丙烯周报：丙烯下游利润修复，关注美伊谈判进展

市场要闻与重要数据 丙烯方面：丙烯主力合约收盘价7113元/吨（-145），丙烯华东现货价7450元/吨（-500），丙烯山东现货价7300元/吨（-500），丙烯华东基差337元/吨（-355），丙烯山东基差187元/吨（-355）。丙烯开工率70.54%（+1.68%），中国丙烯CFR-日本石脑油CFR346美元/吨（-61），丙烯CFR-1.2丙烷CFR187美元/吨（-57），进口利润-278元/吨（-95），厂内库存54620吨（-1060）。 丙烯下游方面：PP粉开工率24%（+0.34%），生产利润1050元/吨（+250）；环氧丙烷开工率63%（+3%），生产利润-1057元/吨（+50）；正丁醇开工率70%（-4%），生产利润431元/吨（+160）；辛醇开工率65%（-1%），生产利润500元/吨（+60）；丙烯酸开工率64%（-5%），生产利润1561元/吨（+305）；丙烯腈开工率67%（+0%），生产利润1460元/吨（+490）；酚酮开工率79%（-1%），生产利润-393元/吨（-60）。 市场分析 地缘方面，美伊谈判将于6月21日在瑞士卢塞恩附近的比尔根山举行美伊签署谅解备忘录后的技术层面会谈，目前美伊双方谈判立场尚存分歧，关注谈判能否取得实质性进展；而由于以色列继续袭击黎巴嫩地区，伊朗军区再度声明关闭霍尔木兹海峡，当前美伊协议仍有变数，关注后期地缘局势进展。 丙烯供需基本面看，供应端PDH装置利润修复后集中回归的预期正在逐步兑现，东华茂名重启，宁波金发、渤化均存重启预期，叠加内外盘价差修复后进口货源流入或增加，丙烯供应压力预期持续累积。需求端由于丙烯周内大跌，除环氧丙烷仍亏损较深外下游盈利迅速修复，叠加部分下游前期检修装置存重启预期，后续下游开工存回升预期，提振丙烯需求：PP粉利润空间进一步加大，开工进一步上移对丙烯存托底支撑；环氧丙烷开工低位需求提振仍相对有限；丁辛醇与丙烯酸、丙烯腈利润修复明显，开工或再度上移。短期地缘缓和预期加强，国际油价大幅回调，丙烯成本支撑回落，而供应端开始集中回归，需求端虽小幅回暖但提振幅度或相对有限，后期供需基本面驱动不足，关注下游开工回升情况及美伊谈判进展。 策略 单边：中性跨期：无跨品种：无 风险 美伊协议谈判动向、油价大幅波动、丙烷价格大幅波动、PDH装置检修回归动态 目录 一、丙烯基差结构......................................................................................................................................4二、丙烯生产利润与开工率.........................................................................................................................5三、丙烯下游利润与开工率.........................................................................................................................7四、丙烯及下游库存.................................................................................................................................10 图表 图1：丙烯主力合约收盘价........................................................................................................................................................4图2：丙烯华东基差....................................................................................................................................................................4图3：丙烯山东基差....................................................................................................................................................................4图4：丙烯07-08合约价差...........................................................................................................................................................4图5：PL08-09合约价差..............................................................................................................................................................4图6：丙烯市场价华东................................................................................................................................................................4图7：丙烯市场价山东................................................................................................................................................................5图8：丙烯华南市场价................................................................................................................................................................5图9：丙烯中国CFR-石脑油日本CFR.......................................................................................................................................5图10：丙烯产能利用率..............................................................................................................................................................5图11：丙烯PDH制生产毛利......................................................................................................................................................5图12：丙烯PDH产能利用率......................................................................................................................................................5图13：丙烯MTO生产毛利.........................................................................................................................................................6图14：甲醇制烯烃产能利用率..................................................................................................................................................6图15：丙烯石脑油裂解生产毛利..............................................................................................................................................6图16：原油主营炼厂产能利用率..............................................................................................................................................6图17：韩国FOB-中国CFR.........................................................................................................................................................6图18：丙烯进口利润..................................................................................................................................................................6图19：PDH制PP生产毛利.........................................................................................................................................................7图20：PP油制生产毛利.............................................................................................................................................................7图21：PP华东拉丝-丙烯华东价差..............................................................................