银行行业周报：2月信贷超预期，银行视角看硅谷银行事件

► 重点聚焦 3月10日，央行公布2月金融和社融数据，总量延续超预期，企业中长贷保持同比多增，居民短贷受益于消费回暖边际改善。 ► 行业和公司动态 1）3月10日，硅谷银行破产，并由美国FDIC接管，成为美国金融史上第二大银行倒闭事件。2）本周正式进入年报业绩期，平安银行发布首份2022年年报， 实现营业收入1798.95亿元(+6.21%，YoY)，归母净利润455.16亿元(+25.26%，YoY)。3）本周，江苏银行通知可转债利息支付；中信银行公告股份无偿划转进展情况，贵阳银行股东部分股份解质押及再质押，长沙银行股份遭兴业投资减持，部分高管变动等。 ► 数据跟踪 本周A股银行指数下跌3.90%，跑赢沪深300指数0.06pct，板块涨跌幅排名19/30，仅农业银行（+0.34%）涨幅为正。 公开市场操作：本周央行公开市场共10150亿元逆回购到期，累计进行320亿元逆回购操作，净回笼9830亿元。下周7天期逆回购到期规模缩减至320亿元，并有2000亿元MLF到期。 SHIBOR：本周上海银行间拆借利率走势上行，隔夜和7天SHIBOR利率分别较上周五上升54BP至1.83%和上升8.2BP至2.36%。 房地产：本周30大中城市商品房成交套数和销售面积分别同比+26.1%/+30.9%，环比-11.7%/-13.3%，销售环比略有下滑。 转贴现：本周票据市场利率走势延续上行，国股足年和城商足年转贴现利率较上周五均上升8BP，分别报收2.30%和2.45%。 宏观：2月CPI同环比+1.0%，-0.5%，因猪肉价格处于低位并拖累食品价格，影响CPI下降，低于市场预期，PPI同比-1.4%，环比持平。 投资建议 本周宏观层面主要披露了2月信贷和社融数据，总量延续超预期，在稳健货币政策下银行信贷持续多增，财政发力、专项债发行加速，加快制造业等重点领域项目建设。板块方面，首份上市银行年报披露，营收增速虽有所放缓，但业绩和资产规模扩张稳健；此外关注海外硅谷银行破产事件对市场情绪的影响，整体上我们认为对国内银行板块的影响较小。目前板块静态PB仍处于0.54倍低位，伴随经济修复带动行业基本面回升，估值空间有望进一步修复。我们维持“推荐”评级，个股层面继续推荐:招商，宁波，成都，杭州，无锡，常熟，青岛银行等。 风险提示 1）经济修复幅度和节奏不及预期； 2）中小银行经营分化，个别银行的重大经营风险等。 1.本周重点聚焦 3月10日，央行公布2023年2月金融数据。具体关注： 2月信贷投放延续高增，新增人民币贷款1.81万亿元，同比多增5928亿元，结构上企业中长贷仍是主要支撑项：1）企业端：2月企业贷款新增1.61万亿元，同比多增3700亿元，其中短期和中长期分别同比多增1674和6048亿元、票据缩量，对应2月转贴现价格一路走高。源于一方面经济复苏主线下，2月PMI改善超预期，信贷需求有支撑；另一方面也反映了政策性金融工具撬动基建配套和制造业贷款，仍是2月信贷投放放量的核心动力，银行前期项目储备也较为充分，监管对于信贷投放有“连续性”的引导。2）居民端：2月新增居民贷款2081亿元，同比多增5450亿元，归因虽然有春节假期错位导致的低基数影响，也有一定积极因素。居民短贷和中长贷分别新增1218和863亿元，同比多增4129和1322亿元。从绝对水平来看，地产销售规模虽有回升但改善尚不显著、叠加按揭早偿的影响，居民信心的恢复以及中长贷投放的持续性待观察；但短贷受益于居民消费回暖已有边际改善，1、2月平均投放规模高于前三年同期水平。结合政府工作报告对货币政策延续“稳健”和“精准有力”的定调，我们维持此前的判断，预计全年信贷投放总量稳健。 2.行业和公司动态 【从银行角度看硅谷银行破产事件】3月9日，硅谷银行宣布出售210亿美元资产并遭受18亿美元损失，并计划通过出售普通股和优先股以筹资22.5亿美元；3月10日，硅谷银行宣布破产倒闭，FDIC宣布接入接管，成为美国金融史上第二大银行倒闭事件。 要点关注： 1、硅谷银行概况及经营基本面：硅谷银行成立于1983年，1988年在纳斯达克挂牌，是一家专注服务科技创新企业的银行，主要客户包括风险投资机构、初创公司、成熟企业等。截至2022年末资产规模2118亿美元，是美国第16大银行。其机构投资者包括先锋领航、黑石、Alecta、JP摩根等。 从经营情况来看，硅谷银行盈利以及规模近几年迎来较快增长。2019-2022年总资产由710亿美元增至2118亿美元，CAGR达到44%；其中贷款净额和投资类资产年均复合增速分别为31%和60%，因此占总资产的比例来看，贷款占比2022年降至34.8%，投资资产则由2019年的41.4%升至2022年的56.9%，且投资资产的76%投向持有至到期债券。2022年证券投资大幅亏损2.85亿美元，较上年下滑10.46亿美元，导致净利润下降。负债端九成左右为存款，且存款自2019年末的618亿美元上升至2021年末的1892亿美元实现较快扩容的同时，结构上也以活期存款为主，主要来自疫情阶段低利率环境下科技等企业的低成本资金。资产质量来看，2022年不良率仅0.18%，拨备率高达464.23%优于行业水平。 2、事件原因及影响：硅谷银行超预期的风险事件本质上是资负期限错配下，遭遇挤兑的情况下出现流动性危机。 从已有信息可以看到，2022年以来，美联储为了抑制通胀，选择大幅收紧货币政策，开始了持续的加息操作。一方面，在融资成本和债券利率不断攀升的情况下造成债券价格下滑，导致银行出现巨额浮亏。另一方面，由于硅谷银行服务的公司集中于科创企业，企业客户集中的经营问题触发银行资金的流动性压力，公司被迫卖出浮亏债券来应对提款，导致大量浮亏变成真实亏损。最终因再融资失败无法补足其资金需求而宣布破产。 因此此次事件既有其个例性，即硅谷银行服务客户和资产配置有特殊性和集中性，对流动性风险的预估不足，也反映了一定的流动性管理和监管的隐患。 从影响来看，造成大规模系统性风险的可能性较小，但后续影响还有待观察，需继续关注美联储和金融监管机构及其他银行采取的措施。一方面，美国监管部门较快响应，FDIC保障在保存款客户获得存款资金，以及作为接管人，负责出售、收回破产银行资产以及清偿包括对未受保存款在内的银行债务，硅谷银行或面临并购整合，有望逐步化解风险。另一方面，事件起因和当前宏观经济环境与2008年金融危机有一定差异，且监管趋严下，当前美国金融部门杠杆率相对较低，资本充足率较高，发生大规模的债务危机可能性较低。 对于国内来说，国内商业银行资产端以传统贷款为主，也是近年来监管引导回归存贷主业的结果。此外，监管近年来也加强了流动性管理，并通过灵活的货币政策操作呵护流动性。 【关注上市银行年度报告发布】本周，平安银行发布首份2022年年报。 平安银行2022A实现营业收入1798.95亿元(+6.21%，YoY)，营业利润574.75亿元(+24.99%，YoY)，归母净利润455.16亿元(+25.26%，YoY)；Q4单季实现营收同比-1.33%(-9.98pct，QoQ)， 营业利润+22.11%(-39.02pct，QoQ)， 归母净利润+23.00%(-39.21pct，QoQ)。2022年末总资产53215.14亿元(+8.13%，YoY；+2.43%，QoQ)，存款33126.84亿元(+11.85%，YoY；+2.05%，QoQ)，贷款33291.61亿元(+8.67%，YoY；+0.84%，QoQ)，零售AUM 35872.74亿元(+12.71%，YOY；+1.55%，QoQ)。不良贷款率1.05%(+2bp，QoQ)，拨备覆盖率290.28%(+20.07pct，QoQ)，净息差2.75%（-4bp，YoY)；年化ROE12.36%(+1.51pct，YoY)。拟派现0.285元/股，分红率12.15%。 （具体点评参见《平安银行2022年报点评：存款贡献AUM较快增长，Q4中收边际改善》） 本周，除了平安银行发布2022年度报告外，债权方面，江苏银行通知可转债利息支付，光大银行发布可转债到期兑付暨摘牌公告，中国华融增持光大转债。 股权方面，中信银行公告股份无偿划转进展情况，贵阳银行股东部分股份解质押及再质押，长沙银行股份遭兴业投资减持。 高管变动方面，西安银行、工商银行、建设银行、中国银行副行长任职获准，江苏银行李敏次去行长助理等；另有宁波银行子公司永赢金租变更注册资本，瑞丰银行发布稳定股价公告，兰州、浙商、北京银行等审议通过相关议案。 3.数据跟踪 本周A股银行指数下跌3.90%，跑赢沪深300指数0.06pct，板块涨跌幅排名19/30，仅农业银行（+0.34%）涨幅为正；宁波银行（-9.88%）、招商银行（-8.42%）、平安银行（-8.05%）跌幅居前。 公开市场操作：本周央行公开市场共10150亿元逆回购到期，累计进行320亿元逆回购操作，净回笼9830亿元。下周7天期逆回购到期规模将大幅缩减至320亿元，并有2000亿元MLF到期。 SHIBOR：本周上海银行间拆借利率走势上行，隔夜和7天SHIBOR利率分别较上周五上升54BP至1.83%和上升8.2BP至2.36%。 房地产：本周30大中城市商品房成交套数和销售面积分别同比+26.1%/+30.9%，环比-11.7%/-13.3%，商品房销售环比略有下滑。 转贴现：本周票据市场利率走势延续上行，国股足年和城商足年转贴现利率较上周五均上升8BP，分别报收2.30%和2.45%。 宏观：2月CPI同比+1.0%，环比-0.5%，因猪肉价格处于低位并拖累食品价格，影响CPI下降，低于市场预期，PPI同比-1.4%，环比持平。 4.投资建议 本周宏观层面主要披露了2月信贷和社融数据，总量延续超预期，在稳健货币政策下银行信贷持续多增，财政发力、专项债发行加速，加快制造业等重点领域项目建设。板块方面，首份上市银行年报披露，营收增速虽有所放缓，但业绩和资产规模扩张稳健；此外关注海外硅谷银行破产事件对市场情绪的影响，整体上我们认为对国内银行板块的影响较小。目前板块静态PB仍处于0.54倍低位，伴随经济修复带动行业基本面回升，估值空间有望进一步修复。我们维持“推荐”评级，个股层面继续推荐:招商，宁波，成都，杭州，无锡，常熟，青岛银行等。 5.风险提示 1）经济修复幅度和节奏不及预期； 2）中小银行经营分化，个别银行的重大经营风险等。