电子行业跟踪报告：全球大模型第一股，智谱IPO成功

智谱IPO成功及发展概况

事件概述

2026年1月8日，北京智谱华章科技股份有限公司于港交所正式挂牌上市，成为全球首家以通用大模型为核心业务的IPO企业。智谱作为中国最早布局大模型研发的企业之一，在IPO前已完成8轮融资，累计融资规模超83亿元。公司依托GLM系列模型的技术积累和MaaS平台的商业化落地，已跻身中国收入体量最大的独立大模型厂商之列。

智谱发展历程

• 2019年：智谱成立，专注于智能大模型研发，核心技术源自清华大学知识工程实验室。
• 2021年：发布自研预训练框架GLM，突破BERT与GPT的技术瓶颈。
• 2022年：开源千亿级大模型GLM-130B，推出多语言代码生成大模型CodeGeeX。
• 2023年：推出首款生成式AI助手智谱清言，发布第三代ChatGLM3大模型。
• 2024年：发布新一代基座大模型GLM-4及迭代版本GLM-4.5/4.6/4.7，推出GLM-OS及AutoGLM等智能体产品。

GLM-4.7大模型性能

GLM-4.7是智谱AI旗下旗舰级开源大语言模型，以AgenticCoding为核心应用方向，重点强化了编码、推理及工具协同的适配能力：

• 编程与智能体能力：在LiveCodeBenchV6中获得84.9%的SOTA分数，超越ClaudeSonnet4.5。
• 推理与工具调用能力：在HLE测试中取得42.8%的成绩，超越GPT-5.1；在τ²-Bench交互式工具调用评测中刷新开源领域SOTA纪录。
• 三重可控思考机制：交错式思考、保留式思考、轮级思考，提升指令遵循度和生成质量。
• 视觉代码理解能力：前端设计中提供更具美感的默认方案，办公创作版式与审美显著升级。

智谱财务状况

• 2024年营业收入：3.12亿元，同比增长149.60%，2022-2024年复合增长率达133.96%。
• 2024年毛利率：56.30%，同比下降8.30pct。
• 营收增长驱动因素：
  1. 一体化MaaS平台推动商业化规模扩张。
  2. 高强度研发投入支撑模型持续迭代。
  3. IPO募资约41.7亿港元，用于增强大模型研发、优化MaaS平台、发展业务合作伙伴及补充营运资金。

投资建议与风险提示

• 投资建议：看好人工智能产业链国产化投资机会，包括上游算力芯片、PCB、光模块以及下游服务器等终端设备零部件。
• 风险提示：
  1. 技术迭代升级风险。
  2. 下游需求不及预期风险。
  3. 市场竞争风险。