宠物行业新经济深度研究系列（五）︰中国宠物产业未来趋势研究：以“生命周期”视角-看未来十年宠物产业投资

宠物生命周期可分为“幼年-少年-壮年-中老年”阶段，不同阶段宠物与其宠主的消费需求存在差异 01 宠物犬、宠物猫的平均寿命为10-15岁，其生命历程可分为幼年（0-6个月）、少年（6个月-2岁）、壮年（2-7岁）、中老年（7-8岁之后）四个阶段。当前国内宠物数量仍维持较快增 长趋势，预计未来1-3年处于幼年、少年阶段的宠物是国内宠物群体主要构成。该阶段中，由于初次养宠、缺乏经验，宠物主会大量购买尝试宠物食品用品、消费高端美容医疗等服务。未来3-5年，主要宠物群将进入壮年阶段，此时宠物主已具备一定养宠经验，将更加重视科学喂养并追求性价比消费，会根据宠物偏好购买食品与用品，选购更注重科学配比的主粮，营养健康与性价比消费将不断增长。未来5-10年，主要宠物群将进入中老年阶段，年龄带来的各种疾病开始突显将促使药品与医疗支出提升，医疗费用压力也将使宠物保险逐渐兴起。同时在宠物离世后，由情感寄托、尊重生命等因素为宠物举办葬礼也将成为新风尚。由于宠物不同生命周期过渡是自然规律，以国内主要宠物群体“生命阶段的变化”所带来消费需 求的变化为逻辑，对未来宠物产业投资具有重要借鉴意义，可按照“主赛道-成长赛道-早期赛道”三个维度布局。 02 主赛道：关注宠物食品、医疗、洗护等日常需求环节龙头项目 03 主赛道关注当前市场需求旺盛、需求体量已较为可观且相关产业链成熟稳健的赛道，主要针对幼年、少年期宠物和其饲主关于基础类、科学与精致类养宠的主要消费需求，产业中主要项目公司已进入融资的后期轮次或IPO阶段。建议关注：①宠物食品：关注在食材、工艺和营养功能层面进行严格把关，从研发到供应具备强品控能力且自有品牌具备增长潜力的工厂。以及发力生产和供应链环节、坚定推动经营向上游品控、研发、供应链延展的头部新品牌；②医疗：通过不断产业并购，宠物医院趋向集团化、连锁化、标准化、规范化的服务模式，未来将形成少数具有竞争壁垒的大型连锁宠物医疗集团；③洗护：精致养宠提升宠物精细化清洁需求，关注强研发、强品控、自有产品与品牌契合主要消费者调性的宠物清洁产品工厂。成长赛道：关注科学养宠、精致养宠以及智能设备成长期项目 成长赛道关注当前市场规模体量较小但需求正在加速，主要针对壮年期宠物和其饲主精致养宠、科学养宠、性价比养宠的主要消费需求的赛道，产业中主要项目公司已进入融资的中 04 期轮次。建议关注：①宠物智能电器设备：宠物智能设备满足宠物主便捷省事、懒人养宠的诉求，健康舒适安全、便捷智能的养宠环境是未来家庭高端养宠的发展方向。②营养保健药品：解决宠物年龄增长带来的健康维护、疾病预防等需求将使宠物营养保健品成为下阶段消费趋势，关注好口碑、提供高品质相关产品的优秀项目。 早期赛道：瞄向药品、殡葬、保险早期优秀项目，布局产业远期需求 05 早期赛道关注当前市场需求刚刚兴起、体量非常小但增速迅猛的赛道，主要针对远期国内中老年期宠物和其饲主在医疗保健、宠物保险等健康类需求，以及宠物去世后殡葬消费需求，当前该产业中主要项目多处于种子、天使等早期轮次。建议关注：①宠物药品：未来宠物疾病预防和老龄化大潮将加速带动宠物药品从常规基础类向全品类发展；②宠物殡葬：科学葬宠与爱宠观念推动宠物殡葬成为刚需，关注能兼顾规模复制与定制化同时发展的项目；③宠物保险：主要解决医疗费用高与意外责任事故，流程规范、险种全面的宠物保险空间更大。风险提示 （1）行业市场竞争加剧的风险；（2）新产品服务开发及推广的风险；（3）细分市场增长不及预期的风险。 2 目录/CONTENTS 01主要宠物群体年龄段的消费变化是分析宠物产业投资机会的重要线索 02主赛道：关注宠物食品、医疗、洗护等日常需求环节龙头项目 03成长赛道：关注科学养宠、精致养宠以及智能设备成长期项目 04早期赛道：瞄向药品、殡葬、保险早期优秀项目，布局产业远期需求 05风险提示 3 01主要宠物群体年龄段的消费变化是分析宠物产业投资机会的重要线索 1.2/宠物生命周期可分为“幼年-少年-壮年-中老年”，不同阶段需求有差异 1.2/未来1-3年：“幼年、少年”宠物占主导，可选消费、懒人消费持续增加 1.3/未来3-5年：宠物“壮年”阶段，科学、精细化与性价比成消费风向 1.4/未来5-10年：宠物迈入“中老年”，医疗-养老-殡葬的消费链条逐步显现 4 - - - 1.1 宠物犬生命周期 平均寿命10-15岁大型犬10-12岁小型犬12-15岁 成长周期0-6个月幼年期6个月-2岁少年期2-7岁壮年期7-8岁之后中老年期 在不同阶段，宠物犬在饮食、生理、心理等诸多方面有较大变化，给予的营养和看护需适当调整。 6个月2岁7岁8岁 幼年 •日常饮食：从母乳过度至犬粮，少食多餐； •健康检测：需要定期体检 进行体内驱虫、疫苗注射； •意识培养：培养宠物犬形成定点排便等卫生习惯。 少年 •日常饮食：依照宠物犬体型选择合适的犬粮； •精力旺盛、发情阶段：关 注宠物健康，做好防护。 •认知世界、训练培养：正确引导宠物行为，建立情感纽带，培养良好习惯； 壮年 •日常饮食：控制饮食摄入； •身体衰退、反应迟缓：该阶段其各项机能逐渐衰退，出现各类疾病；需要进行体检、医疗。搭配相关药物进行保健、治疗等。 老年 中年 •日常饮食：高蛋白含量的猫粮，搭配其他营养品满足其营养需求； •成熟稳重、关注健康：该时期宠物犬有较强的归属感，需要关注其健康状况，进行定期体检等。 5 数据来源：宠物网，巨小萌，国泰君安证券研究 - - - 1.1 宠物猫生命周期 平均寿命12-15岁 成长周期0-6个月幼年期6个月-2岁少年期2-7岁壮年期8岁-10岁中年10岁之后老年期在不同阶段，宠物猫在饮食、生理、心理等诸多方面有较大变化，给予的营养和看护需适当调整。 6个月2岁8岁10岁 幼年 •日常饮食：从母乳过度至猫粮，可使用针管或奶瓶进行人工喂养； •学习爬行、认知世界：需 要悉心照顾与陪伴； •习惯建立、性格塑造：培养使用猫砂盆等卫生习惯。 少年 •日常饮食：猫粮为主，搭配干粮等辅食帮助其磨牙； •认识主人、培养训练：增加互动玩耍，建立情感纽带，培养良好习惯； •发情时期：需要注意宠物猫情绪，谨慎看护。 壮年 •日常饮食：高蛋白含量的 软性食物； •易怒易躁、身体衰退：该阶段宠物猫器官功能逐渐衰退，需要进行体检、医疗。搭配相关药物进行保 健、治疗等。 老年 中年 •日常饮食：高蛋白含量的猫粮，搭配其他营养品满足其营养需求； •身心成熟、关注健康：该时期宠物猫已基本定型较为稳定，需要关注其健康状况，进行定期体检等。 6 数据来源：pethealthnetwork，国泰君安证券研究 年龄阶段 消费变化 1.1 幼年、少年时期 0岁 日常用品与服务 宠物智能设备 •宠物食品•宠物玩具•宠物美容•宠物医疗•智能电器 壮年时期 健康主粮 宠物营养品 •生鲜粮、烘焙粮 •维生素 •钙片 •免洗湿巾•漱口水 平价洗护用品 3岁 7岁中老年时期 宠物医疗、药品 宠物殡葬、保险 •宠物处方粮•宠物药品•宠物医疗•宠物墓地•宠物葬礼 7 数据来源：国泰君安证券研究 年龄阶段 消费变化 投资机会 0岁幼年、少年时期 1.1 宠物食品与用品宠物专用与家用电器宠物美容清洁与医疗 3岁壮年时期 自主简便洗护用品营养保健品 生鲜烘焙主粮 7岁中老年时期 宠物治疗与保健宠物殡葬相关事项宠物保险 日常用品与服务宠物智能设备 宠物主粮、营养品平价洗护用品 宠物医疗、药品宠物殡葬、保险 宠物食品 主 赛宠物医疗 道宠物洗护智能电器 成宠物食品 长宠物洗护 赛 道营养保健品 早宠物医疗 期宠物殡葬 赛 道宠物保险 高品质主粮 定期体检、早期预防等美容场所精致清洁 基础+多元，安全实用 生鲜烘焙、功能处方粮 家庭自主清洁 美毛护肤养胃多功能 常用药+多品类药物疾病治疗 殡葬全流程 医疗险与第三方责任险 8 数据来源：国泰君安证券研究 1-3 1.2 中国宠物市场上升势头强劲，宠物主数量稳步上升，2022年宠物市场规模有望达到3000亿。中国宠物行业起步于养宠观念转变，进步于人们 精神需求和科学养宠意识提升；伴随中国对宠物饲养法规从限制到适度放开的过程，以及人民物质水平的飞跃，中国宠物行业逐步发展壮大。 如今，在社交媒体、孤独经济和个性的催化下，宠物热潮持续推进市场发展，我国已成为全球第三大宠物消费体。根据《中国宠物行业白皮书》的统计，2021年中国城镇宠物（犬猫）市场规模为2490亿元，同比增长20.6%，2010-2021年CAGR为29.9%；养宠（犬猫）人数已达6844 万人。 图：以猫犬为主的宠物主数量逐步攀升图：宠物市场规模预计在2022年接近3000亿 7200 6200 5200 15% 7168 6844 6120 6294 5648 5420 10% 5% 2800 2500 2200 1900 1600 30% 2700 2490 2068 1708 20% 10% 42000% 201720182019202020212022E 1300 1000 0% 2016201720182019202020212022E 中国城镇用户养宠（犬猫）人数（万人）养宠人数增速（%，右轴） 中国宠物市场规模（亿元）市场规模增速（%，右轴） 9 数据来源：《中国宠物行业白皮书》，中商产业研究院，国泰君安证券研究 1-3 1.2 未来1-3年，国内宠物市场将呈现两个重要特征：养宠数量继续增加、出现更多“多宠家庭”。目前，我国养宠规模仍处于上升阶段，在社交媒体传播、孤独经济以及Z世代新消费的催化下，我国宠物数量将持续增长。另一方面，越来越多当前已养宠的家庭会因为现有宠物孤单等因素为其寻找玩伴、养更多宠物，从而增加单个家庭宠物数量，由“单宠家庭”向“多宠家庭”发展。同时，多宠家庭不仅会新养猫犬，其他小宠、异宠，如仓鼠、水族和爬行类宠物也会成为新选择。 未来1-3年，年龄较小的“青少年”宠物扮演主要角色，成为市场消费导向。更多年龄较小的“幼年、少年”宠物将走入万千家庭，大多宠物 会处于幼年至少年阶段，主导宠物市场消费。 图：国内犬猫宠物数量持续增加图：国内宠物（含爬行、水族宠物）数量已超过2亿 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 12740 11235 9915 10084 8746 9122 201720182019202020212022E 宠物（猫犬）数量（万只）增速（%，右轴） 15% 10% 5% 0% 2.5 2 1.5 1 0.5 0 2016201720182019202020212022E 宠物数量（亿只）增速（%，右轴） 15% 2.2 1.9 2 1.7 1.8 1.5 1.3 10% 5% 0% 10 数据来源：中商情报网，国泰君安证券研究 1-3 1.2 “为爱养宠”成为新一代养宠主导因素，宠物以“亲人”身份享受家庭成员同等待遇，刺激可选消费。根据《中国宠物行业白皮书》数据， 73.5%的人养宠物是因为喜欢。在此种情感因素的驱动下，宠物在家庭中基本已被视为亲人。出于对宠物的喜爱，饲主越来越倾向于为它们提 供健康、快乐的高品质生活，带它们做美容、过生日、拍写真、参加社交活动等，宠物的生活、消费在某种程度上已成为宠物主的镜像。同时，随着数量众多的“养宠新人”涌入市场，会大量消费有关宠物生活的各类产品，在双重因素都将促使宠物可选消费增加。 图：“为爱养宠”成为新一代宠主养宠最大动力图：宠物“家人”身份占绝对地位 85.3%85.1% 6.7%6.8% 8.5%5.7% 1.0%0.7% 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 喜欢宠物增加生活乐趣缓解工作压力陪伴孩子陪伴父母朋友都在养其他 0.0% 家人朋友只是宠物以