全球锂资源供应全面盘点—能源金属行业深度报告

核心观点

全球锂资源供应将逐步由紧平衡转向短缺，锂价中枢有望持续上行。

澳洲锂矿项目最新动态

• 关停项目：Bald Hill、Finniss、Mt Cattlin 均有复产规划，预计2026年集中复产。
• 在产项目：Pilgangoora、Greenbushes 等项目产能持续提升，Wodgina 全年产量指引上调至54-58万吨锂精矿。

南美盐湖企业动态

• SQM：锂盐销量同比上涨，净利润大幅提升，与 Codelco 的合作协议正式生效，阿塔卡马盐湖开采权限得以延长，但2031年后将失去控制权。
• ALB（雅保）：关停澳洲Kemerton加工厂，大幅缩减资本开支，同时在多地持续开展直接提锂技术测试。
• 力拓：通过收购快速扩充锂资源储备，阿根廷多个盐湖项目有序推进，2026年锂当量产量将稳步提升。
• 国内企业：紫金矿业、Eramet、赣锋锂业、POSCO 等加速海外盐湖布局，依托资源和技术大力扩张产能。

海外新兴硬岩锂矿项目

• 美洲：加拿大、巴西在产项目为主，扩建节奏稳步推进，如 Tanco、NAL、Grota do Cirilo、Mibra 等。
• 非洲：津巴布韦、马里等国锂矿多数已投产达产，增量显著，如 Bikita、Arcadia、Sabi Star、Goulamina、Kamativi、Bougouni 等。

国内锂资源

• 硬岩锂矿：锂云母、锂辉石齐发力，多家企业持续推进矿山改扩建与新项目落地，如永兴材料、江特电机、天华新能、盛新锂能、川能动力等。
• 盐湖提锂：产能扩张态势显著，技术与规模同步升级，如盐湖股份、藏格矿业、西藏矿业、西藏城投、紫金矿业等。

供需预测

• 供给：2026-2028年全球碳酸锂供给分别为200.72、244.7、274.89万吨。
• 需求：2026-2028年全球碳酸锂需求分别为195.62、243.64、286.88万吨，需求端主要是储能需求带来整体需求的快速增长。
• 供需平衡：2026-2028年全球碳酸锂供需平衡分别为5.1、1.06、-11.99万吨。

投资策略

维持锂行业“推荐”投资评级，重点推荐中矿资源、藏格矿业、盛新锂能、国城矿业、赣锋锂业、盐湖股份，建议关注永兴材料、天华新能、江特电机、西藏矿业、西藏珠峰、川能动力、雅化集团、科达制造、融捷股份、天齐锂业、大中矿业等标的。

风险提示

电动需求不及预期、海外盐湖及锂矿投产进度超预期、储能需求不及预期、国内锂云母、盐湖投产进度超预期、地缘政治冲突及货物运输风险、钠电池等新技术对锂电需求形成替代、全球锂资源供给和需求测算数据假设条件较多等。