交通运输行业周报：地缘缓和趋势渐明，继续推荐油运及航空

地缘缓和趋势渐明，继续推荐油运及航空 周观点：根据新闻联播，美伊谅解备忘录包括霍尔木兹海峡通行及解除对伊朗石油制裁等内容，若落地，油运板块有望持续受益，重点关注招商轮船、中远海能H/A、招商南油；随着地缘局势缓和，油价有望逐级回落，航司成本压力边际缓解，关注中国东航H/A、中国国航H/A、南方航空H/A、海航控股、华夏航空、春秋航空、吉祥航空。 增持（维持） 行情回顾：本周（2026.6.15-2026.6.18）交通运输板块行业指数下跌2.38%，跑输上证指数3.84个百分点（上证指数上涨1.46%）。从申万交通运输行业三级分类看，涨幅前二名的板块分别是航运、公交，涨幅分别为2.43%、0.84%，跌幅前三名的板块分别为快递、铁路运输、物流，跌幅分别为7.75%、4.98%、4.88%。 航运港口：霍尔木兹海峡通航和伊朗制裁解除有望叠加，把握油运布局时机；集运运价延续涨势。油运，根据新闻联播，美伊谅解备忘录包括霍尔木兹海峡通行及解除对伊朗石油制裁等内容，若上述两项落地，我们认为油运板块将受益于：（1）对于已经进入能源紧急状态的国家，原油保供的紧要性或高于油价本身；对于原油储备充足的国家，补库的紧急程度或滞后于能源紧急状态的国家，全球原油补库具备强度和持续性，且海峡封闭时间越久，补库弹性有望越大；（2）若制裁解除，一方面，伊朗原油将重回合规市场，增加合规市场需求150-200万桶/天；一方面，截止2026年5月，全球共有162条VLCC被制裁，占VLCC总运力的18.1%，该部分船舶考虑到船龄、船况以及保险等因素，回归到合规市场的概率很小；结合美国财政部（O 作者 分析师罗月江执业证书编号：S0680525030001邮箱：luoyuejiang@gszq.com 分析师杨振华执业证书编号：S0680525040001邮箱：yangzhenhua@gszq.com 分析师姚云川执业证书编号：S0680525120003邮箱：yaoyunchuan@gszq.com 作若外展至VLCC，受制裁船舶有望退出市场；（3）此次霍尔木兹海峡关闭危机或导致石油进口国持续推动石油供应多元化，拉动中远期吨海里需求；（4）在以上基础上，Sinokor的控盘预计更为成功。集运，运价延续涨势，6月18日，SC 研究助理谭伊珊执业证书编号：S0680125110005邮箱：tanyishan@gszq.com 相关研究 运价分别为3158和4260美元/TEU，环比上涨3.1%/2.1%，美西和美东运价分别为5683和6873美元/ 1、《交通运输：霍尔木兹海峡通行或现转机，把握航空及油运投资机会》2026-06-132、《交通运输：油运：海峡或现转机，布局时机已至，重视招商轮船、中远海能和招商南油》2026-06-133、《交通运输：局长浙江调研强调 反内卷”，把握快递底部机会》2026-06-07 运价震荡，BDI于6月19日收于2722点，BCI收于4149点，关注干散货运输潜在的上行周期。重点关注招商轮船、招商南油、中远海能、中远海特、海通发展、松发股份、中国船舶、中远海控、海丰国际和中集安瑞科等。 物流：2026年5月快递行业与通达量增加速，行业件量预估同比增长6%，圆通/申通/韵达/顺丰分别同比+10.6%/+18.8%/-0.5%/-4.2%。通达系价格趋势分化，5月申通单票收入增速领先（（+9.7%），圆通同比略下降（-3.6%），顺丰继续改善（（+4.8%），验证业务结构持续改善，顺丰供应链与国际业务增长亮眼。我们看好两条投资主线：1）出海线：海外电商GMV的高速增长，带动快递业务量迅猛增长，推荐极兔速递。2）（反内卷”线：油价上涨推动、（反内卷”持续和自下而上挺价相结合，26年快递整体涨价，Q1各公司盈利弹性得到确认。Q2通达系单票收入仍同比增长，叠加电商快递需求韧性仍在（5月量增较3月、4月加速），预计Q2业绩弹性更明显。竞争格局方面，龙头份额提升趋势不变。目前 板块PE约10倍，安全边际充足，建议把握估值底部带来的配置窗口。推荐中通快递，建议关注圆通速递、申通快递、极兔速递。 出行：美国当地时间17日，美伊双方已远程签署谅解备忘录，随着地缘局势缓和，油价有望逐级回落，航司成本压力有望边际缓解。受国际政治局势影响油价短期冲高后回落、油价中枢抬升，航司受益于燃油附加费上调及票价上涨较好地传导成本，短期建议重视航空板块逆向布局机会，中长期看好（供需优化”及（反内卷”下航空板块景气度，民航（高客座率”有望持续向航司利润兑现传导。运力供给维持低增速、需求持续增长，供需缺口缩小、人民币走强及政策的呵护，航司盈利有望不断改善。持续跟踪航司顺价能力持续性，关注油价边际变化、公商务出行需求、跨境游变化及北美国际航班恢复情况。关注中国东航H/A、中国国航H/A、南方航空H/A、海航控股、华夏航空、春秋航空、吉祥航空。 风险提示：宏观经济波动；恶性价格竞争；政策风险；原油需求大幅下降；OPEC+增产不及预期；制裁落地不及预期；出行需求恢复不及预期；第三方数据可信性风险；人民币大幅贬值风险；油价大幅上涨风险等。 内容目录 一、周观点及行情回顾............................................................................................................................51.1周观点.....................................................................................................................................51)航空..................................................................................................................................52)航运..................................................................................................................................63)快递..................................................................................................................................61.2行情回顾..................................................................................................................................7二、出行..............................................................................................................................................102.1航空.......................................................................................................................................102.2网约车....................................................................................................................................12三、航运港口........................................................................................................................................13四、物流..............................................................................................................................................15风险提示..............................................................................................................................................18 图表目录 图表1：沪深上市航司2026年5月经营数据...........................................................................................5图表2：本周快递公司回购金额..............................................................................................................6图表3：本周交通运输行业子板块涨跌幅（%）.......................................................................................7图表4：本周交通运输行业A股及港股涨跌幅前十....................................................................................8图表5：26年至今交通运输行业子板块涨跌幅（%）................................................................................9图表6：26年至今交通运输行业A股及港股涨跌幅前十............................................................................9图表7：交通运输行业高股息标的（A股与港股）（注：股息率为Wind导出股息率TTM）...........................10图表8：民航执行航班量（架次）..........................................................................................................10图表9：民航执行国际航班量（架次）...................................................................................................10图表10：民航正班客座率（%）...........................................................................................................11图表11：境内航线平均票价（元）................................