观点及策略
- 观点：原油价格回落导致成本端支撑减弱；三季度聚烯烃新产能集中投放，供应压力较大；下游需求偏弱，汽车产销放缓，地产景气度差，开工率处于低位；聚烯烃供强需弱，但下游库存偏低，后期或有补库需求，价格或承压震荡。
- 期货及期权策略：逢高偏空操作。
- 风险点：原油走势、新增产能投放情况、下游开工率回升情况。
基本面概述
- 库存：PE与PP生产库存及社会库存偏低，对价格有支撑。
- 供应：2026年PE新增645万吨、PP新增570万吨，集中在三季度，新产能投放压力大；煤制烯烃开工率高位，油制烯烃及PDH制PP开工率偏低，原油价格回落或致开工率回升；内外价差倒挂，进口减量。
- 需求：汽车产销增速放缓，改性料需求温和，地产景气度差，编织、管材低迷，下游开工率处于同期低位，7-8月传统淡季，9月旺季启动，PE农膜开工回升，内需整体承压，出口拉动有限。
- 产业链利润：油制PE亏损收窄、油制PP利润转正，乙烯制PE小幅亏损、丙烯制PP利润转正，PDH制PP利润转正，煤制PP利润较好，成本支撑减弱。
PP单边策略
- 策略：做空PP价格。
- 逻辑：PP新增产能较大，下游需求偏弱，中长期相对偏弱。
- 操作建议：空单轻仓持有或逢高短空。
- 风险点：原油大幅上涨。
产业链结构
期现市场
产业链利润情况
- PE生产利润图表及分析。
- PP生产利润图表及分析。
- PE\PP进出口利润图表及分析。
库存
供给端
- PE产量图表及分析，开工率回升。
- PP产量图表及分析，开工率处于低位，有回升预期。
- PE与PP进口量图表及分析，4-6月进口量偏低。
- PE产能分析图表及分析，近5年产能高速增长，2025年新增543万吨，同比增长15.2%。
- PP产能分析图表及分析，近5年产能高速增长，2025年新增455.5万吨，同比增长10.2%。
- 2026年塑料国内计划新增产能，PE计划新增645万吨（同比增加15.3%），PP计划新增570万吨（同比增加11.5%），均集中在三季度投产。
需求端
- PE/PP下游开工率图表及分析，整体开工率偏低。
- PE下游开工率图表及分析。
- PP下游开工率图表及分析。
- PE/PP出口量图表及分析，出口利润较好，出口量同比大幅增加，但利润下降导致出口量缩量。
- 塑料制品、终端产品图表及分析。
- 汽车产销图表及分析。
