铁合金周报

广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年6月20日徐艺丹从业资格：F03125507投资咨询资格：Z0020017 硅铁： ◼观点：目前硅铁现货偏紧、供应回升偏慢及需求边际增长有限的格局下，强现实与弱预期博弈加剧。具体来看，成本方面，近期兰炭两轮调涨后再度调降，下游电石企业对涨价接受力度不佳；5月结算电价整体调降，主流产区电价普遍降至低点，成本端下行幅度较大。供应方面，本周硅铁产量止增转降，宁夏地区降幅较大。受电价分化的影响，产区盈利情况进一步拉大，但产区利润水平已有所回落。在现阶段利润水平下，供应预计仍将维持高位。需求端，炼钢需求韧性仍存但面临边际转弱的风险，金属镁供需压力增大、不锈钢6月排产环比下降，整体需求环比或回落。综合来看，硅铁强现实持续，压力在于供应的持续回升，上方压力明确，下方亦存支撑，关注后续产量变化，短期预计震荡运行为主，5800左右试空。 ◼策略：区间操作，上方压力参考5800附近 锰硅： ◼观点：锰硅弱现实持续，成本端存在支撑。成本方面，自5月底化工焦连续上涨5轮，累计涨幅250元/吨，叠加乌兰察布小风季，成本端存在支撑。锰硅供需维持偏宽松格局，本周锰硅产量环比小幅回落，产量处于历史同期中性水平，北方产区在利润支撑以及新增产能点火下存在增长预期；云南月底电价或开始下调，关注复产情况，短期锰硅供应或小幅增加。需求端，铁水突破242万吨且仍维持高位，但伴随旺季需求走弱，供应压力再度回升，目前尚看不到负反馈的风险。锰矿价格承压运行，7月外盘报价下调，供需矛盾暂不凸显，而近期海运费回落、供应回升预期已基本反映在价格中，锰矿下行空间有限。综合来看，锰硅供需宽松但成本存在支撑，短期预计价格震荡运行为主，下方支撑参考5750-5800附近。 ◼策略：区间操作，参考5700-6000 一、硅铁 需 求 边 际 走 弱 ， 供 应 仍 有 增 加 预 期 硅铁核心变化 ◼市场概述：本周硅铁市场震荡回落，但受现货支撑的影响，盘面下行有明显的阻碍。宏观层面，美伊预计将于19日签署和平协议，霍尔木兹海峡逐步放开；但假期期间受以色列突袭黎巴嫩的影响，霍尔木兹海峡关闭，短期能源成本依旧影响海运费变化。此外，美联储6月会议维持利率不变，沃什在首场发布会表示将调整美联储沟通框架等，年内预计会加息一次，彰显鹰派倾向，受此影响全球股市承压。产业层面，钢厂需求环比大幅回升且攀升至年内高位水平，硅铁产量增速环比放缓，库存转为小幅去化，整体现货偏紧下盘面下行有明显抵抗。 ◼期现：本周硅铁主力合约-2.2%（-128），收于5694元/吨。主产区价格变动：72硅铁：内蒙5500（-70）元/吨；宁夏5450（-130）元/吨；青海5450（-100）元/吨；75硅铁：内蒙5950（-）元/吨；宁夏5950（-）元/吨；陕西5950（-）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价6050（+200）元/吨；君正72硅铁承兑价5850（-）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块5950（-）元/吨；江苏72硅铁合格块5950（-50）元/吨；河南72硅铁合格块6050（-）元/吨。 ◼兰炭：本周兰炭价格持稳运行。府谷中料报790元/吨，小料报770-780元/吨。 ◼成本及利润：内蒙即期生产成本5610元/吨，青海即期生产成本5070元/吨，宁夏即期生产成本5340元/吨。内蒙即期利润-110元/吨，宁夏即期利润106元/吨，青海即期利润381元/吨。 ◼供应：Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国31.02%，环比上周减0.13%；日均产量16200吨，环比上周减0.37%，增139吨。周供应11.34万吨。 ◼需求：五大钢种硅铁周需求（70%）20081.1吨，环比上周增0.23%。五大材总产量868.02万吨，环比+10.97万吨；总库存1557.02万吨，环比-3.18万吨，其中社会库存1125.9万吨，环比-6.35万吨，厂内库存431.12万吨，环比+3.17万吨。表需871.2万吨，环比+26.18万吨。金属镁价格震荡偏弱运行，主流报价在16300-16350元/吨，下游刚需采购为主，厂家走货困难。 ◼库存：截止6月18日，全国库存量71130吨，环比减3%，减1900吨。其中内蒙古42600吨，宁夏7800吨，陕西6000吨，青海6600吨，四川0吨。 ➢主产区价格变动：72硅铁：内蒙5500（-70）元/吨；宁夏5450（-130）元/吨；青海5450（-100）元/吨；75硅铁：内蒙5950（-）元/吨；宁夏5950（-）元/吨；陕西5950（-）元/吨； ➢厂家报价：西金72硅铁承兑价6050（+200）元/吨；君正72硅铁承兑价5850（-）元/吨； ➢贸易地报价：天津72硅铁合格块5950（-）元/吨；江苏72硅铁合格块5950（-50）元/吨；河南72硅铁合格块6050（-）元/吨。 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 供应硅铁 Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国31.02%，环比上周减0.13%；日均产量16200吨，环比上周减0.37%，增139吨。周供应11.34万吨。 本周硅铁产量环比小幅回落，开工率小幅下滑。近期现货价格走弱，产区盈利情况有所回落，但电价分化的情况下，产区盈利差距依旧较大。青海目前是产区中成本最低的区域，宁夏次之。产区目前利润普遍较好，尤其青海、宁夏等地区开工率仍处低位，后续供应或将继续维持高位。 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 成本—兰炭硅铁 价格方面，本周兰炭市场震荡平稳运行。截止周五府谷中料报790元/吨，小料报770-780元/吨。 原料块煤价格稳中偏强运行，产地煤炭拉运维持常态化节奏，但用电高峰期即将来临，在保供的政策影响下，供应或存在增加预期。但短期受山西安全督查的影响，供应结构性矛盾依旧凸显。下游在兰炭涨价后的承接力度转弱，尤其在硅铁、电石行业需求转弱的情况下，致使兰炭与块煤表现分化。不过，安全事故更多的是影响山西地区煤炭价格，陕西目前表现相对平稳。但煤炭价格在用电高峰期、电厂补库等影响下仍有支撑，兰炭库存亦处于历史低位，关键仍在于下游需求表现。 展望后市，兰炭价格预计稳中偏弱运行，煤炭上涨暂未给产业带来上下游共振。 普钢需求硅铁 本周铁水产量环比增长，年内首次突破242万吨，钢厂盈利情况继续回落之下，铁水仍维持增长趋势。本周SMM钢厂接单情况继续走低，结合前期接单情况推演，未来钢厂出口数量存在中枢下移的预期，不过兑现周期偏后。内需表现依旧分化，支撑来自于机械等产品的出口，地产、基建等建筑业维持弱势。炼钢需求增长空间有限，但短期仍有望维持高位。金属镁方面，5月金属镁产量环比增加2.6%，目前金属镁产量依旧维持高位，但受下游需求影响供需压力开始积累。不锈钢方面，6月预估排产358.49万吨，月环比减少4.39%，其中减量主要在200系。整体6月硅铁需求面临边际走弱的趋势。 炼钢需求—不锈钢硅铁 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，富宝，铁合金在线，广发期货研究所 二、锰硅 成 本存 支 撑，供 需 格 局 未 改 锰硅核心变化 ◼市场概述：本周锰硅市场震荡回落，周初盘面加速下行，但5800附近有明显阻力。宏观层面，美伊预计将于19日签署和平协议，霍尔木兹海峡逐步放开；但假期期间受以色列突袭黎巴嫩的影响，霍尔木兹海峡关闭，短期能源成本依旧影响海运费变化。此外，美联储6月会议维持利率不变，沃什在首场发布会表示将调整美联储沟通框架等，年内预计会加息一次，彰显鹰派倾向，受此影响全球股市承压。产业层面，河钢招标锰硅定价5950元/吨，基本符合市场预期。本周锰硅产量环比回落，钢厂生产突破年内高位，需求短期仍有支撑。 ◼期现：本周硅锰主力合约-2.66%（-160），最终报收5856元/吨。主产区价格变动：6517硅锰：内蒙5720（-80）元/吨；广西5820（-80）元/吨；宁夏5600（-100）元/吨；贵州5750（-100）元/吨；贸易地报价：6517锰硅江苏市场价5900（-130）元/吨；河南市场价5800（-150）元/吨；天津市场价5800（-130）元/吨。 ◼成本及利润：内蒙即期成本5970元/吨，广西即期生产成本6445元/吨，内蒙即期生产利润-250元/吨。 ◼锰矿供应：本期南非锰矿全球发运总量58.29万吨，较上周环比上升13.28%；澳大利亚发运总量12.90万吨，较上周环比下降34.35%；加蓬发运总量3.61万吨，较上周环比下降76.42%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿49.91万吨，较上周环比上升113%；澳大利亚锰14.66万吨，较上周环比上升253.18%；加蓬锰矿8.30万吨，较上周环比上升77.23%。截至6月4日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为169.51万吨；南非到中国的海漂量为60.86万吨；澳大利亚到中国的海漂量为30.46万吨；加蓬到中国的海漂量为28.09万吨。 ◼供应：Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率30.58%，较上周减3.6%；日均产量26842吨。周产185164吨，环比上周减2730吨； ◼需求：五大钢种硅锰周需求（70%）123112吨，环比上周增0.71%；本期247家日均铁水产量242.24万吨，环比+1.38万吨；高炉开工率84.25%，环比持平；高炉炼铁产能利用率90.81%，环比+0.52%；钢厂盈利率55.84%，环比持平。 ◼库存：截止6月11日，全国库存量362200吨，环比（增200）。其中内蒙古44700吨，宁夏286000吨，广西3500吨，贵州3000吨，（山西、甘肃、陕西）6000吨，（四川、云南、重庆）10500吨。 ➢主产区价格变动：6517硅锰：内蒙5720（-80）元/吨；广西5820（-80）元/吨；宁夏5600（-100）元/吨；贵州5750（-100）元/吨； ➢贸易地报价：6517锰硅江苏市场价5900（-130）元/吨；河南市场价5800（-150）元/吨；天津市场价5800（-130）元/吨。 锰矿进口即期利润及外盘报价锰硅 锰矿疏港量（分品种）-天津港+钦州港锰硅 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 供应锰硅 Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率30.58%，较上周减3.6%；日均产量26842吨。周产185164吨，环比上周减2730吨； 五大钢种硅锰周需求（70%）123112吨，环比上周增0.71%； 本期247家日均铁水产量242.24万吨，环比+1.38万吨；高炉开工率84.25%，环比持平；高炉炼铁产能利用率90.81%，环比+0.52%；钢厂盈利率55.84%，环比持平。 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修