化工周报：美伊协议变数仍存，PX国内开工或继续下滑

市场分析 成本端，近期市场焦点依然在伊朗局势，原油价格跟随地缘缓和而回落。 PX方面，中国PX开工率77.3%（环比上周+1.3%），亚洲PX开工率66.3%（环比上周+0.7%）。近期国内几家炼厂连续明确未来检修计划，自6月下旬开始国内PX的开工率将会出现进一步下探，预计降至近几年历史低位；同时如果海峡顺利通航，亚洲其他区域的PX开工率反而有缓步回升预期，综合来看，随着7月国内炼厂集中检修，7月中上亚洲PX预计仍处于低位，8月预计才将逐步修复，PX进一步去库下关注7月供需矛盾会不会再度发酵，关注后续国内装置检修兑现和海外供应恢复进度。 TA方面，中国PTA开工率69.2%（环比上周+1.5%），PTA现货加工费683元/吨（较上周-35）。PTA负荷当前仍处于近几年低位水平，7月检修计划也仍多，6~7月预计延续大幅去库，当前库存压力也有明显缓解，短期国内负荷预计仍将维持低位，同时需求端织造端现边际好转迹象，但同时市场预期8月后供应将恢复。 需求方面，江浙织机开机率68.0%（环比上周+1.0%），聚酯开工率78.9%（环比上周+0.7%）。本周聚酯持稳，而织机/加弹负荷继续回升，进入6月份以后下游订单开始出现局面改善的现象，同时原料价格下跌后终端心态有所好转，部分跟进采购；聚酯方面，短纤负荷基本见底，瓶片负荷持稳有提升预期，长丝减产计划基本已兑现完成，关注后续织造开工反弹持续性和备货积极性，若长丝库存压力下降，聚酯负荷有望见底回升。 PF方面，本周直纺涤短开工率80.3%（环比上周+3.8%），涤短工厂权益库存天数12.0天（环比上周-0.5天），涤纱开机率53.0%（环比上周-2.6%），1.4D实物库存11.5天（环比上周-0.4天），1.4D权益库存7.9天（环比上周-0.8天）。本周直纺涤短跟随原料下跌，下游低位集中采购，库存下降；负荷方面，工厂维持减产，短纤负荷适度走高。需求端，纯涤纱本周负荷下降。综合来看，原料端支撑一般，需求疲软，短纤装置重启，供应适度增加，短期维持弱势盘整，等待需求恢复。 PR方面，瓶片工厂开工率（按最大产能）72.5%（+0.0%），瓶片工厂库存9.2天（环比上周+0.0天），瓶片现货加工费933元/吨（较上周-19）。内盘，本周上游聚酯原料价格大幅下跌，聚酯瓶片工厂价格多跟跌，不过整体现货加工区间在900~1000附近企稳。周内，聚酯瓶片市场成交气氛一般，周初尚可，价格趋稳后成交气氛走淡，下游采购仍以少量多次为主。基本面方面，本周聚酯瓶片装置负荷持稳，瓶片工厂库存低位小幅回升，但后期安化，汉江等长停装置重启以及天圣2期、科森、富海2期等新装置投产预期下，后续供应可能边际增加，同时出口需求较此前转弱，聚酯瓶片工厂的定价权被动弱化，加工区间逐步压缩，关注原料走势。 策略 单边：PX/PTA/PF/PR中性。PTA负荷当前仍处于近几年低位水平，6~7月预计延续去库，库存压力也有明显缓解，近期盛虹、富海等炼厂检修计划落定，目前来看7月PX和PTA检修计划仍较多，短期国内负荷预计仍将维持低位，同时需求端织造端现边际好转迹象，PTA和PX库存7月或将进一步降低至低位，关注后续国内装置检修兑现和海外供应恢复情况。 整体来看，本周在美伊谈判取得进展和霍尔木兹海峡可能逐步恢复通行的背景下，成本端原油价格快速下跌，同时市场交易化工品供应恢复预期，PTA/PX价格快速回落。但当前已一定程度定价了地缘缓和以及供应恢复预期，若原油止跌或海外芳烃供应恢复不如预期，同时国内库存降至低位，PTA/PX可能止跌甚至反弹，另外关注价格下跌后需求端补库情况。 跨品种：无 跨期：无 风险 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期 目录 一、价格与价差.........................................................................................................................................5二、PX和PTA供应......................................................................................................................................9三、库存.................................................................................................................................................10四、需求.................................................................................................................................................11五、PF供需存..........................................................................................................................................13六、PR供需存.........................................................................................................................................15 图表 图1：TA主力合约&基差&跨期价差走势...............................................................................................................................5图2：PX主力合约走势&基差&跨期价差..............................................................................................................................5图3：PF主力合约走势&基差|单位：元/吨..............................................................................................................................5图4：PR主力合约走势&基差|单位：元/吨..............................................................................................................................6图5：PTA华东现货基差.............................................................................................................................................................6图6：短纤主力合约基差|单位：元/吨......................................................................................................................................6图7：PR主力合约基差|单位：元/吨.........................................................................................................................................6图8：PX主力合约基差|单位：元/吨.........................................................................................................................................6图9：PX加工费PXN: PX中国CFR-石脑油日本CFR..............................................................................................................7图10：PTA现货加工费...............................................................................................................................................................7图11：短纤利润|单位：元/吨....................................................................................................................................................7图12：瓶片加工费|单位：元/吨................................................................................................................................................7图13：瓶片次月月差|单位：元/吨............................................................................................................................................7图14：瓶片次次月月差|单位：元/吨........................................................................................................................................7图15：韩国二甲苯异构化利润..................................................................................................................................................8图16：韩国STDP选择性歧化利润............................................................................................................................................8图17：甲苯美亚价差：FOB美湾-FOB韩国...................................