2026年陆家嘴论坛一揽子政策的影响、机遇与应对：制度型开放与科技金融新纪元

制度型开放与科技金融新纪元 2026年陆家嘴论坛一揽子政策的影响、机遇与应对 本报告导读： 本轮改革是成体系、有节奏的金融供给侧结构性重构。政策合力指向同一战略目标：以制度型开放为抓手，畅通“科技-产业-金融”良性循环。 纪尧(分析师)021-23185836jiyao@gtht.com登记编号S0880525040003 投资要点： 孙欣欣(分析师)021-38038562sunxinxin@gtht.com登记编号S0880525010001 改革动因与历史坐标。当前中国金融体系面临四大结构性矛盾：科创企业"轻资产"融资难与耐心资本供给不足的供需错配；间接融资主导与科技创新长周期风险的结构失衡；离岸金融体系与监管适应性亟待破题的制度短板；地缘博弈升级下金融安全与自主可控诉求的外部倒逼。在三重周期交织下把握改革窗口期——全球AI与量子科技革命加速突破、中国经济从要素驱动转向创新驱动、“新国九条”到“十五五”政策进入纵深推进期，资本市场制度必须主动拥抱科技革命，持续增强包容性与适应性。政策创新突破。论坛推出了多项重大制度创新：一是科创板第五套上市 李明亮(分析师)021-23185835limingliang@gtht.com登记编号S0880525040001 标准从生物医药领域扩围至人工智能、量子科技、生物制造、具身智能等未盈利硬科技企业，为前沿科技企业打开资本大门；二是支持沪深交易所推出主动ETF，丰富权益类投资产品形态；三是启动商业 不动产REITs试点，首批4单项目挂牌上市，盘活存量商业地产；四是加快研究推进人民币外汇期货试点，提升企业汇率风险管理能力；五是创设境外央行回购工具，推动人民币从贸易结算货币向储备货币升级；六是研究设立特定情景非银流动性支持宏观审慎工具，筑牢金融安全防线。离岸金融制度型开放。论坛正式发布《上海国际金融中心发展离岸金融 制度革新激活科创资本新生态2026.06.10美债利率高企的成因、传导与应对2026.06.06监管变革、业态升级与两岸金融合作2026.04.07开局谋新质领未来2026.03.24新质生产力引领，开启现代化建设新篇章2026.03.15 行动方案》，由央行等六部委联合印发，明确2027、2030、2035三阶段目标，从账户管理、数字化应用、法律制度体系等方面提出系统性举措，标志着离岸金融从碎片化试点走向系统性制度构建。同时，外汇局提出“四个深化”推进资本项目制度型开放，从渠道开放转向规则驱动，以“负面清单+国民待遇”重构跨境资本管理框架。 政策影响与机遇。政策通过“融资端松绑+交易端便利+机构端扩容”三重传导，直接惠及科创企业、上市公司、中长期资金与涉外企业四类市场主体。科创企业上市包容性提升，创投退出预期改善；并购重组便利化推动产业整合加速；险资、养老金等中长期资金入市比例提升；外汇期货等工具丰富降低汇率对冲成本。长期看，将加速耐心资本生态形成、深化人民币国际化进程、优化市场生态与定价效率。 行动建议。建议各主体把握政策窗口期：地方政府应争取离岸金融与跨境数据制度突破；证券交易所应完善第五套标准扩围细则；金融机构应布局主动ETF及耐心资本产品、建立科技金融专属服务能力；科技独角兽应抓住上市窗口期；传统企业应利用并购政策实现转型升级。同时需警惕政策落地不及预期与外部环境超预期恶化的风险，建立“伪科技”筛查防线，密切监测跨境套利，坚持风险中性，适应“长牙带刺”严监管新常态。 风险提示：政策落地不及预期与外部环境超预期恶化的可能。 目录 1.改革动因：直面四大结构性矛盾，抢占战略制高点.................................32.创新突破：从“单兵突进”到“体系重构”的制度供给..........................42.1.上市门槛重塑：第五套标准扩围，为未盈利硬科技打开资本大门......42.2.投资端改革破局：主动ETF落地，开启资管行业新赛道...................52.3.资产激活新路径：商业不动产REITs试点，构建房地产发展新模式..52.4.国际化关键基础设施：人民币外汇期货箭在弦上，护航企业出海......72.5.筑牢金融安全网：创设非银流动性工具，提升系统稳定性.................73.政策合力：央行、证监会、金监总局协同发力，打出组合拳...................83.1.央行视角：完善调控框架，夯实人民币全球信用...............................83.2.证监会视角：深化投融资改革，畅通科技-资本良性循环...................93.3.金融监管总局视角：主动定标与减量提质，重塑监管新格局...........103.4.外汇局视角：推进“四个深化”，引领资本项目开放范式转移.........103.5.离岸金融政策解读..........................................................................113.5.1.探索构建与国际接轨的离岸金融法律与税收体系......................113.5.2.扩大上海离岸人民币债券（明珠债等）发行规模与主体............123.5.3.推进金融领域跨境数据流动制度先行先试.................................134.政策的影响分析....................................................................................144.1.直接传导路径（对市场主体）.........................................................144.1.1.科创企业：上市包容性提升，全生命周期融资链条打通............144.1.2.上市公司：并购重组便利化，产业整合进入加速期...................144.1.3.中长期资金：政策松绑引导配置，权益市场底部支撑强化........144.1.4.涉外企业与外资机构：对冲工具丰富，人民币资产吸引力提升.144.2.间接传导路径（宏观生态重构）.....................................................155.政策机遇分析.......................................................................................155.1.金融机构牌照与业务拓展迎来多重增量空间....................................155.2.科技企业迎来战略级发展窗口.........................................................165.3.大类资产配置主线清晰...................................................................166.行动建议：把握窗口期，把政策红利转化为发展实效............................166.1.战略卡位：将政策红利融入“十五五”规划核心议程......................176.2.战术落地：多主体差异化行动指南..................................................176.3.风险防控：守住底线，适应“长牙带刺”严监管新常态..................187.风险提示：政策落地不及预期与外部环境超预期恶化的可能.................19 1.改革动因：直面四大结构性矛盾，抢占战略制高点 1.1深层矛盾剖析：供需、结构与外部环境的系统性挑战 （1）供需错配：科创企业“轻资产”融资难与耐心资本供给不足。科技创新企业（尤其是AI大模型、量子科技等前沿领域）融资需求旺盛，但传统银行信贷体系难以覆盖尚未盈利或缺乏抵押物的科创企业。传统信贷 依赖抵押物与历史现金流，而科创企业核心资产为知识产权、技术团队、数据资产等轻资产，尤其AI大模型、量子计算等前沿领域，其技术价值尚无成熟市场定价锚点，金融机构面临“看不懂、不敢贷、不会评”的系统性能力短板。与此同时，耐心资本供给不足，中长期资金入市渠道有待拓宽。当前我国大力发展机构投资者和耐心资本，中长期资金入市渠道仍待拓宽。2025年1月，中央金融办、中国证监会等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，明确提出稳步提升全国社会保障基金股票类资产投资比例，允许商业保险资金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金等作为战略投资者参与上市公司定增，并给予保险资管与公募基金同等政策待遇，表明社保、保险、年金等长期资金的入市比例与参与方式仍有制度优化空间。 （2）结构失衡：间接融资主导与科技创新长周期风险的天生错位。中国金融结构长期由银行贷款主导，间接融资占比过高。据央行统计，2025年末人民币贷款余额占社会融资规模存量比重仍达60.7%，间接融资主导地位尚未根本改变；直接融资（债券、股票）占比虽有上升——2025年全年直接融资增量达16.7万亿元，占社会融资规模增量的46.9%，首次超过间接融资增量——但企业直接融资（企业债券净融资2.39万亿元、非金融企业股票融资4763亿元）占比依然有限，且以政府债券为主的直接融资结构难以充分适配企业端需求，金融供给侧结构性改革仍需深化。科技创新“轻资产、高风险、长周期”特征与传统银行信贷“重抵押、短周期、控风险”模式存在天然错配，科技金融供给与科技企业实际需求之间结构性错位问题 依然突出。 （3）制度短板：离岸金融体系与监管适应性亟待破题。现行资本市场制度对新兴科技领域的包容性和适应性不足；离岸金融制度体系尚不完善，相关法律法规存在空白、监管规则陈旧滞后，与上海国际金融中心建设目标存在差距；金融监管仍需消除跨市场、跨领域套利的空白和盲区。 （4）外部倒逼：地缘博弈升级下的金融安全与自主可控诉求。国际地缘政治博弈与金融制裁风险上升，外部冲击对金融安全的挑战加剧；跨境资本流动双向震荡格局趋于常态化，波动风险持续存在；倒逼我国必须建设自主可控的人民币跨境支付体系与金融基础设施——《中共中央关于制定国 民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》已明确提出“建设自主可控的人民币跨境支付体系”，CIPS（人民币跨境支付系统）作为跨境人民币主渠道；同时需强化离岸人民币流动性安全缓冲机制，通过常态化发行离岸央票、充实货币互换安排等工具，筑牢离岸市场稳定防线。 1.2历史坐标：在三重周期交织中把握改革的时间窗口 （1）技术浪潮：拥抱AI与量子革命，制度须与科技赛跑。全球正处于以人工智能为代表的新一轮科技革命和产业变革加速突破期，量子科技、生物制造等前沿领域呈现加速突破、交叉融合和群体跃升态势，全球科技创新进入空前密集活跃期；国家“十五五”规划建议已前瞻布局未来产业，明确推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能等成为新的经济增长点。面对技术变革，资本市场制度需主动拥抱新一轮科技革命和产业变革——证监会主席吴清在2026年陆家嘴论坛上明确提出，应“主动拥抱新一轮科技革命和产业变革，持续增强资本市场制度包容性、适应 性”，以深化科创板、创业板改革为抓手，积极支持人工智能、量子科技、生物制造等“硬科技”企业登陆资本市场，推动股票发行注册制走深走实，发展多元化股权融资，更好服务科技创新、促进新质生产力发展。 （2）产业跃迁：从要素驱动转向创新驱动，金融需精准适配。中国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，高质量发展是全面建设社会主 义现 代化国家的首要任务；产业结构正经历深刻调整，经济增长动力从传