核心观点
- 需求激增定价： 预计2026年证券化产品发行量将达到1万亿美元，但净发行量仅为2700亿美元。强劲的投资者需求，尤其是来自机构投资者和固定年金产品的资金流入，将支撑证券化产品的价格。
- 人口结构： 退休人员（婴儿潮一代）对固定收益产品的需求强劲，拥有大量资产和房屋净值，将成为证券化产品的重要支撑力量。
- 信用质量： 将消费信贷和房地产抵押贷款证券化产品的信用评级下调，但对证券化行业整体而言，仍处于积极的环境。
- 利率： 较高的利率通常会对证券化产品的发行和信用产生负面影响，但强劲的经济增长将抵消这一挑战。
关键数据
- 证券化产品发行量： 预计2026年证券化产品总发行量将超过1万亿美元，其中ABS和非机构RMBS是主要增长动力。
- 投资者资金流入： 预计将有5000亿美元的资金流入机构信用市场，其中3000亿美元来自年金产品，2000亿美元来自机构信用共同基金和债券基金。
- 消费信贷： 预计2026年消费信贷将增长，但增速将放缓。
- 房地产市场： 预计2026年房价将温和上涨，但住房可负担性将面临挑战。
研究结论
- 证券化产品市场将保持韧性： 尽管面临利率上升和宏观经济不确定性等挑战，但强劲的投资者需求和人口结构变化将为证券化产品市场提供支撑。
- 非机构RMBS将成为重要投资标的： 非机构RMBS市场将继续增长，其中HELOC/CES和Fix and flip将成为主要增长动力。
- 证券化产品相对价值吸引力提升： 与同等评级的公司债券相比，证券化产品具有更高的收益率和更低的信用风险，具有相对价值吸引力。
- CMBS市场面临挑战： CMBS市场面临利率上升、再融资压力和信用风险上升等挑战，但AAA级CMBS仍具有投资价值。
- CLO市场将迎来复苏： 预计2026年下半年CLO市场将迎来复苏，新发行量和二级市场交易活动都将有所增加。
- ABS市场将保持增长： 预计2026年ABS发行量将达到创纪录的水平，其中汽车ABS和特殊ABS将成为主要增长动力。
- 航空ABS市场前景乐观： 预计2026年航空ABS发行量将创下历史新高，航空公司盈利能力将得到改善，航空ABS市场前景乐观。
