功率类业务阶段性承压，规模效应有待显现

功率类业务阶段性承压，规模效应有待显现 投资要点 西 南证券研究院 联系人：戚欣龙邮箱：qixl@swsc.com.cn 深耕超二十年，国内磁性元器件领域的知名企业。公司前身东莞市美信电子科技有限公司于2003年成立，2013年公司首次获评国家高新技术企业。2016，公司整体变更为股份公司并成功在新三板挂牌。2017年公司成立汽车电子事业部，产品拓展至功率类磁性元器件。2020年，公司成立电感事业部，进一步延伸了公司的产品线。2024年，公司成功在创业板挂牌上市，作为磁性元器件行业的早期进入者，公司具备多品类磁性元器件的综合制造能力。 磁性元件作为一种重要的功能材料，在信息时代所占的比重越来越重要。磁性元件是指以法拉第电磁感应定律为原理，由磁芯、导线、基座等组件构成，实现电能和磁能相互转换的电子元器件。电感和变压器在中国磁性元件行业市场中占据同等重要的地位，2023年变压器占比50.18%，电感占比49.82%。在“碳中和、碳达峰”绿色发展背景下，磁性材料作为一种重要的功能材料，在信息时代所占的比重越来越重要，2023年中国磁性元件市场规模约为68.9亿美元，全球磁性元件行业市场规模约为217.7亿美元。 数据来源：聚源数据 公司聚焦信号类磁性元器件和功率类磁性元器件两大核心品类。2025年，公司信号类磁性元器件业务保持稳健发展，实现营业收入3.1亿元，未来公司将继续推进信号类磁性元器件的产能优化与自动化升级，巩固核心竞争优势。同时，公司持续推进“双轮驱动”发展战略，将功率类磁性元器件作为第二增长曲线重点培育。短期来看，受策略性定价、原材料价格波动等因素影响，功率类磁性元器件业绩阶段性承压，但公司凭借较为完整的产品矩阵、技术积累及本土供应链优势，具备持续经营能力与长期发展潜力。 相 关研究 盈利预测与投资建议。预计公司2026/27/28年营收分别为5.3、6.5、7.7亿元，归母净利润分别为0.1、0.2、0.5亿元，EPS分别为0.31、0.53、1.02元，对应PE分别为290、170、87倍。公司作为磁性元器件知名企业，有望享受行业复苏带来的盈利弹性，建议关注。 风险提示：宏观环境风险、市场竞争风险、核心技术人员流失风险等。 目录 1深耕超二十年，国内磁性元器件领域的知名企业.............................................................................................................................12磁性元件行业：作为一种重要的功能材料，在信息时代所占的比重越来越重要...................................................................33主营业务：聚焦信号类磁性元器件和功率类磁性元器件两大核心品类.....................................................................................44销售毛利率持续承压，期间费用率处于历史高位.............................................................................................................................95盈利预测与估值............................................................................................................................................................................................96风险提示.......................................................................................................................................................................................................10 图目录 图1：公司发展历程.........................................................................................................................................................................................1图2：公司股权结构（截至2026年Q1）.................................................................................................................................................1图3：公司2025年主营业务结构情况.......................................................................................................................................................2图4：公司2025年主营业务毛利情况.......................................................................................................................................................2图5：公司2021年以来营业收入及增速...................................................................................................................................................2图6：公司2021年以来归母净利润及增速..............................................................................................................................................2图7：中国磁性元件行业市场结构占比.....................................................................................................................................................3图8：2023年中国及全球磁性元件市场规模（亿美元）.....................................................................................................................3图9：公司信号类磁性元器件产品的应用场景示例...............................................................................................................................5图10：公司信号类磁性元器件业务营业收入及增速.............................................................................................................................5图11：公司信号类磁性元器件业务毛利率..............................................................................................................................................5图12：公司功率类磁性元器件产品的应用场景示例.............................................................................................................................8图13：公司功率类磁性元器件业务营业收入及增速.............................................................................................................................8图14：公司功率类磁性元器件业务毛利率..............................................................................................................................................8图15：公司销售毛利率和销售净利率.......................................................................................................................................................9图16：公司期间费用率..................................................................................................................................................................................9 表目录 表1：磁性元件行业分类................................................................................................................................................................................3表2：公司信号类磁性元器件代表性的主要产品及应用情况.............................................................................................................4表3：公司功率类磁性元器件代表性的主要产品及应用情况.............................................................................................................6表4：分业务收入及毛利率....................