原油周报：美伊迟迟未达成协议，油价仍有反弹可能

核心观点与关键数据

地缘：美伊达成协议预期下滑，本周油价重心抬升

• 美伊谈判陷入僵局，伊朗暂停谈判并封锁霍尔木兹海峡，导致油价连续三日反弹但未突破100美元/桶压力位。
• 后半周，特朗普言论缓和及黎以停火协议达成，市场对美伊协议预期上升，油价有所回落。
• 油价维持在100美元以下，显示市场对协议的乐观预期，但现实谈判条件难以调和。
• 霍尔木兹海峡通行船只数量本周累计32艘，较上周大幅下滑，海峡拥堵问题未改善。

成品油：汽油回落，柴油持稳

• 美国汽油裂解价回落，柴油裂解价持稳。
• 欧洲汽油裂解价回落，柴油裂解价持稳。

美国：汽油表需下滑则去库转向累库

• 美国炼厂开工率走高，原油出口高位，原油库存持续下滑。
• 三大成品油库存有不同程度累库，尤其是汽油表需下滑导致去库转向累库。
• 偏重油品（馏分油、航煤）出口维持高位。

中国：加工需求低位

• 主营炼厂开工率企稳小幅回升，地炼加工量下滑。
• 炼油利润端亏损，地缘风险上升加剧亏损。
• 成品油需求无太大好转，但产量下滑导致成品油库存主动下滑。

研究结论

• 短期油价在90-100美元/桶区间预期，若协议迟迟未达成，油价将在不确定性下积攒向上动能。
• 协议达成则可能下破区间。
• 中期来看，三季度全球石油依然紧缺支撑油价下方。