化工行业2026年中期策略报告：化工行业：供需格局预期改善，行业拐点渐近

化工行业2026年中期策略报告总结

2026年上半年化工品价格普涨

2026年上半年，中国化工品价格指数大幅上涨，截至6月12日较年初累计上涨27.38%至5006，主要受2月末中东地缘冲突爆发带来的能源及大宗品成本抬升影响。

需求端：传统需求较为稳定，新兴产业有望带来增量

• 国内制造业整体需求回暖：2026年3月起国内PPI同比增速转正，制造业PMI整体水平处于50荣枯线以上，化工行业制造业增加值继续保持正增长。传统需求领域包括地产、纺服、汽车、家电等，新兴领域如储能、AI、机器人等带来增量需求。
• 出口需求或受到贸易扰动：2025年化工行业出口增速放缓，但2026年上半年部分子行业出口有所恢复，中美贸易冲突暂缓有助于支撑出口。

供给端：本轮产能扩张接近尾声，供给端压力减轻

• 化工行业固定资产投资增速转负：2026年上半年大部分化工行业固定资产投资增速继续下降，表明产能扩张接近尾声。
• “反内卷”政策或引导行业自律：部分化工子行业协会倡导行业自律，缓解价格下行压力。
• “能耗双控”全面转向“碳排放双控”：未来化工行业存量及新增产能均将面临更严格的约束。
• 海外高成本老旧化工装置产能退出力度加大：欧洲、日本、韩国等地多家企业化工装置关停，减少全球产能。

库存端：库存已至低位，后续有望进入补库阶段

2026年上半年化工产业链去库存明显，当前行业库存水平已处低位，若后续中东地缘冲突结束，相关产业链有望进入补库存阶段。

成本端：能源成本中枢抬升

2026年2月中东地缘冲突爆发以来，国际原油大幅上行，导致以石油为原料的部分化工产品的能源成本大幅抬升。

供需格局预期改善

2026年上半年化工行业供需格局边际改善，供给端压力减轻，需求端逐步复苏，行业周期拐点渐近。

重点关注三大投资方向

1. 供需格局向好的子行业：看好聚氨酯、化纤、制冷剂、部分农药品种等。
2. 竞争力持续增强的优质龙头企业：龙头企业资本开支聚焦核心业务，成本管控优于行业平均，研发投入持续增强。
3. 受益于下游行业快速发展、国产替代需求迫切，部分化工新材料迎增长机遇：电子化工材料、高端陶瓷材料等市场需求有望增加。

投资策略

建议重点关注供需格局边际向好的子行业、竞争力持续增强的优质龙头企业和受益于下游行业快速发展、加速国产化替代的部分化工新材料。推荐投资标的：龙佰集团、华鲁恒升、扬农化工、新和成、国瓷材料。

风险提示

成本端大宗能源价格大幅上涨；产品价格大幅下滑；化工品需求不及预期；贸易摩擦导致出口大幅下滑；供给端行业新增产能投放超出预期。