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6月美国FOMC点评：关注通胀，沃什鹰中略带鸽派

2026-06-21 康明怡东兴证券哪开不壶提哪开

美联储观点：美联储评估当前经济稳健，就业市场回升，通胀风险仍存，承诺实现价格稳定。中东冲突加剧不确定性，但经济活动稳健扩张，生产率与投资强劲，就业增长同步。通胀仍高于2%目标，部分因供给冲击，委员会将实现物价稳定。SEP下调年内经济增长至2%，失业率至4.3%，上调通胀至3.6%。
沃什观点：
- 通胀：沃什关注通胀但态度鹰派，强调“价格稳定”，FOMC一致承诺实现2%目标。通胀高企是负担，美联储无法直接影响特定商品价格，但能防止通胀扩散。不认为“通胀与就业二选一”，认为强劲增长、低物价、充分就业可兼容。
- 政策利率：认为当前利率对房地产有紧缩效果，但对金融市场效果不均衡，可能源于传导机制差异，将深入研究。
- 数据：传统数据过时，需注重即时数据，美联储数据理念需更新，转向关注“当下发生的事”而非“历史的回声”。
- 沟通方式：取消前瞻性指引，点阵图无约束力，市场应基于数据反应而非美联储态度。
五项工作组：均与通胀相关，增强货币政策有效性：
- 沟通机制：2026年底评估并推出全新沟通框架。
- 资产负债表政策：评估充足准备金制度及替代框架。
- 数据：优化数据采集，提供更准确、时效性强的信息。
- 生产率与就业：调研AI等新技术经济影响及政策启示。
- 通胀治理框架：研究通胀驱动因素，评估实现物价稳定的思路。
点评：沃什鹰派中略带鸽派，控制通胀以促进增长，认为就业与通胀非两难选择。短期内不加息仍是基准情景（除非能源通胀扩散），但沃什对通胀的重视及特朗普表态可能引发市场加息预期。沃什对缩表的倾向体现在其观点及FOMC公告中。
研究结论：当前经济衰退概率小，利率微调对资本市场影响有限，建议关注缩表研究。
风险提示：美国通胀超预期。