食品饮料行业周报：社零数据偏弱压制板块情绪，政策托底筑牢消费修复基底

食品饮料 2026年06月21日 投资评级：看好（维持） ——行业周报 张宇光（分析师）zhangyuguang@kysec.cn证书编号：S0790520030003 张思敏（分析师）zhangsimin@kysec.cn证书编号：S0790525080001 核心观点：白酒基本面筑底，性价比大众品迎来配置机遇 6月15日-6月18日，食品饮料指数跌幅为5.2%，一级子行业排名第26，跑输沪深300约8.6pct，子行业中肉制品（+0.5%）、其他食品（+0.0%）、软饮料（-1.9%）表现相对领先。本周消费板块回调较多，主因5月社零数据低于预期，2026年5月社零同比转负至-0.6%，其中汽车与家电拖累较多，我们观察到烟酒（+4.8%）、餐饮（+0.6%）增速也环比回落，应与淡季需求相对走弱有关。本周求是网发表文章《以更大力度提振消费》，顶层定调明确政策加码扩内需，为行业修复提供重要支撑。政策端有望从居民增收、稳定资产预期、优化消费场景、完善流通体系多维度出台长效举措，长期逻辑清晰，利好具备性价比的刚需大众品，一方面居民日常消费支出具备抗周期属性，下沉市场渠道扩张、平价产品迭代打开长期增长空间；另一方面促消费政策鼓励普惠型民生消费，受益于消费理性化趋势，性价比产品更易获得消费者青睐。短期看政策预期与实体经济终端数据存在阶段性背离，板块的分化格局仍将延续，仍然看好具备一定刚需属性的行业，如乳制品、调味品、餐饮供应链等。 数据来源：聚源 相关研究报告 《茅台改革定调行业方向，食饮科技转 型 孕 育 新 机 遇—行 业 周 报 》-2026.6.14 《多因子共振筑底，板块短中长线机遇明确—行业周报》-2026.6.7 《消费有韧性，情绪有回暖—行业周报》-2026.5.31 白酒行业当前处于基本面筑底周期，总量下行趋势放缓。2023年后行业量价齐跌，商务需求走弱、健康消费理念普及共同压制行业需求，终端消费2025年年中触底后保持平稳，但渠道去库存拖累出货表现，预计行业在2026下半年有望逐步修复。白酒行业价格底部基本确立，茅台是全行业价格核心锚点，为次高端及大众价格带提供稳定支撑。消费场景持续平民化、理性化，宴席成为当前需求的重要组成部分，酒旅融合等新模式带来结构性增量。中长期行业马太效应持续强化，份额向全国高端龙头、强势区域酒企集中，渠道转向精细化深度分销。板块当前估值、基本面双底，整体呈现结构性机会，建议优先考虑高端龙头以及区域头部酒企。 推荐组合：贵州茅台、西麦食品、海天味业、青岛啤酒 （1）贵州茅台：在白酒需求下移背景下，公司进行市场化改革，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。茅台酒提价后，业绩确定性增强，此轮周期后茅台可看得更为长远。（2）西麦食品：燕麦主业稳健增长，线下基本盘稳固，新渠道开拓快速推进。原材料成本迎来改善，预计营收保持较快增长，盈利能力有望持续提升。（3）海天味业：调味品行业迎来需求复苏，公司品牌渠道优势显著，同时有提价预期，预计中长期收入利润增速向好。（4）青岛啤酒：板块逐渐进入夏天旺季，叠加世界杯情绪催化，以及年内大概率出现厄尔尼诺高温天气，可能带动销量回升。预计公司旺季销量弹性可期。 风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等 目录 1、每周观点：白酒基本面筑底，性价比大众品迎来配置机遇.................................................................................................32、市场表现：食品饮料跑输大盘................................................................................................................................................33、上游数据：部分上游原料价格回落........................................................................................................................................44、酒业数据新闻：1-5月份烟酒类零售同比增长13.4%...........................................................................................................75、备忘录：关注6月26日五粮液召开股东大会.......................................................................................................................76、风险提示....................................................................................................................................................................................8 图表目录 图1：食品饮料跌幅5.2%，排名26/28........................................................................................................................................4图2：肉制品、其他食品、软饮料表现相对领先........................................................................................................................4图3：金字火腿、莲花控股、庄园牧场涨幅领先........................................................................................................................4图4：惠泉啤酒、百润股份、ST绝味跌幅居前..........................................................................................................................4图5：2026年6月16日全脂奶粉中标价同比-12.1%.................................................................................................................4图6：2026年6月12日生鲜乳价格同比-0.3%...........................................................................................................................4图7：2026年6月12日猪肉价格同比-28.1%.............................................................................................................................5图8：2026年3月生猪存栏数量同比+1.5%................................................................................................................................5图9：2026年3月能繁母猪数量同比-3.3%.................................................................................................................................5图10：2026年6月19日白条鸡价格同比持平...........................................................................................................................5图11：2026年5月进口大麦价格同比+3.0%..............................................................................................................................6图12：2026年5月进口大麦数量同比+116.7%..........................................................................................................................6图13：2026年6月18日大豆现货价同比+8.3%........................................................................................................................6图14：2026年6月11日豆粕平均价同比-4.7%.........................................................................................................................6图15：2026年6月18日柳糖价格同比-11.3%...........................................................................................................................6图16：2026年6月12日白砂糖零售价同比+0.6%....................................................................................................................6 表1：最近重大事件备忘录：关注6月26日五粮液召开股东大会..........................................................................................7表2：关注6月14日发布的行业周报.........................................................................................................................................7表3：重点公司盈利预测及估值.....................................