受益于AI驱动的先进芯片持续投资，对航天经济发展充满信心

Benefittingfrom sustained investment in AI advanced chips& Confidentin space economy expansion 最新动态 ➢AI驱动的先进芯片持续投资带动电子业务增长。26Q1，公司电子增速最高，达10%，主要受AI驱动的先进芯片持续投资带动。增长集中在美国、中国、韩国；台湾地区电子业务因属非并表50%合资企业，未纳入统计。随着该行业规模扩大与工业气体需求强度提升，林德占据有利地位。公司目前为超高纯气体工厂项目储备投资超10亿美元，将服务全球最先进的晶圆厂。今年公司有信心新增大量项目，进一步扩充项目储备。公司有极高信心近期宣布相关电子业务合同。截至26Q1，公司气体销售项目储备超70亿美元，预计2026年年内新增项目将推动储备规模进一步提升，年末有望突破80亿美元，相关进展将在未来数月公布。 ➢26Q2每股收益预计同比增长8%-10%。26Q2公司预计每股收益4.40-4.50美元，同比增长8%-10%，包含1%汇率利好，中位数假设经济无改善。2026年全年更新指引至每股收益17.60-17.90美元，同比增长7%-9%，同样包含1%汇率利好，中位数假设经济无改善。两项指引均未计入氦气业务较2月指引的改善，氦气业务的销量或价格提升均为潜在增量。 动向解读 ➢全球氦气短缺，公司处于有利位置。2025年及之前数年氦气市场供过于求，但近期事件引发全球严重短缺。林德气源布局广泛，供应链约束是长期挑战，尽管近期部分气源中断，公司仍处于有利位置。公司业务以长约为主，优先满足现有客户承诺。完成既有履约后，公司仍有富余气源，可与优质客户签订新的多年期合同。因此，2026年公司预计不会开展大量现货销售，将聚焦签署长期协议。公司氦气业务客户签约率约85%-90%。26Q1，全球氦气销售额整体持平，价格同比小幅下降，销量同比小幅上升。伊朗冲突发生在季度末，大致可视为冲突前两个月、冲突后一个月。公司观察到平均价格持续上涨，预计2026年全年价格将逐步传导。 ➢公司对支撑航天经济发展的布局充满信心。美国私营商业航天领域发展迅猛，美国以外地区相关布局也在加速。最终规模取决于客户发射计划，核心影响因素有三点：发射频次、火箭规模、推进剂类型。频次即发射次数；规模差异极大，大型火箭与助推系统的推进剂用量是小型火箭的数倍；推进剂类型方面，公司提供氧化剂用氧、致密化用氮，燃料主要有煤油、甲烷、氢气三类，公司供应氢气，不供应另外两类，仅为液化天然气等提供设备销售。若氢燃料火箭占比提升，将加速公司相关业务增长。当前卫星与星座部署需求旺盛，近地轨道现有卫星约每5年需更换，发射需求前景广阔。除头部企业外，新兴企业也将参与其中，进一步拉动需求。最终规模取决于发射节奏，但公司对供应能力充满信心。此外，公司不仅对发射推进剂业务充满信心，氙气、氪气、氩气等航天电推进气体业务同样具备潜力。 风险提示 ➢宏观经济与下游周期风险、全球化地缘与跨国经营风险、政策、环保、反垄断监管风险。 分析师介绍 分析师庄怀超，拥有北京航空航天大学本科学位和香港大学金融学硕士学位，主要覆盖能源化工和材料行业。 该分析师2022-2024年曾任职于海通国际研究部，团队2022年获得过亚洲货币第一名，该分析师2025年加入环球富盛理财有限公司。环球富盛理财有限公司是一家香港的持牌券商机构，成立于2014年。 该分析师曾在wind发布报告超过700篇，对A股化工标的全面覆盖，主要覆盖标的包括： 1）化工&化肥：巴斯夫（BASF）、林德（Linde）、空气化工产品公司（AirProducts and Chemicals）、法国液空集团（Air Liquide）、沙特基础工业（SABIC）、富美实（FMC）、雅苒（YARA）、立邦（Nippon Paint）、沙索（Sasol）、东岳集团、环球新材国际、中国联塑、阜丰集团、中国三江化工、浦林成山、中海石油化学、中国旭阳集团、龙蟠科技、彩客新能源、天德化工、中国心连心化肥、中化化肥、米高集团、大成生化科技、味丹国际； 2）能源&公用事业：新纪元能源（NextEra Energy）、沙特阿美（SaudiAramco）、挪威国家石油（Equinor）、巴西石油（Petrobras）、中国海洋石油、 中创新航、中集安瑞科、新奥能源、中国电力、长江基建集团、中国能源建设、中煤能源、宏华集团、中海油田服务、安东油田服务、惠生工程、协合新能源、北京能源国际、绿色动力环保、中国光大绿色环保、首钢资源、山高新能源、新特能源、中裕能源、北京燃气蓝天、达力普控股； 3）有色&材料：中国宏桥、中国有色矿业、紫金黄金国际、万国黄金集团、潼关黄金、中国罕王、中广核矿业、稀美资源、首佳科技、信义光能、华新水泥、华润建材科技、大明国际。 微信：zhuangcharles邮箱：charles.zhuang@gpf.com.hk电话：(852)97487114; (86) 18801353537 The Benchmark: Hong Kong Hang Seng IndexTime Horizon: 6 to 18 months SECTOR RATING DEFINITIONThe Benchmark: Hong Kong Hang Seng Index Time Horizon: 6 to 18 months DISCLOSURE OF INTERESTS (1) The Analysts and their associates do not serve as an officer of the issuer mentioned in this Research Report. (2) The Analysts and their associates do not have any financial interests in relation to the issuer mentioned in this Research Report. (3) Global Prosperity Financial Company Limited and/or its subsidiaries do not hold equal to or more than 1% of the market capitalization ofthe issuer mentioned in this Research Report. (4)Global Prosperity Financial Company Limitedand/or its subsidiaries have not had investment banking relationships with the issuermentioned in this Research Report within the preceding 12 months. (5) Global Prosperity Financial Company Limitedand/or its subsidiaries are not making a market in the securities in respect of the issuermentioned in this Research Report. (6) Global Prosperity Financial Company Limitedand/or its subsidiaries have not employed an individual serving as an officerof the issuermentioned in this Research Report. There is no officer of the issuer mentioned in this Research Report associated withGlobal ProsperityFinancial Company Limitedand/or its subsidiaries. DISCLAIMER This Research Report does not constitute an invitation or offer to acquire, purchase or subscribe for securities by Global Prosperity FinancialCompany Limited. Global Prosperity Financial Company Limited and its group companies may do business that relates to companies coveredin research reports, including investment banking, investment services, etc. (for example, the placing agent, lead manager, sponsor,underwriter or invest proprietarily). Any opinions expressed in this report may differ or be contrary to opinions or investment strategies expressed orally or in written form by salespersons, dealers and other professional executives of Global Prosperity Financial Company Limitedgroup of companies. Any opinionsexpressed in this report may differ or be contrary to opinions or investment decisions made by the asset management and investment bankinggroups ofGlobal Prosperity Financial Company Limited. Though best effort has been made to ensure the accuracy of the information and data contained in this Research Report,Global ProsperityFinancial Company Limited does not guarantee the accuracy and completeness of the information and data herein. This ResearchReportmay contain some forward-lookingestimates and forecasts derived from the assumptions of the future political and economic conditions withinherently unpredictable and mutable situation, so uncertainty may contain. Investors should understandand comprehend the investmentobjectives and its related risks, and where necessary consult their own financial advisers prior to any inves