Seedance商业化进展超预期，算力及视频应用受益

Seedance商业化表现强化AI视频产品价值，企业付费场景或成为AI应用更优解。报告指出，Seedance当前年化收入已达20亿美元，绝大多数收入来自企业客户，成为国内AI应用商业化的代表性案例。相比面向C端的免费流量型AI应用，视频生成模型在企业客户中更容易形成明确ROI，因此企业客户更愿意为效率提升和内容产出付费。

视频生成模型仍将持续拉动算力需求，推理效率决定商业化毛利空间。Seedance 2.0采用统一多模态音视频联合生成架构，支持文本、图像、音频和视频输入，并可基于参考图像、音频和视频实现更强的表演、光影和镜头控制。视频生成对显存、带宽、推理延迟和系统调度能力提出更高要求，随着模型向更长时长、更高分辨率、更复杂控制和更低延迟交互演进，算力需求将明显抬升。模型架构优化、推理蒸馏、国产芯片适配和调度效率提升，将直接影响AI视频产品的毛利率和商业化边界。

AI视频应用正从泛娱乐传播走向内容工业工具，短剧、漫剧、广告和电商有望率先落地。Seedance的主要企业客户集中在AI仿真人短剧、漫剧制作等内容生产场景，部分客户已将剧本拆解、分镜生成、画面产出等环节纳入AI视频工作流，人工角色更多转向审核、筛选和创意把关。AI视频短期不会完全替代影视工业，但会率先重构标准化程度较高、迭代频次高、成本敏感的内容生产环节。广告营销、电商展示、短剧漫剧、游戏素材、教育内容和社媒运营等场景具备需求高频、付费明确、反馈快速的特点，有望成为Seedance等视频模型的核心商业化方向。

报告认为，Seedance的商业化落地不仅带来AI视频应用的降本增效，而且带来算力需求的明显抬升，相关标的为寒武纪(688256，未评级)、海光信息(688041，买入)、宏景科技(301396，未评级)、协创数据(300857，未评级)、万兴科技(300624，未评级)、润建股份(002929，未评级)等。

风险提示：行业竞争加剧；商业化推进不及预期。

投资建议与投资标的：看好（维持）。