中观周报：上游价格回落

中观总览 上游：本周上游原材料行业价格回落：能源方面，国际原油受地缘政治缓和预期影响大幅下挫，动力煤价格环比持平；黑色系震荡偏弱，铁矿石价格中枢下移、港口库存持续回升，螺纹钢和热轧板卷均价小幅回落；有色金属商品集体小幅回落；化工品价格多数回落；建材类延续淡季弱势，全国水泥均价小幅回落。 中游：本周中游制造业延续分化格局。有色方面，冶炼加工费用持续上涨，整体加工开工率较此前小幅回落；能源方面，山东电厂电力负荷小幅回升；农业方面，棉花检验量处三年同期高位，生猪制品开工较上期持平，大豆压榨量较上期小幅回升；化工方面，聚乙烯开工延续震荡，PTA开工延续回落；汽车方面、传统燃油车产量持续回落。 下游：本周下游消费分化。汽车方面，传统燃油车销售持续回落，处近三年低位。新能源车销售较上期持平。地产方面，市场分化较为明显。一线城市北上广新房售价、销售量均延续回落。部分城市如深圳、西安、厦门、南京新房销售较上期改善；618全网零售额同比仅增约3.2%，增速较2025年的9.8%明显放缓。 数据来源：iFind、华泰期货研究院 细分行业 大农业：棉花和玉米价格小幅回升，鸡蛋价格持续回落，棕榈油价格维持低位；苹果和棉花持续去库。 能源：国际原油价格大幅回落，LNG价格小幅回落。 采矿业：有色价格方面，锌、铅、铜小幅回升，镍与上期持平。有色库存方面，铅、铜持续去库，铝库存堆积；黑色价格方面，热卷和螺纹回落，焦煤与上期持平。黑色库存方面，炼焦煤延续去库，螺纹、热卷、焦炭库存小幅堆积。 化工：苯乙烯、聚乙烯价格大幅回落。PTA、甲醇价格小幅回落；尿素库存持续堆积，MTO和纯苯小幅去库。 基建：混凝土价格较上期持平，水泥价格回落。混凝土产能、水泥供给量均持续回落。 地产：本周重点监控城市中，西安、厦门、深圳新房销售套数较上期上行；北京、上海、广州、成都新房销售套数较上期回落；深圳、上海、厦门、杭州新房销售价格较此前回落。 物流运输：快递业务量回落。美西航线、欧洲航线指数持续上行。 风险 上游价格快速上涨，外部风险冲突 目录 一、中观总览............................................................................................................................................4二、行业总览............................................................................................................................................52.1生产行业............................................................................................................................................................................52.2服务行业............................................................................................................................................................................6三、行业定价............................................................................................................................................7四、细分行业跟踪....................................................................................................................................104.1广义农业..........................................................................................................................................................................104.2化工行业..........................................................................................................................................................................104.3有色行业..........................................................................................................................................................................114.4黑色行业..........................................................................................................................................................................114.5基建行业..........................................................................................................................................................................124.6物流运输..........................................................................................................................................................................134.7汽车制造业......................................................................................................................................................................144.8地产行业..........................................................................................................................................................................14 图表 图1：全社会用电量....................................................................................................................................................................4图2：GDP分产业........................................................................................................................................................................4图3：通胀....................................................................................................................................................................................4图4：PMI....................................................................................................................................................................................4图5：生产行业PPI......................................................................................................................................................................5图6：生产行业工业增加值同比................................................................................................................................................5图7：纺织市场景气指数............................................................................................................................................................6图8：上海出口集装箱结算运价指数........................................................................................................................................6图9：邮政数据............................................................................................................................................................................6图10：社会消费品零售同比......................................................................................................................................................6图11：行业市场定价........