市场分析
- 伊朗局势：美国与伊朗冲突持续，对原油、LPG和航运板块影响显著，油价上涨带动油化工和油脂油料，引发通胀和经济衰退担忧。中东天然气供应中断对亚太电力和能源供应造成压力，并通过成本、化肥等路径传导至农产品。
- 全球加息担忧：美联储维持利率不变，鲍威尔称利率处于“有利位置”，但警惕通胀预期变化。美国3月制造业PMI小幅上升，非农数据超预期但统计扰动较大。英央行、日本央行按兵不动，欧洲央行维持利率但立场转强硬。油价上涨和加息计价上升形成“铜油跷跷板”，市场呈现“衰退”定价情境。
国内政策
- 经济数据：中国2月出口、进口增速重回两位数，餐饮和升级类商品增速领先。1-2月社会消费品零售和工业增加值增长，但房地产投资和销售下降。3月制造业和非制造业PMI均好于预期。
- 政策分化：经济结构分化，政策超前发力，但房地产领域仍面临压力。
商品板块
- 短期主导因素：伊朗局势和油价主导商品波动，有色、贵金属与油价呈反相关。通胀上升带来降息计价下降和衰退风险，需警惕宏观叙事变化。美国对钢铝铜衍生品征收关税，IEA警告石油冲击超1970年代石油危机总和。
- 板块关注：
- 能源：油价上涨带动油化工（纯苯、EB、PVC等），缓和则股指、有色、贵金属具备配置价值。
- 农产品：油脂油料受油价外溢效应影响。
- 黑色：关注国内政策预期和低估值修复。
策略
- 商品和股指期货：逢低做多股指、贵金属、部分农产品。
风险提示
- 地缘政治风险（能源板块上行风险）
- 全球经济超预期下行（风险资产下行风险）
- 美联储超预期收紧（风险资产下行风险）
- 海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）
要闻
- 特朗普公布2027财年预算，国防开支创纪录，寻求2.164万亿美元自由裁量预算。
- 特朗普提出由美国收取霍尔木兹海峡通行费。
- 美五角大楼取消原定新闻发布会。
- 欧央行管委温施表示持开放态度上调利率。
- 巴基斯坦邀请伊美代表团开展谈判，停火协议生效。
图表
- 包含花旗经济意外指数、30大中城市商品房成交面积、五大上市钢材消费量、美债利差、美元汇率、美元指数、利率走廊等图表。
宏观经济与利率
- 美国经济数据波动，通胀和就业表现复杂。
- 全球央行政策分化，欧洲央行立场转强硬。
外汇
研究员与免责声明
