政策动态追踪系列：陆家嘴论坛的“股债汇”信号

陆家嘴论坛的“股债汇”信号 glmszqdatemark2026年06月17日 分析师：陶川执业证书：S0590525110006邮箱：taochuan@glms.com.cn 研究助理：武朔执业证书：S0590125110064邮箱：wushuo@glms.com.cn 分析师：钟渝梅执业证书：S0590525110008邮箱：zhongyumei@glms.com.cn 事件：6月17日，2026陆家嘴论坛在上海开幕，主题为“全球治理倡议下的金融发展与合作”；金融监管总局局长丁向群致开幕辞，央行行长潘功胜、证监会主席吴清、外汇局局长朱鹤新等先后发表主题演讲，在资本市场、货币框架与人民币汇率等方面释放了一批新的政策信号。 相关研究 1．国内经济观察系列：5月经济：双轨与寻锚-2026/06/162．宏观周度观察：聚焦陆家嘴论坛-2026/06/153．海外宏观&大类资产周度观察：迎接“超级”央行周-2026/06/154．AI与新范式系列：AI是美债的“救星”吗？-2026/06/155．美国通胀观察系列：5月美国CPI：美联储的通胀困局？-2026/06/11 作为中国资本市场的政策风向标，历届陆家嘴金融论坛都伴随着重大制度创新与市场转折信号的诞生。本届论坛正值新”国九条”发布两周年、资本市场迈向高质量深水区改革的关键时点。在这个承前启后的时间窗口，本次论坛不仅厘清了资本市场深化改革的制度供给逻辑，更为资本市场、债券市场及人民币汇率的长期前景提供了明确的方向指引。 股市：再次对科技赋能，长钱兑现与资产回流共塑A股新生态。契合当前科技成长主线的市场方向，本次论坛进一步强化了资本市场对硬科技的定向赋能——科创板向AI大模型敞开大门，意味着尚未盈利的硬核AI企业，迎来了与之高度契合的融资通道，同时将适时发布资本市场AI发展的指导意见。这与去年“1+6”支持政策一脉相承，对前沿硬科技的制度包容正加速转化为实质性的融资落地。 此外，政策端对长线资金的引导持续加码。明确提出推动养老金、险资加大股权投资力度并畅通“募投管退”循环。新“国九条”发布两年多来，社保与保险资金已累计净买入A股1.3万亿元、持股市值大幅增长85%，未来耐心资本对A股流动性底座的支撑作用将愈发凸显。同时，论坛明确支持符合条件的港股公司境内上市，在企业与资金单向南下赴港的格局下强化“回流”方向，整体指向从融资端提升A股的吸引力与承载力。 债市：利率走廊收窄畅通短端向长端传导机制，是货币框架转型的关键落地。本次隔夜工具利率区间由70BP收窄至50BP，上下限对称锚定7天逆回购利率±25BP，相较于此前的非对称区间，走廊边界的约束性与利率框架的对称性均明显增强。这基本延续了2024年以来的改革趋势，有助于将DR001、DR007等货币市场利率更稳固地锚定在政策利率中枢附近，平抑跨季、利率债集中发行等重要时点的资金利率波动，提升短端利率调控的精准度与市场可预期性。 与此同时，隔夜逆回购品种将适时推出，完善公开市场短期利率调控框架。后续有可能逐步落地隔夜OMO，但预计这一过程仍将“循序渐进”。由于工具磨合与传导见效仍需过渡，因此即便推出，政策利率仍将在一定时期内锚定7天OMO利率，搭配隔夜OMO实现精细化流动性调控。 汇市：多项创新政策落地，支撑人民币国际化与汇率稳步走强。本次会议在政策端形成多重支撑：一是流动性工具持续完善，境外央行、主权财富基金等境外货币当局可通过债券质押向央行融入人民币，有效充实离岸人民币流动性；二是上 海自贸区离岸人民币外汇交易试点落地，这进一步打通在岸、离岸市场互联互通渠道，健全离岸人民币交易体系，有助于从制度与市场维度支撑人民币国际化。 伴随着国际化加速，年内人民币升值进程有望有序推进。今年以来人民币汇率与美元指数的负相关性明显减弱，这是因为人民币渐进升值既是制造业向高附加值转型的外部催化，也是人民币国际化和金融安全的内在要求，完全契合了“十五五”规划金融强国的战略部署。在此背景下，年内升值行情有望持续演绎。 风险提示：未来政策不及预期；国内经济形势变化超预期；出口变动超预期。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室