公司是国内预应力材料行业龙头企业，正通过技术升级与产品高端化实现“新供给突围”。公司以预应力材料（钢丝、钢绞线）和轨道交通混凝土制品（CRTSIII型轨道板、轨枕及智能装备）为双主业，协同新能源业务（风电混塔、柔性光伏支架、储能投资），构建多元化增长曲线。
预应力材料业务：
- 传统领域稳健增长，高端化加速。水利投资持续高增、桥梁向大跨径复杂地形延伸，叠加GB/T 5224—2023新国标淘汰低端、提升强度等级，行业正加速出清中小企业。公司作为标准主要起草单位，2100~2400MPa级超高强钢绞线及桥梁缆索用镀锌钢丝已批量应用于津潍、雄商、雄忻高铁及池州长江大桥等国家重点工程。高附加值产品销量持续扩大，推动钢绞线/钢丝2025年毛利率分别升至20.91%/22.77%。
- 钢丝业务：2025年实现收入12.45亿元，同比增长13.51%，毛利率升至22.77%。
- 钢绞线业务：2025年收入12.29亿元，同比下降6.01%。主力产品内部正向调整，向高附加值细分应用加速倾斜。钢绞线业务毛利率自2025年达20.91%，较2024年全年提升5个百分点。
- 公司高端预应力材料产品技术处于国际领先水平，已在多项国家重点工程中批量应用。公司预应力材料销量稳步增长，市场份额持续巩固。
轨道交通业务：
- CRTSIII型轨道板及智能装备快速突破。公司作为CRTSIII型无砟轨道板的原创研发单位之一，已在全国布局十大产业基地，深度参与雄商、雄忻、津潍等国家高铁项目。2025年高铁轨道板收入同比增长115.77%。同时，公司自主研发轨道板自动化生产线，通过“设备+技术+材料”模式出口至坦桑尼亚、哈萨克斯坦等海外市场，打开装备出海新空间。
- 高铁箱梁是预应力钢绞线用量最大的应用场景，其单位用量随设计优化与材料升级持续下降。北沿江高铁启东制梁场首次将2200MPa超高强钢绞线应用于40米及32米（高）梁预制，相比1860MPa普通钢绞线可节省钢材用量约15%-20%。
- III型轨道板市场空间测算：假设未来高铁通车里程平均每年增加2469km；新增里程中，300km/h以上高铁占比为70%，80%，90%。每公里的高铁建设对应的III型无砟轨道板价值量需求预计为160万元；在300km/h以上的高铁中，III型轨道板渗透率平均每年预计80%，在300km/h以下的高铁中III型轨道板渗透率平均每年预计20%。基于此，我们测算III型轨道板市场可达24-30亿元。
- 高铁箱梁的钢绞线市场空间测算：假设未来高铁通车里程平均每年增加2469km；超高强钢绞线占比分别为30%，50%，70%。普通钢绞线价格4700元/吨，超高强钢绞线价格8000元/吨；普通钢绞线用量假设为267吨/km；超高强钢绞线假设为213.6吨/km。基于此，我们测算得出，当超高强钢绞线占比70%时，钢绞线总市场容量达38亿元，其中普通钢绞线9亿元，超高强钢绞线29亿元。
新能源业务：
- 打造增长新引擎。公司依托预应力技术延伸至风电混凝土塔筒用材料、大跨度柔性光伏支架镀锌钢绞线等，2025年新能源领域预应力材料销量同比增长105.76%。参股的150MW风电项目已部分并网，同时通过私募基金布局飞轮储能调频项目。
财务分析：
- 公司自2022年起重回增长轨道，2025年营收增速放缓但盈利能力显著提升，这是一轮典型的“行业β弱修复、公司α强释放”的盈利扩张行情。
- 公司产品结构优化成效显著，高附加值产品占比提升，推动盈利水平显著提高。
- 公司在手订单充足，存货和合同负债创历史新高，产能利用率或将保持较高水平。
- 公司销售回款质量优秀，收入现金转化率近年持续走高。
研究结论：
- 公司高附加值产品占比逐步提升，利润有望快速增长。
- 预计公司2025~2027年归母净利润分别为5.25、6.73、8.44亿元，根据最新股价，对应PE分别为12.2、9.5、7.6倍，给予“增持”评级。
