镍周报：海外供应趋松，镍价回落

2026年6月22日 海外供应趋松，镍价回落 核心观点及策略 ⚫上周镍价反弹回落，宏观方面，伊朗军方威胁再次封锁海峡引发市场担忧，美伊双方在瑞士展开新一轮谈判但不确定性较强，中东局势存在尾部风险；另一方面，美联储6月按兵不动但会后政策声明偏鹰，其中9名官员认为年内至少加息一次，市场风险偏好再度承压。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫基本面来看，全球电解镍库存高位累增，随着中东局势缓和，前期受地缘扰动影响的硫磺供应链有望逐步恢复，原料端紧缺预期减弱。与此同时，市场传闻印尼MHP供应或将重新放量，若后续实际落地，镍中间品偏紧格局有望改善，成本端支撑有所减弱；下游方面，不锈钢厂渐入淡季，三元前驱体企业刚需采购为主，电镀及合金需求缺乏增量，整体预计镍价短期将延续低位震荡。 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F03084165投资咨询号：Z0016301 ⚫风险因素：美伊核协议谈判顺利，下游消费贡献增量 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 赵奕从业资格号：F03153902投资咨询号：Z0023788 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周镍价反弹回落，宏观方面，伊朗军方威胁再次封锁海峡引发市场担忧，美伊双方在瑞士展开新一轮谈判但不确定性较强，中东局势存在尾部风险，美联储6月按兵不动但会后政策声明偏鹰，其中9名官员认为年内至少加息一次，市场风险偏好再度承压。基本面来看，全球电解镍库存高位累增，随着中东局势缓和，前期受地缘扰动影响的硫磺供应链有望逐步恢复，原料端紧缺预期减弱。与此同时，市场传闻印尼MHP供应或将重新放量，若后续实际落地，镍中间品偏紧格局有望改善，成本端支撑有所减弱；下游方面，不锈钢厂渐入淡季，三元前驱体企业刚需采购为主，电镀及合金需求缺乏增量，整体预计镍价短期将延续低位震荡。 库存方面:截至6月19日，LME和SHFE库存合计为37.3万吨，周环比增加0.36万吨，其中LME库存增加1188吨，高位继续上行，上期所库存增加2414吨，沪伦比值升至7.75，LME0-3升贴水C结构收缩至-184.97美金/吨。 基本面来看，截止6月19日，国内镍铁周度产量为5.32万吨，其中华东地区产量3.66万吨，华南地区产量1.1万吨，华北地区产量4871吨。截止6月19日，国内镍铁厂周度库存升至3.29万吨，周环比增加9.03%。原料方面，红土镍矿NI(CIF):1.5%上周五价格为65美元/湿吨，周环比下降1.5美元/湿吨，红土镍矿NI(CIF):1.8%上周五价格为92.5美元/湿吨，周环比持平。 宏观方面：伊朗军方于当地时间20日宣布再次封锁霍尔木兹海峡，并警告试图通行的船只远离海峡，伊朗议会国家安全和外交政策委员会发言人雷扎伊表示，伊朗不信任美国，不会与其实现关系正常化。雷扎伊强调，目前伊美处于敌对状态，伊朗正在为可能的另一场战争做准备。伊朗革命卫队表示，武装部队已进入高度戒备状态，准备好抵御任何潜在敌人的侵犯和违反协议的行为，捍卫国家安全、尊严和利益。上周末，美国副总统万斯计划启程前往瑞士将与伊朗代表团展开新一轮谈判，尚未确定伊朗在最终核协议中能够作出妥协，中东局势存在尾部风险。美联储今夜凌晨维持利率不变，但19名官员中有多达9名官员认为年底前至少有一次加息，仅有1名官员认为今年可能降息，整体政策基调仍倾向于鹰派。沃什会后表示，美联储将坚守2%的通胀目标，在达到目标之前没有理由重新审视这一目标，美联储并未提供新的点阵图，未来政策声明将更加简短并删除前瞻性指引，尽管中东冲突带来不确定性，美国经济仍以稳健步伐扩张，就业市场同步增长，预计今年GDP增速将小幅下调，整体货币政策基调偏鹰。 高频数据来看，上周中国14港港口镍矿库存减少46.76万湿吨至843.98万湿吨，降幅为5.25%。以镍矿产地分，其中菲律宾镍矿808.98万湿吨，其他国家35万湿吨；以镍矿品位分，低镍高铁矿415.98万湿吨，中高品位镍矿428万湿吨。上周中国精炼镍27仓库口径库存增加5368吨至122380吨，增幅4.59%；仓单库存增加6590吨至93148吨；现货库存减少1222吨至25962吨，其中镍板减少1222吨，镍豆持平；保税区库存持平至3270吨。全球镍显性库存增加1.55%至397318吨，中国和LME双双累库。LME镍库存增加702吨至274938吨，增幅0.26%；其中镍板246360吨，镍豆27270吨；镍珠/镍扣等1308吨。 三、行业要闻 1、印尼政府明确表示，针对战略性自然资源出口的全新管理政策并非全面禁止私营企业开展出口业务。虽然政策规划由国有出口企业统筹大宗商品出口、推行出口集中化管理模式，但法规中为符合特定条件的经营主体设置豁免通道，允许部分非国企企业继续对外出口。相关细则写入2026年第17号贸易部长条例，条例针对铁合金这类战略性矿产资源出口作出规范，也是落实2026年第24号政府条例的配套文件。该政府条例统一调整棕榈油、煤炭、铁合金等多项国家重点资源商品的出口管理制度，核心方向是国有出口企业主导出口渠道。 2、日本贸易巨头住友商事宣布，将把其持有的马达加斯加Ambatovy镍项目股权全部转让给矿业投资财团AMRI（Ambatovy Mineral Resources Investment）。AMRI总部位于泽西岛，由Essenwood Partners和Zungu Investments Company共同牵头。受此影响，住友预计在2026年4-6月当季录得约700亿日元（合4.47亿美元）的亏损。不过公司表示，考虑到税收影响，这笔损失对全年盈利的实际冲击有限。Ambatovy项目此前因应对气旋“格扎尼”于2月提前停产，预计将在本季度恢复运营。作为交易的一部分，住友仍保留了部分镍产品的承购权。近年来，住友始终难以稳定Ambatovy的产量、改善其盈利能力。上野也曾 多次表示，公司“正在考虑所有选项”。据公司发言人透露，住友在该项目上累计投资高达30亿美元，累计亏损已达4000亿日元。 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 镍周报 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。