2026年央行黄金储备调查

2026年央行黄金储备调查 执行摘要 在过去四年里，中央银行积累了平均1000吨黄金，与前十年平均500吨相比，增长显著。1这标志着积累速度的加速发生在大地缘政治和经济不确定性的背景下，这为储备管理人员的前景蒙上了一层阴影。 关键因素，央行持有黄金。此外，黄金作为地缘政治风险对冲工具，以及黄金作为储备多元化政策的一部分也是增加黄金分配额的关键原因。 •大多数受访者（74%）预计未来五年全球储备中的美元持有量将有所下降或显著降低。受访者还认为，在此期间，其他货币，如欧元和人民币的份额将保持不变，而黄金持有量将增加。 我们于2026年进行的中央银行黄金储备（CBGR）调查在2月5日至5月19日之间进行。由于大部分回复都是在中东冲突开始之后收到的，今年的调查包含了中央银行家在持续的全球政治动荡中如何看待黄金的见解。 •今年的调查询问受访者他们将如何为其新的黄金购买提供资金。一半的受访者通过使用本国货币的购买计划进行了表示，其中38%通过出售现有储备资产来表明。 今年我们树立了新的标杆，吸引了762超越调查数量去年受访者回应，以及自九年前调查开始以来最高的参与率。这个样本在地理上以及拥有的黄金方面高度代表整个央行社区。这种坚实的参与度是央行社区与黄金互动的强大信号。这些回应深化了我们对于黄金在储备管理中作用的见解和理解。 英格兰银行仍然是受访者中最受欢迎的保管地点，占比57%，尽管……央行继续在多个地点多元化其存储配置国内储存位居第二，占49%，随后是国际结算银行，占16%（较去年略有增长）。瑞士国家银行受到偏好下降的影响，从2025年的12%下降至6%。 我们特别感谢所有抽出时间参与今年调查的中央银行。3你的参与和深思熟虑的贡献非常宝贵。 今年调查中观察到 vaulting locations 的变更有所显著增加。在过去12个月内，有9%的人表示他们增加了国内储存，还有10%的人表示他们已经海外多样化储存地点。与去年调查中的5%和2%分别相比。这一趋势也体现在未来的跳高计划中，7%的人表示他们计划在未来12个月内增加国内储存，9%的人表示他们计划多元化海外储存地点。 关键亮点 与以往调查的发现相似，央行继续对黄金持有乐观预期。受访者绝大多数（89%）认为未来12个月内全球央行黄金储备将会增加。 • 今年，一项纪录显示，45%的受访者预计他们自己的黄金储备也将增加。在同一时期内。大多数剩余受访者表示他们预期不会有变化，而1%的人预期他们机构的黄金储备将减少。 黄金在危机时期的业绩、投资组合多元化和通货膨胀对冲是一些 对黄金储备的看法 官方外汇储备构成（COFER）显示，其份额一直在逐渐4而且受访者相信这种趋势将继续下降。继续，其中74%的人预计五年后的份额将更低（图表2，第4页）。发达经济体和新兴市场经济体的反应在这方面是一致的。 今年的调查强化了这一趋势：各国央行对黄金依然持非常乐观态度，突显了其在动荡的地缘政治和经济环境中的重要性。 当被问及对未来12个月全球央行黄金储备变化的预期时，受访者几乎一致认为，89%的人相信官方黄金储备将继续增加（图表3，第5页）。这种观点在发达国家经济体和新兴市场及发展中国家经济体受访者中是一致的。值得注意的是，有11%的央行认为黄金在总储备中的比例将保持不变，较去年上升了5%。 我们的调查显示出了一种在过去几年中就已经出现趋势的延续：央行认为黄金在它们的储备组合中占据了越来越大的比重。84%的受访者相信，五年后，黄金在总储备中的比重将比去年上升（适中或显著），去年这一比例为76%。对于先进经济体和新兴市场及发展中国家（EMDE）的中央银行，它们的回应也是相当一致的，大多数人都预期在五年后，他们持有的黄金占总储备的比重将会适度上升（图1）。 此外，45%的受访者认为他们所在机构的外汇储备将在下一年增加，这一比例与去年的发现（43%）大致相符。大多数受访者预计在未来12个月内他们的外汇储备不会有变化。这标志着中央银行预期增加其自身储备的外汇比例达到了新的历史高点（图表4，）。 受访者对美元的看法更为谨慎。尽管美元依然保持着其作为主导全球储备货币的地位，但国际货币基金组织（IMF）的货币 我们的研究发现，在中央银行界，对黄金的情绪依然乐观。预期未来12个月内将继续购买黄金，反映出在不断变化的全球政治和宏观经济形势中，对黄金战略地位的持续信心。 P5）5随着新兴市场和发展中经济体（EMDE）的银行继续领先其发达经济体的同行。在EMDE受访者中，大约一半的人认为他们自己的黄金储备将在未来12个月内增加，而另一半则预期它们将保持不变。 战略考虑在黄金储备管理中 该年度的调查中，新兴市场和发展中经济体（EMDE）和发达经济体都同样关注。在通货膨胀担忧和地缘政治不稳定方面也观察到了类似差异（图表5，第3页）。EMDE受访者中有更高比例的人认为通货膨胀（84%）和地缘政治局势（95%）是首要考虑的问题；而发达经济体受访者中这些数字分别是61%和67%。尽管54%的总受访者表示“潜在的贸易冲突/关税”与他们的储备管理决策相关，但EMDE受访者对此的关注几乎是发达经济体受访者（33%）的两倍。 调查受访者继续将经济和地缘政治因素高度评价为影响其储备管理决策的因素。不出所料，黄金作为长期价值储存手段的作用、其在危机时期的性能以及其多元化特性仍然是中央银行持有黄金的关键原因。 受访者被问及哪些话题与他们的储备管理决策相关；92%的人指出“利率水平”——与去年的调查相当。受访者认为相关的其他因素包括“地缘政治不稳定”和“通货膨胀担忧”。“地缘政治不稳定”在本年调查中超越了“通货膨胀担忧”，这可能与伊朗战争有关。 当被问及他们决定持有黄金的相关因素时，90%的受访者表示，在经济危机期间黄金的表现与其组织的决策高度或有些相关（图表6，第3页），这是这一因素的历史最高纪录。84%的受访者表示，黄金作为价值储藏的角色是一个相关因素，而83%的人指出，黄金作为投资组合多样化工具的属性。这些回应强化了黄金作为战略储备资产的魅力。 尽管新兴市场和发展中经济体（EMDE）和发达经济体的中央银行在对其“利率水平”的担忧上保持一致，但对此表示担忧的EMDE经济体的比例远远高于发达经济体——这与上次有所不同。 这项发现进一步被分析跨越了来自新兴市场和发展中经济体（EMDE）及发达中央银行受访者的情况。在EMDE组中，有49人（53人中的92%）同意在危机时期，黄金的表现是持有黄金最相关的因素。相比之下，发达经济体组中有13人（16人中的81%）有相同看法。当询问关于黄金作为地缘政治风险对冲工具的相关性时，分歧出现了：53人中有45人（85%）的EMDE受访者认为这一因素是相关的，而发达经济体中只有16人中的9人（56%）认为相关。 与我们去年调查中的同样问题相比，我们可以看到一些相似之处。2025年，“危机期间的业绩”、“有效的投资组合多元化”以及“长期价值存储”也被高度评价为持有黄金的相关因素。这三个关键因素的一致性表明，各国的中央银行继续认识到黄金在储备管理中独特而战略性的作用。 技术和管理方面对黄金储备的考虑 受访者还购买了金条和公斤条，尽管这些选择远不如其他选项受欢迎。这可能代表了黄金是通过国内（LSM或ASGM）黄金购买计划购买的，一些新兴市场国家正在实施这些计划。6同样，伦敦好交割金条仍然是中央银行持有黄金的主要方式 ，93%的人将其作为首选。无论是新兴市场和发展中经济体（EMDE）组还是发达经济体组的受访者，都表现出类似的偏好。 调查受访者主要将黄金作为独立的储备资产进行管理，而在购买和持有实物黄金时，首选的选项是伦敦良品金条。英格兰银行继续是首选的金条储存地点，但各国央行正在越来越多地多元化其储存地点。 今年，21%的受访者考虑升级不符合良好交收标准的外汇持有，与去年调查中的22%相比略有下降。当被问及建立国内黄金购买计划时的考虑因素，53%的新兴市场和发展中经济体（EMDE）央行行长表示，该计划已经实施，而12%的EMDE受访者表示正在考虑建立此类计划。一家发达经济体央行也表明正在考虑此举。在已有国内购买计划的央行中，12家表示他们在伦敦金属交易所（LBMA）良好交收标准精炼厂精炼黄金，较去年减少到14家。一半的EMDE国内购买计划央行（8家）表示，他们支付现货国际黄金价格。相比之下，四家EMDE央行支付低于国际黄金价格的折扣。 在调查受访者中，76%的人将黄金与其他储备资产分开管理，与去年（Q19）的75%相当。在受访者中，将黄金管理在投资部分的比例略有上升——从去年17%上升到今年19%。至于为什么他们单独管理黄金（Q20），黄金作为战略资产是主要回答，75%的受访者选择这个原因，这比去年（64%）有显著增加。44%的受访者选择“它是历史遗产资产”作为相关原因，而去年这一比例为62%。在这些受访者中，83%的高收入经济体选择了这一选项，而新兴市场和发展中经济体（EMDE）中这一比例为33%。将黄金与其他资产类别区分开来管理是另一个高收入经济体和EMDE受访者意见分歧的例子，没有高收入经济体选择这一选项，而EMDE经济体中有28%选择了这一选项；这与去年两者都为9%的情况形成了鲜明对比。 英格兰银行继续是最受欢迎的黄金储存地点（57%），而49%的中央银行家表示“国内储存”是他们目前至少储存部分黄金储备的地方，相比之下去年是59%。值得注意的是，有20%的人表示他们“不愿意回答”，比去年的8%显著增加。这可能导致其他选项的回应降低。当被问及在过去12个月内他们的保管安排是否有所改变时，9%的人表示他们增加了国内储存，10%的人表示他们多元化了海外储存地点，这明显有所上升。 伦敦高质交付金条继续代表大多数央行官员的实物金购买，所有受访者中有62%选择了这一选项作为首选。深入分析新兴市场和发展中国家以及发达经济体，71%的新兴市场和发展中国家受访者选择了“高质交付金条”作为首选，发达经济体的受访者中有33%也做出了相同选择。新兴市场和发展中国家 去年调查中分别为5%和2%。展望未来12个月，中央银行改变存储安排的意愿似乎也有所上升，其中7%表示计划增加国内存储，9%表示计划多元化海外存储地点。这种多元化海外存储的意愿在去年调查中仅为2%，已显著增加。 当被问及央行是否积极管理其黄金储备时，37%的受访者表示肯定——这一比例回到了2024年的水平。我们还询问了他们这么做的原因：85%的所有受访者表示是为了“提高回报”，而有显著42%的人选择了“风险管理”。后者的比例从2025年的22%急剧上升，而“战术交易”在年度间看到了类似规模的降幅。 结论 今年标志着我们年度央行黄金储备调查的第九版。在此期间，对黄金的积极情绪显著增加。对黄金未来作为储备资产的乐观态度与受访者希望增加其储备的愿望同步增长。中央银行越来越将黄金视为其储备组合中的一项活跃且重要的战略资产。正如今年的发现所强调的那样，持续的经济和地缘政治不确定性继续对储备管理者造成压力。对利率、通胀前景和地缘政治不确定性的担忧表明，多元化与风险缓解继续是战略储备管理决策的关键驱动因素。今年的调查揭示了央行越来越多地寻求多样化黄金储备地点的新趋势。尽管发达经济体和新兴市场及发展中国家（EMDE）央行在某些方面存在差异，但他们都共同对黄金作为可靠财富储藏和其长期储备管理策略的关键组成部分的角色充满信心。 随着世界变得越来越动荡和难以预测，黄金的安全性、流动性和回报特性——这是央行的三大关键投资目标——其重要性也在不断提升。我们在调查中发现的趋势表明，央行继续认可黄金配置的益处，并预示着他们对黄金的需求可能在未来一段时间内保持强劲。 方法论 实地调研于2026年2月5日至5月19日进行，共有76份符合资格的回复（比去年增加3份），占所有被联系的中央银行的51%的回复率。所有调查问题均为自愿回答。因此，各图表的基数根据每个问题的回答人数而有所不同。 For the ninth yea