尾部风险仍存，铜价偏弱震荡

核心观点及策略

• 铜价偏弱震荡：上周铜价主要受伊朗封锁海峡担忧和美联储鹰派政策声明影响，呈现偏弱震荡态势。
• 尾部风险：美伊瑞士会谈混乱，中东局势不确定性仍存；美联储政策声明偏鹰，市场风险偏好承压。
• 基本面分析：
  • 供应：海外精矿供应偏紧（力拓蒙古铜矿受阻），非美地区供应紧平衡，国内电铜产量回升，进口边际改善。
  • 需求：新兴产业消费（电网、新能源汽车、AI数据中心）表现稳健，传统消费疲态但占比下降，社会库存低位下探。
  • 库存：全球库存小幅增加（LME下降1.5万吨，上期所增加1.8万吨，保税区增加0.75吨），沪伦比值降至7.63（主因人民币升值）。
  • 价格：内贸现货升水收窄，内盘近月转向平水。

研究结论

• 短期铜价高位震荡：尽管美伊达成谅解备忘录，但中东局势和美联储政策路径仍是关键变量。
• 关注重点：地缘风险（中东局势）和美联储政策动向（加息可能性）。
• 长期趋势：精矿干扰率上升，非美地区供应紧平衡，国内社会库存低位，新兴产业消费旺盛，铜价短期维持高位震荡。

行业要闻

1. 蒙古奥尤陶勒盖矿铜精矿出口受阻：力拓旗下矿因抗议活动中断运输，影响短期精矿供应。
2. 加拿大哈德贝矿业铜山铜矿扩建项目开工：项目将延长矿山寿命至2040年，预计生产铜约75万吨。
3. 加拿大不列颠哥伦比亚省政府优先资源项目：New Ingerbelle扩建项目获关键采矿许可，预计生产铜约75万吨。

相关图表

• 多张图表展示库存、价格、供需等数据（来源：iFinD，铜冠金源期货）。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，投资风险自负。