化工行业5月月报：美伊达成停火协议，油价回落

行业观点

• 宏观数据：5月PMI为50.0%，主要原材料购进价格指数下降；4月PPI同比上升，细分行业PPI均提高；化学原料和化学制品制造业投资转负，石油和天然气开采业投资增长；存货小幅增长。
• 下游行业：4月集成电路、新能源车产量环比提高；汽车、房地产新开工面积同比降幅扩大；纺织纱线、织物及其制品、家用电器出口金额转正，环比大幅提高。
• 原料价格：5月WTI原油均价持平，NYMEX天然气、秦皇岛5500K动力煤均价上涨。
• 估值：基础化工板块PB较上月降低，石油化工板块PB持平。

投资策略

• 政策：国家发改委等部门印发《关于开展重点行业节能降碳改造攻坚三年行动的通知》，聚焦钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃、煤电和化工中的炼油、乙烯、合成氨、甲醇行业，推进落后产能和工艺出清。
• 美伊协议：美国与伊朗达成协议，霍尔木兹海峡恢复通行，对硫磺、原油等海运贸易影响较大。
• 厄尔尼诺：预计夏秋季将有一次中等及以上强度的厄尔尼诺事件，对棕榈油、橡胶等化工品产生影响。
• 投资建议：关注成本具有相对优势的龙头公司，建议关注鹏华中证细分化工产业主题ETF（159870.SZ）。

风险提示

• 产业政策实施存在不确定性。
• 上游原材料存在涨价风险。
• 下游市场需求不及预期。
• 地区间贸易摩擦。
• ETF基金产品跟踪误差风险。