2025年长期资本市场假设报告

核心观点

• 经济新时代： 报告预测一个新经济时代的到来，其特点是财政支出增加、资本投资强劲、利率正常化，以及经济增长率提高。
• 增长动力： 报告认为，经济增长将由资本深化和人工智能 (AI) 驱动的技术进步推动。
• 通胀展望： 报告预计通胀率将略低于去年，但仍高于疫情前水平，因为长期结构性因素（如全球化放缓、财政政策活跃、能源转型和收入不平等等）将推动通胀。
• 资产市场回报：
  • 固定收益： 预计债券回报将得到支持，因为利率将上升，且通胀率将保持较高水平。
  • 股票： 预计股票回报将略低于去年，因为估值较高，但经济增长和技术进步将提供支持。
  • 另类投资： 预计另类投资将提供 alpha 收益、收入和多元化，但回报差异将扩大。
• 风险因素： 报告强调了以下几个关键风险：
  • 财政政策过度刺激： 可能导致通胀上升和债务不可持续。
  • 地缘政治紧张局势： 可能导致供应链中断、能源价格波动和贸易保护主义。
  • 经济民族主义： 可能导致保护主义抬头和全球贸易格局变化。
  • 技术进步： 可能导致行业和公司之间的竞争加剧，并出现新的风险。

关键数据

• G7 经济增长率： 预计未来 10-15 年内将上升至 3.9%。
• 全球通胀率： 预计未来 10-15 年内将略高于疫情前水平。
• 美元： 预计美元将贬值，但贬值幅度将低于去年预测。
• 全球股票市场集中度： 预计美国股票市场集中度将有所下降，但美国股票仍将占全球股票市场的大部分份额。
• 欧洲股票市场： 预计欧洲股票市场将提供更具吸引力的投资机会，因为估值较低，且经济增长前景良好。
• 中国股票市场： 预计中国股票市场将提供周期性机会，因为估值较低，但长期增长前景仍存在不确定性。
• 日本股票市场： 预计日本股票市场将表现良好，因为公司治理改革将提高盈利能力和股东回报。

研究结论

• 报告认为，尽管存在风险，但未来 10-15 年将是经济增长和资产市场回报的“健康”时期。
• 投资者应关注主动管理、另类投资和区域多元化，以应对不断变化的市场环境。
• 投资者应警惕财政政策过度刺激、地缘政治紧张局势、经济民族主义和技术进步带来的风险。