5月供给压力边际缓和但需求仍弱，产能去化加速，趋势性反弹尚待确认

农林牧渔 2026年06月17日 投资评级：看好（维持） ——行业点评报告 陈雪丽（分析师）chenxueli@kysec.cn证书编号：S0790520030001 行业：5月供给压力边际缓和但需求仍弱，产能去化加速，趋势性反弹待确认 5月出栏趋稳但屠宰高位，猪价低位震荡趋势反弹待确认。2026年5月全国生猪销售均价9.63元/公斤，环比+3.33%，同比-34.08%。2026年5月屠宰量506.18万头，环比+1.28%，同比+9.98%。涌益样本5月生猪出栏较计划完成率99.37%，6月计划出栏较5月实际出栏+0.31%。5月出栏基本按计划完成，环比出栏量有所收敛，猪价持续低位运行、亏损深度不减，养殖端仍面临现金流压力，但出栏节奏趋于平稳，未再出现大幅超计划出栏。 数据来源：聚源 大猪出栏占比环比提升，存栏去化偏慢压制现货表现。截至2026年6月11日，涌益样本生猪出栏结构中150kg以上占比5.31%，周环比+0.11pct，同比+0.39pct，大猪出栏占比高于2025年同期且周环比有所提升。从My steel样本生猪月度存栏结构看，2026年5月行业140kg以上大体重肥猪存栏占比环比-0.01pct，同比+0.34pct。大猪出栏环比微增，存栏环比基本持平。 相关研究报告 《厄尔尼诺现象确认形成，仔猪价格重 回 下 行 值 得 关 注—行 业 周 报 》-2026.6.14 《现货低位震荡延续，仔猪端转弱或影 响 后 续 去 化 节 奏—行 业 周 报 》-2026.6.7 5月自繁自养亏损收窄，能繁去化加速且仔猪价格重回下行。5月猪价环比修复，行业5月自繁自养亏损-338.23元/头，较4月有所修复。涌益样本2026年5月能繁存栏环比-0.85%，母猪端去化加速。截至2026年6月9日，规模场7kg仔猪价格回落至221元/头，仔猪端重回边际下行。整体来看，仔猪端从修复放缓转向重新下行。一方面，仔猪价格和仔猪利润同步转弱，验证放养企业与社会补栏需求降温；另一方面，若仔猪继续积压、价格进一步下探，后续或通过压缩母猪端现金流、影响孕母和后备补充节奏，倒逼母猪端去化被动加快。 《端午前大猪集中兑现预期升温，二育与库存博弈下产能去化节奏仍需观察—行业周报》-2026.5.31 企业：5月上市猪企生猪出栏均价环比上涨 截至2026年6月10日，17家上市猪企发布5月生猪销售数据。2026年5月主要12家生猪养殖企业合计出栏1470.60万头，同比+3.62%。牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技、天邦食品、大北农、中粮家佳康、天康生物、唐人神、金新农、京基智农、神农集团、傲农生物、华统股份、德康农牧、巨星农牧、东瑞股份5月出栏量分别为688.3、265.27、123.34、96.38、73.72、33.68、55.90、26.33、39.48、15.89、21.50、30.8、17.70、23.78、105.67、33.92、11.79万头，分别同比+7.4%、-15.9%、+24.0%、+50.9%、+47.2%、-12.8%、+4.1%、+14.6%、-18.2%、+95.9%、+3.4%、+32.5%、+13.1%、+18.8%、+21.5%、+3.4%、-24.1%。销售均价方面，主要15家上市猪企销售均价环比上涨，牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技、天邦食品、大北农、中粮家佳康、天康生物、京基智农、神农集团、华统股份、德康农牧、巨星农牧、东瑞股份、新五丰5月商品猪销售均价分别环比变动+3.70%、+4.64%、+3.61%、+8.10%、+5.60%、+5.78%、+2.45%、+4.15%、+11.72%、+5.43%、+4.62%、+10.85%、+4.11%、+8.21%、+8.66%。 风险提示：猪价异常波动、疫病不确定性、上市公司养殖成本下降不及预期。 目录 1、行业：5月供给压力边际缓和但需求仍弱，产能去化加速，趋势性反弹尚待确认........................................................42、5月上市猪企生猪出栏均价环比上涨.....................................................................................................................................63、风险提示..................................................................................................................................................................................13 图表目录 图1：2026年5月全国生猪销售均价环比+3.33%......................................................................................................................4图2：涌益样本6月计划出栏较5月实际出栏+0.31%...............................................................................................................4图3：生猪出栏中150kg以上占比周环比略有提升....................................................................................................................5图4：140kg以上大体重肥猪存栏占比环比基本持平.................................................................................................................5图5：毛白价差维持低位（元/公斤）..........................................................................................................................................5图6：冻品库存率持续被动累积...................................................................................................................................................5图7：行业5月自繁自养亏损有所修复.......................................................................................................................................6图8：涌益样本5月能繁存栏环比-0.85%....................................................................................................................................6图9：仔猪价格重新转弱（元/头）..............................................................................................................................................6图10：行业后备母猪价格平稳偏弱运行（元/头）....................................................................................................................6图11：2026年5月主要12家生猪养殖企业合计出栏1470.60万头，同比+3.62%................................................................7图12：2026年5月主要12家生猪养殖企业出栏增速分化.......................................................................................................7图13：2026年5月上市猪企销售均价环比上涨（元/kg）........................................................................................................8图14：牧原股份5月销售商品猪688.3万头，同比+7.4%........................................................................................................8图15：牧原股份月收入85.65亿元，均价9.80元/公斤.............................................................................................................8图16：温氏股份5月销售生猪265.27万头，同比-15.9%.........................................................................................................8图17：温氏股5月收入32.40亿元，均价9.70元/公斤.............................................................................................................8图18：正邦科技5月销售生猪96.38万头，同比+50.92%........................................................................................................9图19：正邦科技5月收入7.32亿元，均价10.00元/公斤.........................................................................................................9图20：新希望5月出栏生猪123.34万头，同比+24.0%............................................................................................................9图21：新希望5月收入13.86亿元，均价9.48元/公斤................................................................