汽车行业2026年中期策略：高阶智驾有望加速落地，关注主动悬架领域

2026年6月22日 看好/维持 投资摘要： 行情表现：汽车板块业绩下滑、市场风格集中于科技高景气板块共同导致汽车板块跑输大盘。2026年1月1日至6月16日，上证指数上涨3.01%，沪深300指数上涨5.49%。而中信乘用车指数下跌23.52%，中信汽车零部件指数下跌9.75%，均跑输大盘。板块业绩上：乘用车整车板块受国内汽车市场下行影响，车企营收及利润端承压。且多数车企归母净利润表现明显弱于收入表现。零部件板块则2026Q1营收增速放缓，利润端承压，且随着人民币持续升值，2026Q1多数零部件企业汇兑损失增加，进一步压低盈利水平。 2026车市分析与展望：出口超预期，政策、产业齐发力推动高阶智驾落地 2026年1-5月我国汽车出口超预期，国内需求承压，自主份额持续提升。2026年1-5月汽车总销量1220.7万辆，同比减少4.2%；其中汽车国内累计销量797.9万台，同比减少20.6%；汽车出口累计405.9万辆，同比增长63.0%。出口的高增长大幅缓解了国内市场的下行压力。新能源出口持续走高，贡献主要增量。2026年1-5月我国新能源汽车累计销量580.2万辆，同比增长3.5%；其中国内销量下降16.5%，出口增长114.4%。我们认为，国内汽车市场承压主要有以下因素导致：1）2026年购置税政策补贴力度较2025年有所收窄。2）汽车行业本身的周期属性导致。自主品牌份额持续提升，成为我国汽车市场的绝对主力。自2020年来，自主品牌市占率由不足40%提升至接近70%。 我们预计，2026全年汽车市场仍将延续上半年表现，出口仍主要增量市场。2026年全球高油价将提升海外对新能源汽车的接受度，并持续推动我国新能源汽车出口增长。由于海外汽车销价较高，出口占比高的车企有望实现业绩改善。在政策环境稳定的情况下，国内汽车市场仍将承压，这将导致车企国内业务经营质量下降，或对冲部分出口业务带来的业绩改善。 中长期看，汽车行业正经历从电动化到下半场的智能化。我们仍然积极看好汽车智能化，汽车智能化已经从量变进入质变，2026年将是从L2辅助进入L3智能驾驶的元年。我们将从政策、产业主要参与者的角度进行阐述，主要环节都发生了积极、快速的变化以推动高阶智驾的落地，智能化仍将是汽车板块的投资主线。 高阶智驾有望加速落地，政策、产业齐发力。政策端：2025年以来，智驾相关强制性国标、法规陆续出台，为高阶智驾提供法规保障。本文我们梳理了2025年以来工信部发布的与智驾相关的强制性国标（含征求意见稿），这些国标文件内容涵盖高阶智驾系统、自动泊车系统、制动、转向系统等多方面，为高阶智驾的普及提供法规保障。各地方法规迅速跟进，体现了从道路测试、示范运营到商业化运作的演进路线。产业端：本文重点梳理了特斯拉、华为及主要车企智能驾驶的发展历程及最新进展，基本体现了产业端在智驾领域日新月异的变化。 顺应智驾发展，半主动/主动悬架进入普及期。2026年以蔚来、理想和问界等车企率先将主动悬架搭载在旗舰车型上，并实现量产上市。随着汽车智能化的发展，悬架领域开始向半主动、主动悬架领域演进。半主动\主动悬架的核心部件逐步实现国产化替代，尤其是在空气悬架领域，国内市场基本由孔辉科技、拓普集团和保隆科技所占据，且头部企业具备核心部件的研发和生产能力，并逐步具备规模优势。随着该领域市场竞争格局的优化，头部企业经营质量有望得到改善。 投资策略：展望2026年，出口虽然强劲，但国内汽车销量下行，整车及零部件企业仍然承压。中长期，我们仍然看好汽车智能化，2026年将是高阶智驾的元年，汽车智能化进入质变阶段。智能化将是汽车板块投资的主线。 关注头部智驾企业：智驾系统优劣全在细节，头部玩家领先优势逐步扩大，商业闭环有望建立。华为凭借ICT全产业链技术积累，赋能智能汽车领域进入收获期，鸿蒙智行“五界”2026年新车型密集落地，L3级智驾规模化商用有望开启。受益标的：赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷、上汽集团、奇瑞汽车等。 主动悬架领域：2026年是主动悬架规模量产元年。随着汽车智能化标的的推进，半主动悬架和全主动悬架进入普及期。空气弹簧是半主动/主动悬架的核心部件，且国内企业在该领域逐步占据了市场头部地位，并具备核心部件的研发、生产能力，未来有望持续受益悬架智能化趋势及行业格局优化带来的经营质量的提升。受益标的：保隆科技、拓普集团、中鼎股份、孔辉科技（待上市）等。 此外，我们仍然聚焦竞争格局稳定、公司治理能力强的零部件细分领域，受益于产品高端化、新场景拓展及企业转型，成长确定性强。推荐标的：浙江仙通、川环科技、溯联股份、新坐标、中原内配、宁波高发。 风险提示：汽车智能化法规推进不及预期的风险；空气悬架推广进度不及预期的风险；汽车行业竞争持续加剧的风险；海外关税政策发生变化的风险。 目录 1.市场表现及业绩回顾...........................................................................................................................................................51.1市场表现：汽车板块跑输大盘....................................................................................................................................51.2乘用车板块业绩：受国内汽车市场下行影响，整车企业营收及利润端承压................................................................61.3汽车零部件板块：2026Q1营收增速放缓，利润端承压.............................................................................................72.汽车出口表现超预期，高阶智驾有望加速落地....................................................................................................................92.12026年汽车市场分析与展望：出口超预期，国内需求承压，自主份额持续提升........................................................92.2高阶智驾有望加速落地，政策、产业齐发力..............................................................................................................122.3顺应智驾发展，半主动/主动悬架进入普及期.............................................................................................................182.3.1半主动/主动悬架核心部件的持续升级.............................................................................................................202.3.2空气弹簧竞争格局高度集中，头部企业具备竞争优势.....................................................................................213.投资策略：掘金高阶智驾，关注主动悬架领域...................................................................................................................234.风险提示............................................................................................................................................................................23相关报告汇总..........................................................................................................................................................................25 插图目录 图1：A股主要指数及汽车行业指数年初至今涨跌幅（%）...................................................................................................5图2：中信汽车-乘用车Ⅲ指数PE（TTM）...........................................................................................................................5图3：中信汽车-乘用车Ⅲ指数PB..........................................................................................................................................5图4：中信汽车零部件行业PE（TTM，中位数）..................................................................................................................6图5：中信汽车零部件行业PB（中位数）............................................................................................................................6图6：汽车零部件板块营业收入及增速单位：亿元...............................................................................................................7图7：汽车零部件板块归母净利润及增速单位：亿元...........................................................................................................7图8：汽车零部件板块扣非后归母净利润及增速单位：亿元................................................................................................7图9：汽车零部件板块毛利率与净利率..................................................................................