锡季报：宽幅震荡

宽 幅 震 荡20260618 作 者 ： 姜 世 东 期货交易咨询从业证书号：Z0020059期货从业资格号：F031261640769-22110802 进出口8宏观情况2技术分析3产业链期现4库存成本利润5供给6需求7季度观点及策略1 季度观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 季度观点 u行情：第二季度中东局势缓和，AI驱动明显，沪锡价格交易重心缓步抬升，5月下旬价格调整后，6月初又创阶段性新高，权益市场走软，锡价跟随调整后又重新走强；2026年6月16日，Mysteel综合1#锡现货价格410500元/吨，期间期价波动较大，基差变化较大。国内货币政策节奏取决于实体经济修复情况，央行将更加注重精准发力，通过结构性货币政策工具支持科技创新。中国高技术制造业PMI达52.9%，已连续16个月位于扩张区间，显示新动能持续引领。沃什其政策取向可概括为"对通胀结果严格，对利率工具保持弹性"。u供给：5月份精锡产量为15162吨，环比增加，同比小幅增加3%；国内锡矿产量4月份6132.76吨，环比小幅减少，国 内锡矿保持稳定，4月份锡矿进口环比、同比减少；佤邦复产缓慢。长期供给干扰仍大：特别是缅矿的复产进度较慢，非洲锡矿所在区域局势不稳，印尼出口政策调整等。u需求：5月份新兴领域半导体保持需求韧性，光伏出现调整；传统领域需求分化明显，部分出现调整，预计三季度 维持分化格局。国内经济需求有韧性，海外后期如果通胀重启将降低降息可能性；半导体、新能源等长期将支撑全球发展，从而带动锡的需求；权益市场情绪波动将会传导到锡价。u成本利润：矿端持续偏紧缓解，加工费延续反弹上涨，短期来看，矿端干扰有所缓解，二季度初期进口有所放量后 回落，中长期仍待观察。 u库存：2026年6月11日，SHFE库存为10128吨，二季度库存先减后增；截至到2026年6月10日LME总库存8890吨，二季度库存保持高位；截至到2026年6月5日，精锡社会库存为13412吨，季度库存先降后升 u策略：佤邦复产缓慢，进口短期减少，长期供给干扰仍大，国内经济韧性仍在，半导体、新能源等景气度整体将长期保持向上；海外通胀提升加息的可能性，美联储缩表预期压制市场。权益市场新能源、半导体存储等板块情绪波动较大，库存小幅增加，整体市场区间运行的概率较大，操作上，期货季度核心支撑位参考345000-355000元/吨；压力位460000-470000元/吨。后期重点关注市场情绪，缅矿、刚果矿、印尼出口的扰动，消费数据。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 宏观情况 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2026年一季度，中国实际GDP同比增长5.0%，显示出较强的经济韧性和复苏势头。这一增速符合政府设定的年度增长目标区间，反映了在政策支持和内需恢复的双重驱动下，中国经济保持了中高速增长态势。美国实际GDP同比增速在2.0%-2.6%区间，显示出成熟经济体的温和增长特征。中国总量增速保持不变，在新兴行业领域需要较高增速来对冲房地产的下滑。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2026年5月中国制造业PMI回落至临界点50.0%，较4月下降0.3个百分点，但仍优于2021-2025年5月均值49.7%；中国高技术制造业PMI达52.9%，已连续16个月位于扩张区间，显示新动能持续引领；美国ISM制造业PMI升至54.0%，创4年来最高水平，远超预期的53.0% 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 货币政策 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2026年5月20日1年期3.0%、5年期3.5%持稳，息差承压制约下调，但年内仍有降准降息空间。国内货币政策节奏取决于实体经济修复情况，央行将更加注重精准发力，通过结构性货币政策工具支持科技创新、先进制造、绿色转型等重点领域，而非大规模总量宽松。沃什于2026年5月22日宣誓就任美联储主席，其政策取向可概括为"对通胀结果严格，对利率工具保持弹性"。美联储6月FOMC会议维持联邦基金利率在3.50%-3.75%不变，投票结果为12票赞成。沃什在新闻发布会上，没有提及“降息+缩表”的政策组合。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 技术分析 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 强势宽幅震荡 资料来源：POBO、华联期货研究所 资料来源：POBO、华联期货研究所 二季度整体维持宽幅偏强震荡，等待强驱动 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 产业链结构 锡产业链 期现市场 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 锡期货&现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 库存 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 截至到2026年6月11日，SHFE库存为10128吨，二季度库存先减后增；截至到2026年6月10日LME总库存8890吨，二季度库存保持高位。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至到2026年6月5日，精锡社会库存为13412吨，季度库存先降后升 成本利润 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 加工费及成本 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至2026年6月12日云南精矿加工费16500元/吨；广西精矿加工费12500元/吨，二季度加工费继续低位反弹上涨 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 供给 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2026年5月份精锡产量为15162吨，环比增加，同比小幅增加3%；国内锡矿产量4月份6132.76吨，环比小幅减少。（锡的全球战略价值已得到广泛认同，被中、美、英、澳大利亚等国列入“关键矿产”或“战略矿产”清单） 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 产能 资料来源：Wind、华联期货研究所 资料来源：华联期货研究所 2026年5月锡企产能利用率约65.1%，产能利用率环比回升。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 需求 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 终端消费 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2026年5月份中国汽车产量258.2万辆，同比减少3.2%；2026年4月中国电子计算机产量2480.1万台，同比减少8%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 终端消费 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2026年5月中国PVC产量187.4万吨，同比下降7.2%；2026年5月中国移动电子通信产量10643万台，同比减少8.4%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 终端消费 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2026年4月中国空调产量2819.1万台，同比减少4.7%；2026年4月中国冰箱产量累计1010.5万台，同比增加19.3%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 终端消费 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2026年4月中国洗衣机产量1021万台，同比增加5.3%；2026年4月全国彩色电视机产量1436.5万台，同比减少7.8% 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 终端消费 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2026年5月中国太阳能产量661.9万千瓦，同比减少20.4%，环比小幅增加；2026年5月中国集成电路产量496亿块，同比增长22.9% 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 进出口 锡进口 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2026年4月中国进口锡矿分别为1.57万吨，环比出现回落；2026年4月进口锡锭2802吨；4月出口精锡及合金2157吨。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 供需表 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。