纸浆多空因素相互制衡 价格缺乏驱动震荡运行

行情复盘

6月18日，纸浆期货主力合约收跌1.50%至4866.0元，持仓量减少7013手至315835手。

背景分析

5月22日，各纸种库存变化如下：

• 双胶纸：贸易商库存55.7万吨（-0.1万吨），生产企业库存159.63万吨（+0.79万吨）。
• 铜版纸：贸易商库存39.5万吨（-0.2万吨），生产企业库存45.54万吨（+0.13万吨）。
• 白卡纸：厂内库存159.1万吨（-1.9万吨），商业库存313万吨（-2万吨）。
• 生活用纸：生产企业库存64.18万吨（+0.27万吨）。

后市展望

当前市场多空力量相互制衡：

• 利多：4700-4800元/吨强成本支撑、基差低位、空头持续减仓。
• 利空：港口库存累库、下游需求疲软、外盘报价下调、旺季备货未启动。 短期行情难以走出单边趋势。

资讯与盘面

• 现货报价：山东、江浙地区针叶4900元/吨，阔叶4650元/吨，低端俄针4750元/吨。
• 盘面数据：6月17日收盘成交量18.9万手（-96599手），持仓量32.3万手（-13276手），主力机构前20名持仓净空单38928手。

供给与需求

• 供给：5月中旬进口针叶浆5041.9元/吨（跌幅0%），4月进口255.53万吨（+0.4万吨）。
• 需求：4月各纸种库存均有所增加，具体数据见背景分析。

库存与结构

5月22日各纸种库存变化见背景分析。

结论

短期（1-2周）主力合约将维持4820-4910元/吨窄幅区间震荡，上方4900-4910元/吨为强阻力，下方4820元/吨为即时支撑，中期核心支撑看4800元/吨。

操作建议

卖出虚值看跌期权，区间4800-5100。

风险提示

1. 宏观风险事件；
2. 供应突发事件。