以周期迭代视角，看茶饮崛起与突围——食品饮料行业深度报告

超配 投资要点： ➢一线城市门店趋于饱和，下沉成为行业扩张重心。窄门餐眼数据显示，2024年12月至2025年12月茶饮新开店数10.2万家，关闭13.1万家，净减少2.93万家。其中，净闭店前十的地区主要是一线和新一线城市，而净增长为三线及以下城市，反映了高线城市已进入红海竞争，新增门店边际效益递减，而低线城市成为主战场，品牌扩张重心全面转向下沉。 ➢内地茶饮开店空间预计为48.99万家，增长幅度为24.60%。因各省份经济发展程度水平、城镇化率及消费能力存在差异，采用省内标杆城市密度外推的方法，即以每个省份内茶饮门店密度最高、市场最成熟的城市，如四川的成都、河南的郑州作为参照标杆，以其每万人门店数作为该省饱和密度的上限基准，从而分层推演全省合理门店容量。根据窄门餐眼数据，2025年内地茶饮门店数量约为39.32万家（不包括香港、澳门、台湾），经测算330座城市，预计内地现制茶饮开店空间为48.99万家，增长空间为24.60% ➢竞争品类为先，成长期共享行业红利，成熟期回归效率。茶饮供给端的竞争要素取决于品类的生命周期。对于处于成长期的品类，如轻乳茶，竞争集中在产品创新、差异化和声量，品牌需通过精准捕捉健康化等消费诉求，快速定位品类标准并抢占用户心智。而已步入成熟期的品类，如水果茶、传统奶茶，竞争重心在于供应链效率与成本控制。从各价格带看， [table_product]相关研究 1.新鲜零食加速扩张，原奶供需改善——食品饮料行业周报（2026/6/8-2026/6/14）2.量贩零食回归理性发展，关注旺季复 苏 趋 势— —食 品 饮 料 行 业 周 报（2026/6/1-2026/6/7）3.估值修复，曙光渐现——食品饮料行业周报（2026/5/25-2026/5/31） 1）平价市场：柠檬水和传统奶茶为主要品类，核心竞争逻辑为规模化带来的成本优势，当前该价格带格局呈寡头垄断，蜜雪冰城占据绝对领先优势，1>商品销售额：蜜雪冰城2023年商品销售额占平价市场的60%。2>渠道网络：2025年蜜雪冰城拥有超5.5万家门店，远超第二名甜啦啦和第三名益禾堂8000家的门店数体量。 2）大众市场:水果茶和轻乳茶为核心品类，客群需求多元化，追求多快好省，竞争核心为极致效率。当前该价格带格局仍较分散，2023年大众价格带CR3为43%，其中古茗、茶百道、沪上阿姨商品销售额市占率分别为18%、16%和9%。 3）高端市场：高端茶饮门店大多分布在一二线城市，因定位与国内下沉趋势存在结构性错配，目前供给端已重新调整，回归品牌价值聚焦，同时出海寻找增量。根据霸王茶姬招股说明书，2024年高端市场CR3约40.5%（门店口径），其中霸王茶姬以20.3%的市占率位于第一。 ➢行业格局为一超多强，外部补贴大战推动集中度提升加速。根据灼识咨询数据，按零售额口径统计，前五大现制茶饮品牌市场份额由2020年的38.5%提高至2023年的46.8%。按出杯量口径计算，2023年中国现制茶饮门店共售出133亿杯，其中，蜜雪冰城售出69亿杯，市占率达49.6%。从门店口径来看，外卖补贴大战推动市场份额向头部进一步集中，在行业供给整体收缩的情况下，2025年头部茶饮门店扩张延续，测算2025年CR5为22.95%，同比提升6.16pct。 ➢投资建议：头部现制茶饮品牌是本轮外卖补贴大战的最大受益者，既通过成熟的运营效率与门店数量优势，承接大部分流量红利，业绩显著提升，又反哺快速拓店，占据2025年绝大部分新增门店市场份额，推动现制茶饮连锁化率与集中度持续提升。建议关注方向：一是以获取确定性收益，关注规模优势突出，在平价市场形成寡头垄断的蜜雪冰城，二是追求弹性收益，建议布局成长性较好，精细化运营效率和产品研发优势优异的古茗。 ➢风险提示：行业竞争加剧；加盟门店扩张不及预期；食品安全问题。 正文目录 1.产业趋势：行业迈入“结构性增长”阶段.......................................4 1.1.一线城市门店数趋于饱和，扩张重心转向下沉............................................41.2.下沉市场发展潜力充足，量增为核心驱动...................................................71.3.预计内地茶饮开店空间48.99万家，增长空间为24.60%...........................8 2.竞争要素：品类为先，中长期竞争回归效率..............................10 2.1.品类生命周期：早期看洞察与布局速度，后期比供应链效率.....................102.2.价格带：平价及大众价格带增长潜力最大.................................................102.2.1.平价市场：核心竞争逻辑为规模化带来的成本优势.................................112.2.2.大众市场：市场规模大，客群需求多元化，追求多快好省.....................122.2.3.高端茶饮：聚焦品牌价值，同时出海寻找增量.......................................14 3.外卖补贴推动行业集中度提升加速............................................16 3.1.行业竞争格局为一超多强，头部品牌市占率持续提升...............................163.2.头部茶饮优享红利，业绩提升与门店扩张齐头并进...................................16 4.投资建议...................................................................................19 图表目录 图1新茶饮的定义与特点..............................................................................................................4 图2中国现制饮品主要细分市场的GMV（十亿元）....................................................................4图3 1990年以来茶饮的发展过程..................................................................................................5图4 2019-2024年全国茶饮门店数量及增速.................................................................................5图5现制茶饮门店数量前列的省份...............................................................................................6图6现制茶饮门店数量前列的城市...............................................................................................6图7近一年茶饮门店净增长与净闭店TOP10城市（截至2025年12月15日）........................6图8 2018-2028年现制茶饮按城市层级以GMV计算的市场规模（十亿元）...............................7图9低线城市人均现制茶饮年消耗量提升空间广阔（杯）...........................................................7图10 2018-2023年各线城市人均可支配收入（万元）.................................................................7图11 2023年县城连锁奶茶店各场所门店占比..............................................................................8图12 2025年各茶饮品牌城市布局................................................................................................8图13蜜雪冰城单店模型（万元）.................................................................................................8图14茶饮主要品类的生命周期..................................................................................................10图15 2018-2028年按价格带划分现制茶饮的市场规模（十亿元）.............................................11图16茶饮大众价格带CR3为42%（GMV口径）....................................................................12图17 2022-2024.11月部分茶饮上新数量（款）.........................................................................13图18茶饮原材料茶叶、乳制品及水果的价格指数.....................................................................14图19茶饮公司毛利率对比..........................................................................................................14图20 2024年奈雪的茶客单价和日订单量同比均下降.................................................................15图21 2025年12月高端茶饮CR3门店数...................................................................................15图22 2025年奈雪的茶直营门店城市分布...................................................................................15图23 2024年霸王茶姬内地门店城市分布...................................................................................15图24 2023前五大茶饮品牌市占率（GMV口径）......................................................................16图25 2021-2025年头部茶饮品牌市占率（门店口径）......