聚丙烯周报：地缘利空兑现，PP大幅下挫

期货研究报告 2026年6月21日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：聚丙烯——看空 张秀峰—化工研究员从业资格证号：Z0011152投资咨询证号：F0289189联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 供需逻辑：本周市场核心逻辑彻底切换为“成本端大幅走弱主导下行、供应偏紧仅阶段性托底、淡季需求疲软持续放大利空”的偏弱格局，成本端成为行情第一驱动。地缘方面，6月17日美伊签署停火谅解备忘录，约定停火并计划重启霍尔木兹海峡通航，市场集中交易供应恢复预期，原油前期连续大跌，地缘风险溢价大幅出清，石脑油、丙烷同步下行，成本支撑崩塌直接拖累PP下行。进入国内端午假期，局势再生变数，以色列持续袭击黎巴嫩南部，美伊原定瑞士谈判临时取消，市场担忧停火协议落地不及预期，外盘原油止跌反弹，小幅修复此前跌幅，但市场对海峡长期通航恢复的预期并未扭转，原油反弹持续性偏弱，仅短期小幅缓解成本利空。供应端虽九江石化、河北海伟大型装置维持停车，行业综合开工率仅66.5%，商业库存处于五年同期低位，石化控量挺价意愿较强，现货流通货源偏紧形成底部缓冲，但远期7月进口到港放量、装置复工预期升温，远期供应宽松预期持续发酵。需求端处于传统淡季，塑编、BOPP、注塑开工维持年内低位，618电商活动收官后无新增订单支撑，下游持续抵触高价原料，全程刚需随用随采，无批量补库行为，需求端完全无法对冲成本端利空，多空力量彻底失衡，行情重心持续下移。 结论：综合来看，聚丙烯短期震荡偏弱格局确立，成本端波动决定行情短期节奏，供需基本面仅限制下跌幅度，难以扭转中长期下行趋势。本周初美伊停火备忘录落地，霍尔木兹海峡通航预期升温，原油前期深度回调，地缘溢价基本出清，成本端中长期支撑大幅弱化。端午假期受以黎冲突升级，美伊谈判搁置影响，外盘原油触底小幅上涨，短期修复成本预期，但反弹高度有限，无法改变油价中枢下移的大方向，仅能带来PP短暂技术性反弹。短期盘面支撑来自国内持续低库存、装置检修带来的现货偏紧与大幅期现基差，能够避免价格无节制深跌，但下游淡季需求持续疲软，远期进口货源放量预期升温，多头缺乏主动入场动力。后续盘面仍将跟随国际原油波动，上方多重压力密集，整体易跌难涨，短期维持偏弱震荡判断，需持续跟踪霍尔木兹海峡原油运输恢复进度、美伊及以色列地缘摩擦变化、装置复工节奏与下游订单边际变化。 操作建议：PP2609合约整体维持震荡偏空思路，操作上以逢反弹试空为主，严控仓位并严格设置止损。 风险提示：1、中东局势再起冲突，霍尔木兹海峡通航受阻，原油大幅反弹修复成本支撑。2、多套检修装置延期复工或突发停车，短期货源收紧缓解盘面跌势。3、下游内外销订单集中回暖，淡季需求超预期改善提振盘面。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 一、行情回顾 资料来源：钢联信达期货研究所 资料来源：钢联信达期货研究所 资料来源：钢联信达期货研究所 资料来源：钢联信达期货研究所 二、基差&价差 资料来源：钢联信达期货研究所 资料来源：钢联信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 三、供给 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联信达期货研究所 资料来源：钢联信达期货研究所 四、需求 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 五、库存 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 六、仓单 资料来源：钢联，信达期货研究所 七、生产利润 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信 达 期 货 有 限 公 司是专营 国内期货业 务的有 限 责 任 公 司 ， 系 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 发 《 经 营 期货 业 务 许 可 证 》，浙江省工商行政管理局核 准 登 记注 册（ 统 一 社 会 信 用 代 码 ：913300001000226378），由 信 达 证 券 股 份 有限 公 司 全 资 控 股 ， 注 册 资 本6亿 元 人 民 币 ， 是 国 内 规 范 化 、 信 誉 高 的 大型 期 货 公 司之 一 。公 司 现 为中国金融期货交易所全面结 算 会 员 单位 ，为 上 海 期 货 交 易 所 、郑 州 商 品 交易 所 、大 连 商品 交 易 所 全 权 会 员单 位 ，为 中 国 证 券 业 协 会 观 察 员 、上 海 国 际 能 源 交 易 中 心 会 员 、中 国 证 券 投 资 基 金业协 会 观 察 会 员 。 【 全 国 分 支 机 构 】