互联网行业研究：智谱GLM-5.2跻身全球大模型第一梯队

周观点 电商：5月社零总额同比下降0.6%，疫情结束以来首次单月负增长。今年618整体体感较冷清，同比增速估计在低个位数水平。 游戏：5月游戏市场同比增速10.1%(4月同比11%)，其中端游同增21.7%增速亮眼，手游同增7%。 流媒体平台：音乐行业竞争加剧，订阅收入增速放缓，关注非订阅音乐收入开启第二增长曲线。持续关注竞争和AI带来的行业影响。 虚拟资产&资产交易平台：宏观波动，币价波动，短期缺乏新叙事和催化。本周Robinhood宣布，将裁减约10%的全职员工，并同步关闭现有少量空缺职位招募流程；Kalshi正就IPO事宜进行非正式洽谈；Coinbase发布系列产品升级，包括上线AI投资顾问、全球流动性池及Pre IPO永续合约等。 AI&云：OpenAI成功挖角谷歌Gemini联席负责人、Transformer作者Noam Shazeer；智谱正式上线并开源新一代旗舰模型GLM-5.2；DeepSeek已完成成立以来的首轮外部融资，募资总额超500亿元；支付宝正式推出AI版，命名为“阿宝”；字节跳动正式上线Seedance 2.0 mini视频生成模型；阿里巴巴发布世界模型HappyOyster1.0；美团孵化的“Agent社区”觅游面向全量用户开放公测。 风险提示 后续政策不及预期风险；中美关系变化风险；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险。 内容目录 一、行业情况跟踪...............................................................................31.1、电商&互联网...........................................................................31.2、流媒体平台............................................................................31.3、虚拟资产&资产交易平台.................................................................41.4、AI&云.................................................................................5二、风险提示...................................................................................6 图表目录 图表1：相关行业指数表现（6.15-6.19）.........................................................3图表2：重点个股涨跌幅（6.15-6.19）...........................................................3图表3：相关行业指数表现（6.15-6.19）.........................................................4图表4：重点个股涨跌幅（6.15-6.19）...........................................................4图表5：比特币和以太坊价格（6.15-6.19）.......................................................4图表6：重点个股涨跌幅（6.15-6.19）...........................................................4图表7：相关行业指数表现（6.15-6.19）.........................................................5图表8：重点个股涨跌幅（6.15-6.19）...........................................................5 一、行业情况跟踪 1.1、电商&互联网 本期（2026年6月15日-6月19日），恒生互联网科技业指数累计涨跌幅-4.57%，分别较恒生科技指数/恒生指数-2.43pct/-1.36pct。 个股涨跌幅表现：拼多多（-2.45%）、京东集团-SW（-3.29%）、京东（-3.47%）、唯品会（-4.24%）、阿里巴巴-W（-4.81%）、腾讯控股（-5.05%）、阿里巴巴（-5.07%）、美团-W（-7.83%）、贝壳-W（-9.52%）、贝壳（-11.72%）、叮咚买菜（-14.94%）。 来源：i 【行业重大事件&跟踪】 1）2026年电商“618”重回理性增长轨道，平台集体告别“算术题”与低价内卷。今年“618”商家不再死磕GMV，而是将经营效益、品牌价值与可持续经营放在首位；电商平台全面简化促销策略；消费者更不必担心会被复杂的满减规则“绕晕”，一件直降、现货开卖成为标配。在这些变化背后，是AI从辅助工具升级为决策引擎，电商产业的底层逻辑正在悄然重塑。（人民网） 2）人工智能全链路重构大促逻辑，淘宝、京东等大型电商平台全面“AI化”。阿里率先将旗下大模型千问与淘宝全面打通，实现AI智能导购、比价与算优惠的深度闭环融合。京东则在618期间将全产业AI相关研发投入同比提升超200%。各大平台底层架构适配AI，流量分发、交易链路、优惠核算全部依托大模型运转，消费逻辑从人主动找商品，变成AI按需匹配商品，电商底层规则发生了根本性变化。（人民网） 1.2、流媒体平台 本期（2026年6月15日-6月19日）恒生传媒指数下跌3.23%，跑输恒生指数0.02pct，跑输恒生科技指数1.09pct。关注个股涨跌幅表现:网易云音乐（-8.12%）、腾讯音乐-SW（-6.71%）、腾讯音乐（-5.31%）、奈飞（-3.68%）、SpotifyTechnology（-2.89%）、爱奇艺（-0.97%）。 来源：i 【行业重大事件】 1）2026年6月16日，中国互联网协会网络文化与数字传媒工作委员会在北京正式召开换届大会暨第三届委员会第一次全体成员会议。会议期间，业界专家围绕“AI+网络文化”的前沿趋势展开了深入的专题研讨。新一届工作委员会明确计划，继续发挥导向作用，强化网络文明引领；成立网络文化工作组，推动数字人、AIGC等技术在文博、文旅等领域的应用；开展媒介数据治理、数字人版权保护及AI伦理安全工作，探索数据产权保护服务；通过竞赛、培训等形式，加强会员服务与人才培养。（流媒体网）2）2026年6月18日，流媒体巨头奈飞发布官方新闻稿，宣布其应用现已正式登陆美国宽带与有线电视服务商旗下 的Spectrum应用商店，Spectrum客户现在可通过Spectrum应用商店购买奈飞服务。此次新增功能为有无电视套餐的Spectrum客户均提供了更简便的方式，用以购买奈飞的含广告版和无广告版服务。在内容端表现上，根据6月17日公布的最新数据，奈飞原创剧集《铁拳教育》凭借单周2110万次观看与2.258亿小时的观看时长，连续两周稳居奈飞全球TOP10非英语剧集榜首。（MooMoo资讯/韩宣网） 1.3、虚拟资产&资产交易平台 本期（2026年6月15日-6月19日）末，比特币和以太币价格分别达到63514美元和1665.05美元，分别较上期末-0.0%、+2.4%。 关注个股涨跌幅表现：耀才证券金融（-9.34%）、老虎证券（-1.26%）、富途控股（-0.92%）、嘉信理财（+0.66%）、Coinbase（+2.18%）、盈透证券（+5.72%）、Robinhood（+16.05%）。 来源：Coingecko，国金证券研究所 来源：i 【行业重大事件】 1）Coinbase发布系列产品升级：上线AI投资顾问、全球流动性池及Pre IPO永续合约等。Coinbase发布最新「System Update」，宣布一系列产品升级，涵盖AI投顾、全球流动性统一、期权交易及多资产金融服务扩展，进一步向「全能金融平台」转型。此次更新的核心功能包括SEC注册的AI投资顾问「Coinbase Advisor」，可 基于用户持仓与市场数据提供个性化多资产交易与对冲策略，但不直接执行交易。此外，Coinbase推出「Pre IPO永续合约」，覆盖SpaceX等热门标的，并计划扩展至Anthropic、OpenAI等未来IPO项目。（ 2）Coinbase将上线代币化股票。Coinbase发推称，将推出真正意义上1:1支持的代币化股票，交易、持有和赎回将全部在链上完成，且支持自动领取股息。（ 3）Kraken在美国推出加密永续合约交易。Kraken宣布通过Kraken Pro平台面向美国用户上线加密永续合约交易。Kraken于今年5月完成对持有完整C合约业务即依托该牌照落地。（ 4）香港交易所与金管局推出试点项目，为衍生产品收市后交易时段提供数码支付方案。香港交易及结算所有限公司（香港交易所）与香港金融管理局（金管局）今日（6月18日）宣布推出一项联合试点项目，研究在衍生产品市场收市后交易时段提供新的数码支付方案。此试点项目旨在优化香港资本市场，并满足市场对收市后交易时段持续增长的需求。（ 5）Robinhood裁员10%。Robinhood将裁撤10%的全职员工，并关闭交易平台上剩余的少量空缺职位招聘。Robinhood预计裁员将产生约2000万美元的重组费用，用于支付员工遣散费和福利成本，以及约800万美元的股权激励费用。（ 6）嘉信理财计划联手Cboe推出标普500预测市场。嘉信理财正与Cboe合作推出全有或全无期权合约，允许客户围绕标普500指数表现进行「是或否」交易。知情人士称，这类合约与Kalshi或Polymarket等平台提供的预测市场合约略有不同，后者上市的是期货合约而非期权。但这类二元期权在功能上类似：若指数收盘高于或低于目标价格，合约将支付固定现金结算金额，否则不支付。知情人士表示，嘉信理财计划在未来数月向客户开放该类合约。（ 7）Kalshi正就IPO事宜进行非正式洽谈。据The Information报道，预测市场平台Kalshi年化营收已超20亿美元，并已就首次公开募股（IPO）事宜与多家投资银行展开早期、非正式洽谈。（ 1.4、AI&云 本期（2026年6月15日-6月19日），纳斯达克互联网累计涨跌幅0.92%，较纳斯达克综指-1.51pct。 关注个股涨跌幅表现：英伟达（+2.68%）、亚马逊（+2.45%）、谷歌A（+2.32%）、Meta（+1.81%）、甲骨文（+0.09%）、特斯拉（-1.46%）、微软（-2.9%）、百度（-3.46%）、腾讯控股（-5.05%）、阿里巴巴（-5.07%）。 来源：i 【行业重大事件&跟踪】 1）Cursor首届大会公布1.5万亿参数新模型，超10万卡从零训练冲击通用大模型。Cursor的联合创始人兼CEO迈克尔·特鲁尔首次剧透了公司正在研发的全新大模型。该模型拥有1.5万亿参数规模，模型在超过10万块GPU上从零开始训练，计算资源相比以往提升了10至20倍，具备使用工程师工具、执行规划、测试软件甚至点击界面交互的能力。（机器之心） 2）AI版支付宝“阿宝”正式发布。据支付宝消息，6月16日，AI版支付宝“阿宝”正式发布。目前AI版支付宝已经开启邀测，用户可以在AI版支付宝和经典版之间随意切换。（界面新闻） 3）DeepSeek首次融资落地：募集超500亿，估值超3300亿元。DeepSeek完成规模最大单轮融资。采用特殊架构：创始人梁文