聚丙烯早报：美伊停战油价大幅下挫，PP高位回落

期货研究报告 2026年6月16日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：聚丙烯——震荡 张秀峰—化工研究员从业资格证号：Z0011152投资咨询证号：F0289189联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 盘面：PP2609合约6月15日开盘价为8590元/吨，最高价8692元/吨，最低价8178元/吨，收盘价为8259元/吨，较前一交易日下跌337元/吨，较上一日跌幅3.92%；持仓量为58.0万手，较前一交易日减少9101手。 供给：国内油制聚丙烯综合开工率66.5%，维持低位，万华化学PDH装置满负荷运行，少量中小型检修装置逐步复工，但九江石化、河北海伟两套大产能装置持续停车检修，集中复产增量短期无法兑现。行业PDH开工率64.41%，丙烷价格大幅下跌后脱氢企业亏损大幅收窄，厂家小幅上调负荷，但下游订单持续低迷制约开工大幅上行。6月暂无全新产能投产落地，月度进口预估到港量17万吨，短期外部货源补充不足，不过霍尔木兹海峡通航恢复后，市场预期7月进口到港量明显回升，远期供应宽松预期升温，当前短期流通货源维持中性偏紧。 需求：下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为41.52%、48.15%、50.18%，均处年内低位，终端订单疲软，出口持续承压。下游企业采购以随用随采为主，对高价货源抵触情绪明显，市场成交多为低价刚需单，仅少量618前置补库，整体需求疲软，持续压制盘面反弹空间。 库存与结构：库存端延续去库趋势，PP商业库存61.53万吨，环比上升1.19万吨，涨幅1.97%。港口库存6.07万吨，环比降幅0.33%，到港量偏低。贸易商库存持续去化，全链条库存压力较小。期现结构维持深度贴水，现货高位基差形成短期底部支撑，但成本大幅下行后基差存在持续修复回落预期，只有检修装置复工进度大幅不及预期，或下游终端批量抄底补库，库存结构才会维持持续去库状态。 结论：当前聚丙烯市场形成三方博弈逻辑：美伊达成停战协议带动原油深度下跌，成本端坍塌形成强劲下行驱动；全产业链低库存搭配现货高基差仅能阶段性缓冲下跌幅度，无法扭转偏弱趋势；下游传统淡季叠加618备货收尾，需求持续疲软无力带动行情反弹，多空力量失衡下盘面偏弱运行，盘面短期运行在8100-9000元/吨区间偏弱运行。 操作建议：PP2609合约在8100-9000元/吨区间偏弱震荡，操作上短线可轻仓试空，做好止损，长线以观望为主。 风险提示：1、中东地缘局势反复，原油价格大幅波动。2、装置检修超预期，供应收缩加剧，库存持续去化。3、下游需求超预期回暖，补库集中启动。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 一、基差&价差 资料来源：钢联信达期货研究所 资料来源：钢联信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 二、供给 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 三、需求 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 四、库存 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 五、生产利润 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信 达 期 货 有 限 公 司是专营 国内期货业 务的有 限 责 任 公 司 ， 系 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 发 《 经 营 期货 业 务 许 可 证 》，浙江省工商行政管理局核 准 登 记注 册（ 统 一 社 会 信 用 代 码 ：913300001000226378），由 信 达 证 券 股 份 有限 公 司 全 资 控 股 ， 注 册 资 本6亿 元 人 民 币 ， 是 国 内 规 范 化 、 信 誉 高 的 大型 期 货 公 司之 一 。公 司 现 为中国金融期货交易所全面结 算 会 员 单位 ，为 上 海 期 货 交 易 所 、郑 州 商 品 交易 所 、大 连 商品 交 易 所 全 权 会 员单 位 ，为 中 国 证 券 业 协 会 观 察 员 、上 海 国 际 能 源 交 易 中 心 会 员 、中 国 证 券 投 资 基 金业协 会 观 察 会 员 。 【 全 国 分 支 机 构 】