研报总结
白糖基本面
- 供需情况：Datagro、ISO、Covrig Analytics和Green Pool对26/27榨季全球糖市供需预测存在差异，其中Datagro预测缺口268万吨，ISO预测短缺26.2万吨，Covrig Analytics预测过剩140万吨，Green Pool预测过剩15.6万吨。
- 国内数据：2026年5月底，25/26榨季全国累计产糖1276万吨，累计销糖757万吨，销糖率59.33%。2026年4月中国进口食糖3万吨（同比减少10万吨），进口糖浆及预混粉等14.26万吨（同比增加5.72万吨）。
基差与库存
- 基差：柳州现货5370，基差32（09合约），升水期货，中性。
- 库存：截至4月底25/26榨季工业库存651万吨，中性。
盘面与技术分析
- 盘面走势：20日均线向下，K线在20日均线下方，偏空。
- 主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势不明朗，偏多。
预期与影响因素
- 利多因素：国际原油价格偏高（甘蔗制乙醇挤占白糖产能）、糖浆关税增加、美国可乐改变配方使用蔗糖、厄尔尼诺天气概率增加、国内进入消费旺季。
- 利空因素：白糖全球产量增加、进口利润窗口打开，进口冲击加大。
关键数据
- 26/27年度供需情况：近3个月机构预测存在分歧。
- 进口成本：原糖加工后完税成本（50%关税）。
研究结论
- 厄尔尼诺气象形成可能引发短期炒作行情，主力09合约小幅反弹，关注上方5400附近压力。
- 市场整体中性，需关注天气和进口动态。
