交通运输行业：关注超跌配置机会，重点推荐航空油运

物流快递

• 10月快递公司量价增速分化，阿里关于申通购股权再延期。
• 11月快递行业量价增速有所分化，邮政快递揽收量和投递量分别同比增长8.87%和5.79%。
• 《桐庐共识》发布，倡导“反内卷”，提升服务质量、技术创新和精细化管理。
• 京东、菜鸟、顺丰等巨头布局无人车领域，配送业务变革加速。
• 投资建议：关注盈利弹性大的加盟制快递（申通快递、圆通速递、韵达股份），中通快递、极兔速递将受益；关注时效快递更强的综合物流服务商顺丰控股，成长可期；跨境物流关注嘉友国际盈利改善持续性。

航空机场

• 日本航线受外交提醒影响，中国航司减班。
• 航空板块受A股市场调整影响下跌。
• 投资观点：长期来看，民航量价正循环效应逐步显现，高客座率叠加行业反内卷倡议有望带动票价表现持续超预期。
• 底层逻辑：供给端运力增速下滑，需求端公商务和因私出行韧性恢复，票价提升基础较强。
• 投资建议：重点推荐春秋航空、华夏航空、吉祥航空；业绩弹性较大的三大航；受海南自贸区建设利好的海航控股；建议关注上海机场、白云机场、海南机场。

基础设施

• 建议关注优质红利标的配置价值。
• 公路：货车通行量同比增长5.30%。
• 铁路：货物运输量同比增长-0.04%。
• 港口：货物吞吐量同比下降1.09%，集装箱吞吐量同比增长0.38%。
• 长端利率：10年期中国中债到期收益率、30年期中国中债到期收益率分别上涨0.3bp和1bp。
• 投资建议：公路板块关注皖通高速、山东高速、东莞控股等；铁路板块关注大秦铁路、京沪高铁等；港口板块关注青岛港、唐山港等。

航运贸易

• 油运旺季，运价指数持续上行。
• 集运：SCFI指数同比下降35.49%，CCFI指数同比下降23.51%。
• 油运：BDTI指数同比增长59.41%，BCTI指数同比增长35.17%。
• 散运：BDI指数同比增长44.35%。
• 投资观点：地缘政治冲突或重塑全球运输格局，关注运价波动催化下的投资机会。
• 投资建议：集运关注中远海控、中远海发；油运旺季需求催化，运价有望季节性上行，建议关注中远海能、招商轮船、招商南油；货运关注中远海运、招商轮船、中远海能等。

物流数据

• 公路：货车通行量同比增长2.57%。
• 铁路：货物运输量同比增长0.17%。
• 港口：货物吞吐量同比下降1.09%，集装箱吞吐量同比下降5.45%。
• 快递：揽收量约44.19亿件，投递量约44.4亿件，分别同比增长4.72%和5.59%。