豆粕：震荡，等待新消息指引 豆一：震荡，关注市场情绪

豆粕：震荡，等待新消息指引 豆一：震荡，关注市场情绪 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 报告导读： 上周（06.15～06.18），美豆期价小幅上涨，主要原因：中方入市采购、技术性买盘等。宏观因素偏空：美伊签署临时协议、霍尔木兹海峡将会重新开放等事件影响，原油价格继续下跌；美联储鹰派会议强化市场对今年加息的预期，美元走强削弱美国农产品出口竞争力。由此，原油下跌和美元走强两大宏观因素对于美豆期价走势带来偏空影响。美豆出口数据较好：6月17日和18日美豆有3笔大额出口订单：累计数量约62.4万吨，销往未知目的地和中国，2025/26年和2026/27年交货。此外，美豆周度出口数据高于预期。美豆产区依然多雨，虽然市场开始担心多雨对作物生长也有不利影响，但尚未交易，市场对天气交易依然以利空影响为主。从周K线角度，截至6月18日当周，美豆主力11月合约周涨幅0.82%，美豆粕主力07合约周跌幅0.10%。 上周（06.15～06.18），国内豆粕期价先涨后跌，豆一期价偏弱运行。豆粕方面，主要受到美豆期价反弹影响，商品市场整体情绪偏弱和节前避险需求限制价格反弹空间。豆一方面，周初跟随美豆和豆粕期价反弹，但商品市场整体情绪偏弱、且豆一盘面缺乏利多消息，豆价顺势偏弱运行。从周K线角度，6月18日当周，豆粕m2609合约周涨幅0.03%，豆一主力a2609合约周跌幅1.38%。（上述期货价格及涨跌幅数据引自文华财经） 上周（06.15～06.19），国际大豆市场主要基本面情况：1）美豆净销售周环比上升、高于预期，影响偏多。据USDA出口销售报告，2026年6月11日当周，装船方面，2025/26年美豆出口装船约55万吨，周环比增幅约34%、同比增幅约59%；2025/26年美豆累计出口装船约3655万吨，同比降幅约19%。销售方面，美豆当前年度（2025/26年）周度净销售约42万吨（前一周约21万吨），下一市场年度（2026/27年）周度净销售约30万吨（前一周约14万吨），两者合计约72万吨（前一周约35万吨），高于市场预期的20～60万吨，影响偏多。2）巴西大豆进口成本周环比略升，影响中性。据钢联数据，截至6月18日当周，2026年8月巴西大豆CNF升贴水均值周环比微增、进口成本均值周环比略升，盘面榨利均值周环比略降。3）美豆优良率略升、符合预期，影响中性。据USDA作物生长报告，截至6月15日当周，美国大豆种植进度95%，去年同期约93%，五年均值93%。美豆优良率66%、前一周为65%，符合市场预期，去年同期66%。美豆优良率略有回升、符合预期，影响中性。4）美国大豆主产区天气预报：据6月20日天气预报，未来两周（6月21日～7月5日），美豆主产区降水偏多：主要是21日降水增多、其他时间降水减少。不同主产区有差异：，爱荷华州、伊利诺伊州、印第安纳州和内布拉斯加州降水偏多， 明尼苏达州降水接近均值。美豆主产区气温：6月20日至27日偏低、6月28日至7月5日基本正常。截至6月18日，美豆市场对此天气模式仍交易利空影响，虽然降水偏多也有不利影响、但市场并没有交易，后期继续关注天气情况。 上周（06.15～06.19），国内豆粕现货价格小幅上升。具体而言：1）成交：豆粕成交量周环比略微下降。据钢联统计，截至6月18日当周，我国主流油厂豆粕日均成交量约20.7万吨，前一周日均成交约21.2万吨。2）提货：豆粕提货量周环比微增。据钢联统计，截至6月18日当周，主要油厂豆粕日均提货量约20.3万吨，前一周日均提货量约20.1万吨。3）基差：豆粕基差周环比微降。据统计，截至6月18日当周，豆粕（张家港）基差周均值约-156元/吨，前一周约-152元/吨，去年同期约-131元/吨。4）库存：豆粕库存周环比上升、同比上升。据钢联统计（111家油厂），截至6月12日当周，我国主流油厂豆粕库存约53万吨，周环比增幅约12%，同比增幅约48%。5）压榨：大豆压榨量周环比微增，下周预计下降。据钢联预估（125家油厂），截至6月19日当周，大豆周度压榨量约251万吨（前一周239万吨，去年同期238万吨），开机率约69%（前一周66%，去年同期67%）。下周（6月20日～6月26日），油厂大豆压榨量预计约223万吨（去年同期249万吨），开机率61%（去年同期70%）。由此，上周豆粕现货价格回升、主要现货指标稳定，提货量略有增加、需求稳定，现货端的压力依然在于压榨，但下周压榨量预计下降，有利于现货价格稳定。 上周（06.15～06.18），国内豆一现货主要情况：1）豆价稳中偏弱。据博朗资讯，①东北部分地区大豆净粮收购价格（过4.5筛净粮主流收购价格）报价区间4500～4600元/吨，持平前周；②关内部分地区大豆净粮收购价格区间5040～5200元/吨，较前周下跌0～20元/吨；③销区东北食用大豆销售价格（中等含包装“塔选”东北豆市场主流零售价）区间4900～5140元/吨，较前周下跌0～20元/吨。2）东北产区农户售粮积极，但粮源减少、购销偏慢。据博朗资讯，东北产区基层余粮减少，持粮农户售粮积极，贸易商根据订单及走货情况择优收购、适当补库，整体购销偏慢。3）黑龙江省储大豆拍卖成交下降。据博朗资讯，6月17日国家粮食交易中心计划拍卖黑龙江产省级储备大豆21757吨（2022年生产），实际成交13044吨，成交率约60%（6月10日成交率约81%），成交均价4407元/吨（6月10日成交均价约4424元/吨），底价4400元/吨，溢价0～20元/吨，实际出库价预估区间4474～4534元/吨。6月24日国家粮食交易中心将继续拍卖2022年黑龙江产省级储备大豆22514.95吨。4）销区需求偏淡。据博朗资讯，销区市场多地低价豆源到货、天气炎热等因素影响，终端豆制品需求减量，各类豆制品厂对原料大豆采购谨慎。 下周（06.22～06.26），预计连豆粕和豆一期价震荡，可能交易商品市场整体情绪、美豆优良率数据等。端午假期，豆类市场主要情况为：美豆再现大额出口订单、中方入市采购；6月中下旬美豆主产区天气仍以“降水偏多、气温偏低”模式为主，虽然“降水偏多、低温寡照”对作物生长也有不利影响、但市场尚未交易，市场等待下周美豆优良率数据。宏观方面主要事件为：美伊谈判反复，美联储加息预期增强驱动美元走强。由此，豆类基本面变化不大，美豆出口好转及天气影响不确定，影响略微偏多，但市场不一定交易，市场可能还需要更多基本面消息指引。宏观方面，谨防美伊谈判反复带来原油价格波动。由此预计，豆类价格震荡，可能交易商品市场整体情绪、美豆优良率数据等。此外，豆类市场的关键报告：USDA种植面积意向报告将于6月30日出台，预计豆类价格等待该报告指引。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议） （正文） 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，USDA，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，USDA，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Agweather 资料来源：Agweather 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。