丙烯周报：供需支撑减弱，关注美伊谈判落地

市场要闻与重要数据 丙烯方面：丙烯主力合约收盘价8579元/吨（-103），丙烯华东现货价9250元/吨（+0），丙烯山东现货价9095元/吨（-15），丙烯华东基差671元/吨（+103），丙烯山东基差516元/吨（+88）。丙烯开工率68.44%（+1.40%），中国丙烯CFR-日本石脑油CFR315美元/吨（+35），丙烯CFR-1.2丙烷CFR49美元/吨（-16），进口利润-722元/吨（+86），厂内库存53910吨（+1000）。 丙烯下游方面：PP粉开工率16%（+1.68%），生产利润165元/吨（+15）；环氧丙烷开工率63%（-3%），生产利润-1734元/吨（-14）；正丁醇开工率83%（+1%），生产利润-129元/吨（+12）；辛醇开工率78%（-4%），生产利润-592元/吨（+11）；丙烯酸开工率76%（-5%），生产利润183元/吨（-100）；丙烯腈开工率72%（+7%），生产利润-665元/吨（+6）；酚酮开工率76%（-7%），生产利润-983元/吨（-262）。 市场分析 地缘方面，特朗普表示美国与伊朗的一份协议已基本谈成，目前达成协议的可能性“大约占一半”；伊朗亦表态伊美正处于谅解备忘录最终敲定阶段，停战与霍尔木兹海峡开放的信号陆续释放，地缘局势趋于缓和，关注后期实际谈判结果落地。 丙烯供需基本面看，供应端部分PDH装置陆续复产，包括金能一期、瑞恒等PDH装置重启并提负，万华蓬莱存重启预期，中景一期存在停车计划，东华茂名装置重启时间延后，PDH开工逐步底部回升，整体供应存在增量预期，后期丙烯货源偏紧局面有望阶段性缓解。需求端下游维持刚需为主，下游整体开工继续下移，负反馈传导持续，主要在于丙烯原料价格高位使得下游利润亏损被动影响下游开工：PP粉利润压力下开工下滑至同期偏低，PO利润大幅下滑至阶段性亏损驱动装置降负、开工下滑；丁辛醇开工亦延续回落，中海油和兰州石化装置停车使得丙烯酸开工亦边际转弱，丙烯需求支撑减弱。短期地缘局势扰动较大，供应端逐步回归，而需求端负反馈持续，后期供需基本面存走弱预期或对价格形成压制，后期继续关注PDH装置回归的预期以及下游需求跟进情况。 策略 单边：中性跨期：无跨品种：无 风险 伊朗地缘局势发展动态、油价大幅波动、丙烷价格大幅波动、PDH装置检修回归动态 目录 一、丙烯基差结构......................................................................................................................................4二、丙烯生产利润与开工率.........................................................................................................................5三、丙烯下游利润与开工率.........................................................................................................................7四、丙烯及下游库存.................................................................................................................................10 图表 图1：丙烯主力合约收盘价........................................................................................................................................................4图2：丙烯华东基差....................................................................................................................................................................4图3：丙烯山东基差....................................................................................................................................................................4图4：丙烯07-08合约价差...........................................................................................................................................................4图5：丙烯06-07合约价差...........................................................................................................................................................4图6：丙烯市场价华东................................................................................................................................................................4图7：丙烯市场价山东................................................................................................................................................................5图8：丙烯华南市场价................................................................................................................................................................5图9：丙烯中国CFR-石脑油日本CFR.......................................................................................................................................5图10：丙烯产能利用率..............................................................................................................................................................5图11：丙烯PDH制生产毛利......................................................................................................................................................5图12：丙烯PDH产能利用率......................................................................................................................................................5图13：丙烯MTO生产毛利.........................................................................................................................................................6图14：甲醇制烯烃产能利用率..................................................................................................................................................6图15：丙烯石脑油裂解生产毛利..............................................................................................................................................6图16：原油主营炼厂产能利用率..............................................................................................................................................6图17：韩国FOB-中国CFR.........................................................................................................................................................6图18：丙烯进口利润..................................................................................................................................................................6图19：PDH制PP生产毛利.........................................................................................................................................................7图20：PP油制生产毛利.............................................................................................................................................................7图21：PP华东拉丝-丙烯华东价差........................................................................................