsc.com.cn 土地供应（6.8-6.14） 相关报告 百城土地宅地供应规划建筑面积348万㎡，2026年累计供应规划建面7334万㎡，累计同比下降27.1%，供求比1.26。 筑底蓄势，温和修复2026-06-16居民购房信心持续改善2026-06-14住房公积金管理条例迎修订2026-06-075月百强房企销售降幅持续收窄2026-06-01十五五城市更新规划落地2026-05-31 土地挂牌价格方面，百城供应土地挂牌楼面均价4705元/㎡，近四周平均挂牌均价6242元/㎡，环比增长0.9%,同比增长3.4%。 土地成交（6.8-6.14） 百城土地住宅用地成交规划建筑面积256万㎡，2026年累计成交5804万㎡，累计同比下降30.7%。 土地成交楼面价及溢价率方面，百城住宅用地平均成交楼面价为6085元/㎡，环比下降31.1%，同比增长57.2%，整体溢价率为18.6%，2026年平均楼面价6762元/㎡，溢价率8.1%，较去年同期降低-3.1个百分点。 风险提示：政策宽松不及预期、融资环境超预期收紧 内容目录 1.销售回顾（6.13-6.19）......................................................32.土地供应（6.8-6.14）.......................................................73.土地成交（6.8-6.14）......................................................104.风险提示..................................................................12 图表目录 图1.重点监测城市商品住宅成交情况（套、%）...................................3图2.房管局商品房网签数据（套、%）...........................................4图3.重点监测城市二手住宅成交情况（套、%）...................................5图4.二手房周成交数据（套、%）...............................................6图5.百城土地供应情况（万㎡、%）.............................................7图6.百城土地挂牌楼面价（元/㎡、%）..........................................7图7.百城土地供应量（万㎡、%）...............................................8图8.百城土地供应价（元/㎡、%）..............................................9图9.百城土地成交建筑面积（万㎡，%）........................................10图10.百城土地成交楼面价及溢价率（元/㎡，%）................................10图11.百城土地成交量（万㎡、%）.............................................11图12.百城土地成交价及溢价率（元/㎡、%）....................................12 1.销售回顾（6.13-6.19） 重点监测32城合计成交总套数为1.6万套，环比上周增长13%；2026年累计成交总套数为33.6万套，累计同比下降10.1%。其中，一线城市成交4529套，环比上周下降3%，2026年累计成交10.7万套，累计同比下降2%；二线城市成交10152套，环比上周增长30%，2026年累计成交19.1万套，累计同比下降12.7%；三线城市成交1332套，环比上周下降21%，2026年累计成交3.8万套，累计同比下降17.2%。 资料来源：Wind、国投证券证券研究所 重点监测16城合计成交二手房总套数为2.3万套，环比上周下降13.7%；2026年累计成交总套数为61.1万套，累计同比增长8.6%。其中，一线城市成交10831套，环比上周下降6%，2026年累计成交26.9万套，累计同比增长13.6%；二线城市成交11204套，环比上周下降18.8%，2026年累计成交30.6万套，累计同比增长6.2%；三线城市成交1130套，环比上周下降26.1%，2026年累计成交3.6万套，累计同比增长29.4%。 资料来源：Wind、国投证券证券研究所 2.土地供应（6.8-6.14） 百城土地宅地供应规划建筑面积348万㎡，2026年累计供应规划建面7334万㎡，累计同比下降27.1%，供求比1.26。其中，一线城市本周无宅地供地，今年累计供应407万㎡，累计同比下降28.5%，累计供求比1.08；二线城市供应规划建筑面积176万㎡，今年累计供应3198万㎡，累计同比下降34.9%，累计供求比1.35；三四线城市供应规划建筑面积172万㎡，今年累计供应3729万㎡，累计同比下降18.5%，累计供求比1.22。 土地挂牌价格方面，百城供应土地挂牌楼面均价4705元/㎡，近四周平均挂牌均价6242元/㎡，环比增长0.9%,同比增长3.4%。其中，一线城市本周无宅地供地，近四周平均起拍楼面32658元/㎡，环比增长0.9%，同比增长21.6%，二线城市供应土地挂牌楼面价6185元/㎡，近四周平均起拍楼面7252元/㎡，环比增长2.1%，同比增长2%,三四线城市供应土地挂牌楼面价3183元/㎡，近四周平均起拍楼面价3862元/㎡，环比增长0.1%,同比增长32.9%。 资料来源：Wind、国投证券证券研究所 资料来源：Wind、国投证券证券研究所 3.土地成交（6.8-6.14） 百城土地住宅用地成交规划建筑面积256万㎡，2026年累计成交5804万㎡，累计同比下降30.7%。其中，一线城市成交建筑面积7万㎡，今年累计成交375万㎡，累计同比下降31.5%；二线城市成交建筑面积42万㎡，今年累计成交2375万㎡，累计同比下降35.8%；三线城市成交建筑面积208万㎡，今年累计成交3053万㎡，累计同比下降26.1%。 土地成交楼面价及溢价率方面，百城住宅用地平均成交楼面价为6085元/㎡，环比下降31.1%，同比增长57.2%，整体溢价率为18.6%，2026年平均楼面价6762元/㎡，溢价率8.1%，较去年同期降低-3.1个百分点。其中，一线城市住宅用地平均成交楼面价为62510元/㎡，整体溢价率为78.2%，2026年平均楼面价32721元/㎡，同比下降23.4%，溢价率15%，较去年同期溢价率提高5.2个百分点；二线城市住宅用地平均成交楼面价为6859元/㎡，整体溢价率为11.9%，2026年平均楼面价6532元/㎡，同比下降23.7%，溢价率7.7%，较去年同期溢价率降低-8.7个百分点；三四线城市住宅用地平均成交楼面价为4068元/㎡，整体溢价率为2.9%，2026年平均楼面价3748元/㎡，同比增长13.2%，溢价率2%，较去年同期溢价率降低-0.9个百分点。 资料来源：Wind、国投证券证券研究所 资料来源：Wind、国投证券证券研究所 4.风险提示 政策宽松不及预期：政策落地节奏与力度不及预期，销售复苏放缓将加速房企流动性压力，驱使房企持续低价抛售回流现金，强化居民对房价的悲观预期，拉长下行周期时长，使得地产与相关产业链持续拖累经济。 融资政策超预期收紧：房地产行业属于资本密集型行业，融资环境超预期收紧将对房地产的增速及盈利能力产生负面冲击。融资总量的下降将导致开发商放慢拿地、推盘、销售、施工及竣工的经营速度，导致总体的增速下行。 行业评级体系 收益评级： 领先大市——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%及以上；同步大市——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%；落后大市——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%及以上； 风险评级： A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公