证券化研究展望
德意志银行研究德意志银行证券化研究展望# 积极影响8 月 14 日2023Ed Reardon | (212) 250 - 4195 | edward. recordon @ db. comDouglas W. Runte, CFA | + 1 (212) 250 - 9319 | douglas. runte @ db. com Conor O - Toole | + 44 (20) 754 - 59652 | conor. o - toole @ db. comKayvan Darouian | + 1 (212) 250 - 4849 | kayvan. darouian @ db. com Bipul Sinha, CFA | + 1 - 212 - 250 - 9994 | bipul. sinha @ db. comVivek John | vivek - a. john @ db. com附录 1 中的重要研究披露和分析师认证。 MCI （ P ） 097 / 10 / 2022 。直到 2021 年 3 月 19 日仍未完成披露信息可能已显示 ， 请参见附件 1 FURTHERsDeETArIL0S.t6kwoPa分发时间 ： 15 / 08 / 2023 0121:: 3040:: 0050 GMT 德意志银行ResearchEd Reardon | edward. recordon @ db. com | + 1 (212) 250 - 41951目录商业 MBS ： CMBS 的夏末正反两方面。 CLO ： 最大的风险在于尾部。消费者和深奥的 ABS ： 太阳能 ABS 更新 - 太阳出来了 ！运输债 ： 6 月全球运输量恢复暂停 ； 8 月全球飞机市场走强。住宅 MBS ： Resi 棘轮收紧。经济 ： 美国经济观点。利率 ： 美国固定收益周刊 ： 策略更新。下载 DB 证券化市场数据库. xlsx请注意 ， 我们的下一个每周出版物将于 9 月 5 日 ， 享受夏末。 德意志银行ResearchEd Reardon | edward. recordon @ db. com | + 1 (212) 250 - 4195224318618616313815012212993556538按资产类型发行所有数字都以十亿为单位Sector20222023YTD2023预测2023 年步伐年化ABS243163210245CLO128659098Non - AgencyCMBS99267838机构 CMBS87306644非代理 RMBS1363811057300250200150100500YTD '23 YTD' 22 Total '22非 AG RMBS CMBS ABS CLONote: Each sector issuation is detailed in respective section. Source: Deutsche Bank, Bloomberg Finance LP, SIFMA$Bn 德意志银行ResearchEd Reardon | edward. recordon @ db. com | + 1 (212) 250 - 41953ABSCMBSCLO非 Agy CMO非机构证券化量 ： 投资级数量 ， 十亿美元6050总的来说 ， IG证券化量40MTD 的价格为 19.8 亿美元。上周成交量30用于 ABS 、 CMBS 、 CLO和非代理20CMO 是 39 亿美元 ，21 亿美元 ， 30 亿美元和分别为 10 亿美元。A客户买卖比率 投资级 ABS CMBS CLO NA CMO注 ： 最近一个月是月份至今的数据。买入 / 卖出比率等于客户买入量除以客户卖出量。资料来源 ： 德意志银行 ， FINRA TRACE 。截至 2023 年 8 月 14 日10Curr Month0.660.780.901.18Prev 月份1.091.101.081.143 个月0.930.941.021.356 个月0.950.991.011.0612 个月0.960.981.010.94 德意志银行ResearchEd Reardon | edward. recordon @ db. com | + 1 (212) 250 - 41954ABSCMBSCLO非 Agy CMO非机构证券化量 ： 非投资级数量 ， 十亿美元2520总体而言 ， 非 IG证券化量15MTD 为 6.3 亿美元。上周 ABS ， CMBS ， CLO 和非机构 CMO 的交易量为 80 亿美元 ，57 亿美元 ， 11 亿美元和分别为 9 亿美元。2021 年 8 月 2021 年 12 月 2022 年 4 月 2022 年 8 月 2022 年 12 月 2023 年 8 月客户买卖比率 非投资级注 ： 最近一个月是月份至今的数据。买入 / 卖出比率等于客户买入量除以客户卖出量。资料来源 ： 德意志银行 ， FINRA TRACE 。截至 2023 年 8 月 14 日10ABSCMBSCLONA CMOCurr Month0.890.861.131.09Prev 月份1.041.020.990.883 个月1.021.341.030.916 个月1.021.151.021.0312 个月0.971.080.891.47 德意志银行ResearchEd Reardon | edward. recordon @ db. com | + 1 (212) 250 - 41955$Bn按资产类型划分的一级交易商持有量141210864208 月 16 日 10 月 17 日 12 月 18 日 2 月 20 日 4 月 21 日 6 月 22 日 8 月 23 日资料来源 ： 纽约联邦储备银行 ； * 截至最近一周的年初至今 ； * CMBS 不包括机构 CMBS非代理 RMBSCMBSABS日期抵押相关证券OtherAGRMBSNARMBSCMBSABS8 月 22 日51567Sep - 2250667Oct - 224766711 月 22 日48667Dec - 2247787Jan - 23477772 月 23 日467673 月 23 日59868Apr - 2359868May - 2363858Jun - 2363768Jul - 23677678 月 23 日60667YoY Chg18%23%-7%1% 德意志银行ResearchEd Reardon | edward. recordon @ db. com | + 1 (212) 250 - 41956SpreadsAAA 传播到掉期 / LIBORBBB 与掉期 / LIBOR 的利差3002401801206003yr Auto 10yr CMBS 5yr CLOs 3yr 非 QM12001100100090080070060050040030020010003yr Auto 10yr CMBS 5yr CLOs 5yr 非 QMSep - 2211 月 22 日Dec - 222 月 23 日Apr - 23Jun - 238 月 23 日9 月 22 日 10 月 22 日 12 月 22 日 1 月 23 日 3 月 23 日 5 月 23 日 6 月 23 日 8 月 23 日SectorWALCurrent- 1w- 4w52wk高52wkLowSectorWALCurrent- 1w- 4w52wk高52wkLow自动3 年600-2212060自动3 年215-15-25420215CLO5yr16400225155CLO5yr52100645475CMBS10yr1442-13170118CMBS10yr10658531065555非 QM3 年1500-25280150非 QM5yr33510-30625325来源 ： 汤森路透 ， 德意志银行 德意志银行ResearchEd Reardon | edward. recordon @ db. com | + 1 (212) 250 - 41957Triple - A 通用二级市场价差指数 平均寿命桶此页面上的数据截至 8 / 11 / 231 年2yr3 年5yr7yr10yr美国浮动利率利差 （ bp ） 与伦敦银行同业拆借利率学生贷款 FFELP （ 1 个月 ）100100100110120130学生贷款私人信贷 （ 1 个月 ）--130----150--CLO------164----美国固定利率利差 （ bp ） 到 I 曲线汽车 （ 注意 ： 1 年自动与 EDSF ）405560------次级汽车--80--------信用卡--4050------CMBS 导管 3.0------173--144Equipment505770------机构 (与国债的名义利差)(bp)代理 MBS - Curr Cpn （ 15 年 ）------121----代理 MBS - Curr Cpn （ 30 年 ） （ vs. 7.5 年 ）--------176--来源 ： 德意志银行 ， 彭博财经 LP 德意志银行ResearchEd Reardon | edward. recordon @ db. com | + 1 (212) 250 - 41952023 年 8 月 14 日CMBSEd Reardon ， 董事总经理Bipul Sinha, CFA, AssociateCMBS ： CMBS 的夏季末正反两方面基金流动 ： 基金经理和保险公司的强劲流入帮助利差收紧证券化产品。巴塞尔协议 III ： 美联储的提议将为表现较弱的导管交易增加更高的风险资本。穆迪银行评级下调可能会加剧银行 CRE 信贷紧缩。百老汇 1740 号。新的评估指向大幅下调评级。华创 CLO ： 发行沉默 ， 违约率一直在上升 ， 原因是更高的利率。WeWork CMBS 曝光。 德意志银行ResearchEd Reardon | edward. recordon @ db. com | + 1 (212) 250 - 41959大图片 ： 夏末提供了一些利弊夏季末利好。一级和二级市场活动回升 ， 利差收紧 ， 资金流入改善 ， 一致的经济预测转向软着陆。最近的负面因素 ：穆迪下调了 10 家地区性银行的评级 ， 并在审查潜在的降级 ， 部分原因是 CRE 风险敞口。WeWork 警告潜在的破产。美联储提议对持有 CMBS 风险敞口的银行提出可能更高的资本要求 ； 表现较弱的交易将需要更高的超高级资本。百老汇 1740 年。新的评估为 1.75 亿美元 ， 价值约为 290psf 。可能会将原始的 AAA 类 A 部分降级为单一 B ； 初级部分将是 CCC 和更低。华创 CLO ： 发行力度减弱 ， 今年以来由于短期利率上升 ， 拖欠率不断上升。 德意志银行ResearchEd Reardon | edward. recordon @ db. com | + 1 (212) 250 - 419510累计流量 ， 十亿美元顺其自然 ？ 2023 年 ， 资金经理和保险公司的资金流入强劲2201801401006020-20-6016111621263136414651周注 ： 行代表按年度的累计资金管理人流量。点代表按年度的累计固定利率年金销售额。来源 ： 德意志银行、彭博金融 LP 、 EPFR 、 LIMRA 、 ICE 美国银行。2023 年信贷资金流入较好 ， 而 2022 年 IG 净累计流出 - 590 亿美元。基金经理。今年以来 ， IG 基金累计流入已达到 620 亿美元 ， 支持了信贷需求。保险。年金销售对信贷需求的影响更大 ； 第一季度固定年金销售额为 710 亿美元 ， 几乎是过去 20 多年的季度记录的两倍
