镍和不锈钢产业链周报：镍：供应趋松，低库存尚有支撑，跟踪宏观预期 不锈钢：库存去化，等待原料底部确认

本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心2023年3月12日本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号镍和不锈钢产业链周报镍：供应趋松，低库存尚有支撑，跟踪宏观预期不锈钢：库存去化，等待原料底部确认作者：张若怡联系人：于培云联系方式：020-88818068张若怡从业资格：F3014466投资咨询资格：Z0013119 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心主要观点主要观点本周策略上周策略镍供应放量，市场成交欠佳，现货升水回落。三元前驱体企业对硫酸镍价格接受度下滑，硫酸镍价格下跌，开启负反馈通道不锈钢库存高企，利润亏损，钢厂检修减产。合金和电镀企业逢低采购。国内小幅累库，海外库存低位去化。宏观层面，内外逻辑持续劈叉，国内复苏预期尚存，美国硅谷银行事件发酵，联储鹰派加息预期降温，关注下周二美国CPI数据，市场波动恐放大。整体上，阶段性供需趋松现实定价充分，低库存尚有支撑，跟踪宏观层面变化。空单逢低减持，短线关注周内止盈机会；后市延续反弹空思路。空单逢低减持反弹空思路，主力关注185000支撑不锈钢不锈钢目前处于“低估值+弱驱动”状态。从估值角度来看，近期镍铁隐性库存大量抛售，叠加印尼回流冲击，周内镍铁价格自1350元/镍急速下跌至1250元/镍，国内镍铁企业基本亏损，不锈钢成本坍塌。目前即期采购生产成本约16200元/吨，考虑到部分企业恐有资金回笼需求，镍铁可能还有下跌空间。测试成本压力角度，印尼镍铁成本约1200元/镍，对应即期采购成本约15800元/吨。从供需角度来看，近期轧卷持续亏损，多家钢厂接连传出检修停产。仓单资源消化较快，但终端需求清淡，贸易环节传导至终端不畅。“金三银四”传统旺季来临，需求或逐渐改善。高库存已被盘面计价，库存已经拐头，关注去库可持续性。总结来说，成本坍塌是盘面走跌的主要驱动，后期不锈钢企稳需要原料底部确认、头部钢厂实质性减产，关注盘面对国内需求预期变化。操作上，盘面难以给到钢厂利润，供需改善情况下低估值做多性价比或将体现，等待原料底部确认后逢低多机会，上边际参考即期成本。主力关注15500元/吨支撑。跟踪原料价格和需求预期，短线操作区间操作周内实际偏空思路2 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心产业链资讯3俄罗斯央行最新发布的报告显示，人民币在俄罗斯进口结算中的份额从2022年1月的4%跃升至2022年底的23%，人民币在俄罗斯出口结算中的份额也从0.5%飙升至16%。与之相对应，美元和欧元在俄罗斯对外贸易中份额急剧下降。2022年初，俄罗斯87%的出口结算是以这两种货币进行的；到了2023年1月，这一比例已降至48%。在进口结算中，美元和欧元的份额从2022年1月的65%降至2022年12月的46%。(今日俄罗斯电视台网站) 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心周度数据4本周上周周变化单位SMM 1#电解镍185200191300-6100元/吨1#金川镍升贴水69007400-500元/吨1#进口镍升贴水25004100-1600元/吨镍豆现货升贴水23003400-1100元/吨LME镍 0-3-194-212.0818.08美元/吨进口盈亏（滞后一日）-935-1166231元/吨期货比值（滞后一日）7.867.650.21/LME库存4406444736-672吨SHFE周报库存434528841461吨国内六地社会库存58404874966吨保税区库存51005600-500吨全球显性库存5500455210-206吨电池级硫酸镍价格3930039950-650元/吨电池级硫酸镍较镍豆溢价-3914-73593445元/镍吨电池级硫酸镍较高镍铁溢价-602-574-28元/镍吨菲律宾红土镍矿1.5CIF7172-1美元/湿吨红土镍矿港口库存689700-12万湿吨8-12%江苏高镍生铁12501350-100元/镍点高镍生铁较电解镍溢价-602-574-28元/镍点南非精粉 40-42%56560元/吨度南非块矿 36-38%55550元/吨度铬矿港口库存233.6239.6-6万吨内蒙古高碳铬铁价格920092000元/50基吨304/2B（无锡宏旺2.0卷） 1640016750-350元/吨304/2B（佛山宏旺2.0卷）1650016850-350元/吨304/No.1（无锡广青3.0卷）1615016550-400元/吨304/No.1（佛山广青3.0卷）1660016950-350元/吨304废不锈钢一级料（不含税）1190012400-500元/吨期现价差795680115元/吨参考成本（按即期原料价格算）1632417134-810元/吨300系社库（无锡+佛山）68.8272.35-3.52万吨300系冷轧社库（无锡+佛山）43.9946.50-2.51万吨SHFE不锈钢仓单8.909.21-0.31万吨铬矿铬铁不锈钢精炼镍硫酸镍镍矿镍铁 目录502镍：供应趋松，低库存尚有支撑，跟踪宏观预期不锈钢：库存去化，等待原料底部确认01 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心镍：供应趋松，低库存尚有支撑，跟踪宏观预期6 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心现货升水下跌，市场成交偏弱，沪镍月差走缩，进口比价呈现修复态势7LME镍基差（美元/吨）电解镍现货升贴水（元/吨）-1200-1000-800-600-400-20002002022-07-122022-07-222022-08-012022-08-112022-08-212022-08-312022-09-102022-09-202022-09-302022-10-102022-10-202022-10-302022-11-092022-11-192022-11-292022-12-092022-12-192022-12-292023-01-082023-01-182023-01-282023-02-072023-02-172023-02-272023-03-09LME镍升贴水（0-3）LME镍升贴水（3-15）期货进口盈亏和沪伦比值（元/吨）0123456789-35000-30000-25000-20000-15000-10000-50000500010000150002022-06-302022-07-052022-07-102022-07-152022-07-202022-07-252022-07-302022-08-042022-08-092022-08-142022-08-192022-08-242022-08-292022-09-032022-09-082022-09-132022-09-182022-09-232022-09-282022-10-032022-10-082022-10-132022-10-182022-10-232022-10-282022-11-022022-11-072022-11-122022-11-172022-11-222022-11-272022-12-022022-12-072022-12-122022-12-172022-12-222022-12-272023-01-012023-01-062023-01-112023-01-162023-01-212023-01-262023-01-312023-02-052023-02-102023-02-152023-02-202023-02-252023-03-022023-03-07期货进口盈亏沪伦比值-10000-5000050001000015000200002021-07-292021-08-132021-08-282021-09-122021-09-272021-10-122021-10-272021-11-112021-11-262021-12-112021-12-262022-01-102022-01-252022-02-092022-02-242022-03-112022-03-262022-04-102022-04-252022-05-102022-05-252022-06-092022-06-242022-07-092022-07-242022-08-082022-08-232022-09-072022-09-222022-10-072022-10-222022-11-062022-11-212022-12-062022-12-212023-01-052023-01-202023-02-042023-02-192023-03-06金川镍进口镍挪威大板镍豆沪镍月差与仓单（元/吨；吨）020004000600080001000012000-10000100020003000400050006000700080002021-03-092021-03-292021-04-182021-05-082021-05-282021-06-172021-07-072021-07-272021-08-162021-09-052021-09-252021-10-152021-11-042021-11-242021-12-142022-01-032022-01-232022-02-122022-03-042022-03-242022-04-132022-05-032022-05-232022-06-122022-07-022022-07-222022-08-112022-08-312022-09-202022-10-102022-10-302022-11-192022-12-092022-12-292023-01-182023-02-072023-02-27主力-次主力（左）SHFE仓单（右） 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心硫酸镍与纯镍价差大幅缩窄8高镍铁较电解镍升贴水（元/镍点）-1400-1200-1000-800-600-400-20002002021-07-232021-08-072021-08-222021-09-062021-09-212021-10-062021-10-212021-11-052021-11-202021-12-052021-12-202022-01-042022-01-192022-02-032022-02-182022-03-052022-03-202022-04-042022-04-192022-05-042022-05-192022-06-032022-06-182022-07-032022-07-182022-08-022022-08-172022-09-012022-09-162022-10-012022-10-162022-10-312022-11-152022-11-302022-12-152022-12-302023-01-142023-01-292023-02-132023-02-28硫酸镍较一级镍豆溢价（元/镍吨）-80000-60000-40000-2000002000040000600001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201820192020202120222023镍板与不锈钢比值5791113152021-09-172021-10-012021-10-152021-10-292021-11-122021-11-262021-12-102021-12-242022-01-072022-01-212022-02-042022-02-182022-03-042022-03-182022-04-012022-04-152022-04-292022-05-132022-05-272022-06-102022-06-242022-07-082022-0