硅谷视角看Anthropic ARR增速放缓：算力供给成核心约束

近期市场关注Anthropic ARR增速放缓，但核心约束来自算力供给而非需求走弱。两大原因：1）算力瓶颈，尽管与SpaceX达成每月12.5亿美元的算力租用协议，但Anthropic仍受限于算力供给；2）GPT 5.5表现优异，CodeX下载量加速增长（5月达8610万次，超过Claude Code），部分用户因额度限制转向CodeX。整体看，OpenAI+Anthropic合计ARR曲线仍加速增长，头部需求未放缓，算力成为核心约束。看好Coding/Agent时代对上游算力、存储、CPU的需求拉动，建议关注AI芯片（NVDA、AVGO等）、存储（MU、SNDK）、CPU（INTC、AMD等）、云算力（GOOGL、AMZN等）及光模块（LITE、COHR）。

美股科技公司动态：SpaceX拟以600亿美元收购AI编程工具Cursor，强化“AI+航天”平台；高通预计以80-100亿美元收购Tenstorrent，补齐云端与数据中心AI算力短板。

风险提示：AI发展不及预期、AI商业化不及预期、宏观经济增长不及预期。