重视Fab：半导体向上周期核心受益品种，不止涨价更有AI拉动

证券研究报告 行业专题报告/2026.06.21 投资评级:看好（维持） 核心观点 全球半导体行业景气上行，AI拉动下FAB有望成为核心受益环节。AI基础设施投入带来系统级需求扩张：SIA数据显示，2026Q1全球半导体销售额达2985亿美元，环比2025Q4增长25%；2026年4月全球半导体销售额进一步提升至1105亿美元，同比增长93.9%、环比增长11%，连续14个月环比增长。根据WSTS预测，2026年全球半导体销售额预计同比增长90%至1.51万亿美元，AI基础设施和加速计算平台是主要拉动因素。FAB作为承接芯片设计、制造交付和产能分配的核心环节，有望在本轮上行周期持续受益。 AI需求挤占产 能，先进制程 和成熟制程均 处于价格 上行通道。TrendForce预计2026年全球晶圆代工收入同比增长24.8%至2188亿美元，其中AI处理器和配套IC需求仍是核心驱动。先进制程方面，台积电的5/4nm及以下产能预计全年维持满载，相关订单已排至2027年，公司已上调2026年5/4nm及以下节点代工价格；三星亦在2025Q4通知客户上调5/4nm代工价格。成熟制程方面，台积电、三星自2025年起逐步削减8英寸产能，TrendForce预计全球8英寸产能2025年同比下降0.3%，2026年降幅扩大至2.4%；全球8英寸晶圆厂平均稼动率预计从2025年的75%-80%提升至2026年的85%-90%，部分晶圆厂已通知客户计划涨价5%-20%。 分析师唐佳SAC证书编号：S0160525110002tangjia@ctsec.com 分析师詹小瑁SAC证书编号：S0160525120008zhanxm@ctsec.com 相关报告 1.《从重掺硅片涨价看功率半导体，景气周期已来》2026-06-172.《ABF膜供给趋紧，国产化替代前景向好》2026-06-143.《重视硅片板块：站在新一轮上行周期拐点》2026-06-05 国产FAB有望迎来订单回流、产能扩张和盈利修复共振。在海外先进产能持续紧张、成熟制程供给收缩、国产AI芯片需求上行的背景下，本土FAB的重要性正在快速提升。订单回流方面，中芯国际2026Q1业绩会表示，AI海外虹吸效应使得消费、IoT等客户在大陆寻找产能、订单回流；路透社援引Semicon China数据显示，中国晶圆厂在22-40nm成熟节点全球产能份额预计由2025年的32%提升至2027年的41%。产能扩张方面，根据半导体产业纵横，2026年大陆晶圆代工产能预计超400万片/月（8英寸当量），全球占比34.4%，CAGR 13.4%，增速全球居首。盈利修复方面，中芯国际2026Q1收入25.05亿美元，毛利率20.1%，公司预计2026Q2收入环比增长14%-16%、毛利率20%-22%；华虹宏力2026Q1收入6.609亿美元，同比增长22.2%，毛利率13.0%，归母净利润2090万美元，同比增长458.1%。 ❖投资建议：在全球半导体行业景气上行、海外AI产能挤占、成熟制程订单回流、国内晶圆厂产能扩张的背景下，晶圆代工环节有望持续受益。建议关注：中芯国际、华虹宏力、燕东微等。 ❖风险提示：行业周期与外部环境的不确定风险，AI基础设施投资不及预期风险，晶圆代工涨价落地不及预期风险。 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。