对二甲苯：供应偏紧，短期不追空；PTA：需求拐点已现，不追空；MEG：短期不追空，关注节后终端补库情况

对二甲苯：供应偏紧，短期不追空PTA：需求拐点已现，不追空 MEG：短期不追空，关注节后终端补库情况 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场信息】 原油：截止6月18日当周，国内炼厂常减压开工率57.54%，较中东冲突前（2月28日）下跌15.84%，同比跌13.2%。 其中，主营炼厂开工率67.23%，较冲突前下跌14.94%，同比跌12.6%；独立炼厂开工率43.47%，较冲突前下跌17.16%，同比跌13.54%；大炼化开工率59.23%，较冲突前下跌39.76%，同比跌31.49%。 跟伊朗冲突之前相比，国内炼厂基本都有不同程度降负，前期山东地炼表现相对稳健，主营炼厂及时反映，进入6月后，降负主体出现互换。整体来看，国内降量幅度相对可控，炼厂并非无油可用，多数是考虑成本和利润做出的预防性或经营性的调低负荷。影响最大的炼厂是中东原油使用占比较大的炼厂，最新开工负荷与冲突前相比，降幅已经达到接近40%。 随着锦城南厂进入轮检、盛虹计划性检修、福海创检修、山东少数炼厂计划内检修，未来四周地炼开工负荷还将继续降低至37%附近，虽然近期原油持续回落，成品油价格跌幅不及原油跌幅，裂差修复，炼油利润也得到极大改善，但炼厂开工积极性短期没有明显提升，后期还存继续降低可能。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：PX估值下方空间或有限，波动区间8000-8500。月差9-1正套。需求拐点已现，成本端低位震荡市。供应端PX开工率持续下降，6月下富海、海南炼化、7月份盛虹炼化检修；泰国PTTG77万吨6月底检修，PX近端供应仍偏紧。海外汽油裂解价差仍偏高，美韩芳烃价差再次上行，关注后续物流变化。PX-MX价差冲高回落。PTA加工费创新高，09合约关注多PX空PTA对冲。 PTA：PTA估值下方空间或有限，需求拐点已现。PTA波动区间5600-6100。月差关注8-9正套。霍尔木兹海峡通航后，8-9月份聚酯原料供应预计边际转为宽松格局，远月压力相对较大。近端聚酯开工回升至79%，长丝待6月底产销放量后7月逐步提负荷；短纤库存回落，已小幅提升开工；瓶片6月底、7月多套装置重启及新装置投产。聚酯6月均值79.3%，预计7月83%，8月88%；PTA近端仍维持去库格局。利好正套头寸。 MEG：MEG单边下方空间有限。单边4100-4500区间震荡。月差9-1正套。进口方面MEG5月份降至20万吨。随着霍尔木兹海峡通航，未来乙二醇进口边际略有回升。国产供应7月份多套煤化工装置检修，新疆天业、兖矿、正达凯、阳煤寿阳、红四方、陕煤渭化等，合计300万吨附近。7月份库存仍继续下滑。基差月差仍将保持偏强格局。