有色金属周报——镍与不锈钢：不锈钢基本面压力不及镍

镍市场分析

• 策略与运行区间：策略观望，运行区间129000-145000元/吨。
• 供给端：
  • 镍矿：菲律宾镍矿价格上涨，到港量增加，港口库存累库。
  • 镍生铁：铁厂盈利扩大，国内及印尼排产下降，镍铁去库。
  • 电解镍：精炼镍排产下降，进口亏损缩小。
• 需求端：
  • 不锈钢：排产下降，300系排产持平。
  • 新能源：三元材料及前驱体排产持平，硫酸镍排产上升。
  • 合金电镀：需求稳定。
• 库存端：上期所及LME库存增加，上海保税区库存持平，社会库存累库。
• 成本端：外采原料制备电积镍成本下降，MHP成本高于超高冰镍。
• 行情展望：硫磺价格高企支撑成本，高库存与弱需求限制上涨，印尼配额修订存不确定性，短期镍价低位震荡。
• 风险提示：美联储利率政策变化、印尼镍矿配额调整、中东局势变化。

不锈钢市场分析

• 策略与运行区间：策略观望，运行区间14200-15500元/吨。
• 成本与利润：
  • 成本端：镍生铁与高碳铬铁价格下跌，成本仍有支撑。
  • 利润端：200系盈利缩小，300系利润缩小，400系利润扩大。
• 基本面：
  • 排产：不锈钢排产下降，300系排产持平。
  • 贸易：4月出口量环比上升27.1%，同比下降11.9%；进口量环比上升24.6%，同比上升19.4%。
• 库存端：社会库存去库，200系与300系去库，400系累库。
• 行情展望：基本面矛盾不突出，镍价下跌但镍铁坚挺，短期不锈钢价格强于镍，易受镍价拖累。
• 风险提示：下游需求超预期、宏观情绪变化。